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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率(lǜ)可能需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行(xíng)长布(bù)拉(lā)德(dé)表示(shì)，决(jué)策者可能不得不(bù)进一步(bù)提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应(yīng)该(gāi)采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进(jìn)政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他认为(wèi)美联储仍然(rán)可以实现(xiàn)软着陆，在不(bù)触发(fā)经济(jì)严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮(bāng)助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境是经(jīng)济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员的代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地利(lì)率互(hù)换市(shì)场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人(rén)民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香港与内(nèi)地(dì)利(lì)率互换市场互联互(hù)通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的(de)交(jiāo)易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境(jìng)外(wài)投资者经(jīng)由香港(gǎng)与内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的(de)机(jī)制(zhì)安排，参与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍(yǎn)生品市场。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为利(lì)率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价商协议(yì)，并为上(shàng)海清算所利率互换集中(zhōng)清算业(yè)务的清(qīng)算会(huì)员或(huò)该类(lèi)会(huì)员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的(de)境外投资者为符合人(rén)民(mín)银行要求并(bìng)完成内地银行间债券(quàn)市场准入备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限。拟申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外结算(suàn)公司(sī)的清算会(huì)员或该(gāi)类(lèi)会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况适时调(diào)整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关(guān)原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理情况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交(jiāo)所网(wǎng)站发布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一(yī)个交易日(rì)为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等(děng)相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配(pèi)成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎(shú)回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场基本面(miàn)迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第十次加息(xī)，也(yě)可能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放(fàng)慢加息步(bù)伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期(qī)开盘(pán)走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师(shī)巩力赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力(lì)反弹是由基本面的改善推动的。她(tā)表示，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增(zēng)广西属于南方还是北方，多因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三(sān)天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求(qiú)。未来很长一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现(xiàn)不同(tóng)程度的停机(jī)计划，市(shì)场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地库存(cún)出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下(xià)降15％至(zhì)264万(wàn)吨(dūn)，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几(jǐ)乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面，受到(dào)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减少的预(yù)期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价(jià)格(gé)在本周累计上涨超7％。“节(ji广西属于南方还是北方é)前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但(dàn)在(zài)价格持(chí)续下跌(diē)后，利空落地(dì)效(xiào)应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预期下(xià)降的乐(lè)观(guān)情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预(yù)估下降的原(yuán)因(yīn)来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身(shēn)基本(běn)面供应(yīng)增加(jiā)的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一(yī)项调查(chá)显示，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低水平(píng)，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的(de)九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月以来最(zuì)低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库(kù)存也由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有广西属于南方还是北方不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的(de)主要(yào)原(yuán)因来自(zì)于产量的(de)季节性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国内出口政(zhèng)策限(xiàn)制(zhì)导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅下(xià)降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施优化调整带(dài)来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼(ní)5月出口政策出现调(diào)整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口，市场对(duì)于马来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持(chí)谨慎(shèn)态(tài)度。中国和(hé)印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油(yóu)价(jià)格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位(wèi)，无法满足(zú)当月(yuè)需(xū)求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平(píng)低是(shì)去库的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需(xū)双重推动的结果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同(tóng)比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累库，需(xū)要进口增(zēng)加(jiā)，也就(jiù)是(shì)说进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利(lì)，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必(bì)将(jiāng)早于国(guó)内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来(lái)看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需(xū)要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的(de)发(fā)生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商品的(de)影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着(zhe)美联(lián)储会议的结束，市(shì)场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可(kě)能(néng)的(de)风险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前(qián)基本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到(dào)港的预(yù)期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比(bǐ)和当前年(nián)度南美大豆的减产预期的(de)逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又显得处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎(hū)难以表现出(chū)独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而(ér)在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美(měi)联储加(jiā)息(xī)已经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场的利(lì)空影(yǐng)响有(yǒu)限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业(yè)消(xiāo)费和食用消费各占一半，但(dàn)各国(guó)生物柴油政(zhèng)策(cè)比例一段(duàn)时期内(nèi)是(shì)固定的，不会因为(wèi)原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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