调油逻辑提(tí)振(zhèn)成本价格，从(cóng)而能够(gòu)推升(shēng)芳(fāng)烃价(jià)格，去(qù)年二季(jì)度芳烃市(shì)场的热(rè)度之高(gāo)也(yě)正是(shì)由这个逻辑主导。然而(ér)，今年与去年(nián)的步(bù)调(diào)明显不一。期货日报记者观(guān)察到，同(tóng)为(wèi)芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙(yǐ)烯期货盘面已连续出现了(le)9连跌(diē)，从走势上来看(kàn)，两(liǎng)品(pǐn)种的表现远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合约(yuē)收于(yú)5620元/吨，较4月17日收(shōu)盘价(jià)下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下(xià)跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃(tīng)品(pǐn)种PTA、苯乙烯(xī)持续阴跌，主(zhǔ)要原(yuán)因在于两方面(miàn)，一(yī)方(fāng)面由(yóu)于近(jìn)期(qī)原油大跌，另一(yī)方面近(jìn)期成(chéng)品油裂(liè)差下(xià)跌。”一德期货分(fēn)析师郑邮飞表示，由于欧美的滞涨格局(jú)，以及美国的加息(xī)预(yù)期，需求羸弱，市场对于衰退(tuì)的预期再起(qǐ)。而(ér)原油供应端的(de)OPEC+减(jiǎn)产(chǎn)还没有落地，原油(yóu)近期回补前期缺(quē)口后继续(xù)下行(xíng)，对(duì)于化工特别是与之相关性相(xiāng)对较强(qiáng)的(de)PTA形(xíng)成(chéng)成本塌陷。成品油裂(liè)差方面，近期美国汽柴(chái)油裂差出现(xiàn)下(xià)滑，同时美(měi)国汽油库存(cún)在4月份(fèn)去库速率减缓，使得市场(chǎng)对于(yú)美国调油需求的预期边际弱化(huà)，对(duì)于(yú)芳烃的支撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美(měi)国夏(xià)油对于(yú)辛烷值的(de)需求支撑起了芳(fāng)烃调油的逻(luó)辑(jí)。

　　但与去(qù)年同期相比，今年芳烃市场走势相对偏弱，且去年调油逻辑发生的时间在5月(yuè)发酵、6月初达到顶(dǐng)峰，今年(nián)调油(yóu)逻辑是在汽油(yóu)旺季到来之前。

　　物产中(zhōng)大期货能化组组长谢雯表示，发生(shēng)这一现象的原因更多是始于路径依赖，去年(nián)极端的调油行情使得(dé)市场预(yù)期今(jīn)年调油逻辑发生的(de)概率仍较(jiào)大，调油商提前准(zhǔn)备原料运往美国。

　　在她看来，去年调油逻辑是(shì)调(diào)油实实在在发生，反映在(zài)MX、PX美(měi)亚价(jià)差大幅拉升；今年的调油带来芳烃美亚价差处于往年同期高位，但当前(qián)美湾芳烃库(kù)存(cún)较高，需(xū)求饱和，抑制芳烃美亚价(jià)差进一步扩大。

　　郑(zhèng)邮(yóu)飞告诉记者，今(jīn)年芳烃调油逻(luó)辑与去年在细节与(yǔ)节奏(zòu)上又(yòu)有差异，主要体现在去年5—6份的行(xíng)情(qíng)是(shì)“脉冲式”的，当时(shí)市场对于美国(guó)高辛烷值调油(yóu)料(liào)的(de)短缺没有提早(zǎo)预期，导致旺季来临后行情一触(chù)即(jí)发，而经历过去年的大幅波动，随后调油商(shāng)对于今年已经提(tí)早有(yǒu)所准备。

　　“芳烃的美亚价去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗差(chà)一直(zhí)保(bǎo)持相对高位，给亚(yà)洲芳烃流向美国创造套利空间，同时我(wǒ)们从去年(nián)四(sì)季度至今韩国出(chū)口美国芳(fāng)烃的数量保持相对高(gāo)位可以一窥究(jiū)竟。叠加(jiā)今年4—5月份亚(yà)洲芳烃装置的检修(xiū)预期(qī)，今年(nián)市场的调(diào)油逻辑在3月份就启动，提早(zǎo)并迅速(sù)将芳(fāng)烃估值打上去，PTA价格(gé)也(yě)在3月(yuè)中旬开(kāi)始启动，这明显早于去(qù)年。但(dàn)我们也看到了PXN在(zài)3月下(xià)旬(xún)后就(jiù)处于高位徘徊(huái)的状态，意味着调油(yóu)逻辑已经在芳(fāng)烃上提早(zǎo)兑现。”郑邮飞(fēi)称。

　　对此，华融融达期货(huò)分析师韩冰(bīng)冰表示，今年和(hé)去年芳烃(tīng)走势存在(zài)着节(jié)奏的差(chà)异，去年5月(yuè)份是是炒作调油需求的主要时(shí)期，而今年市(shì)场提前到3月就开始炒作。

　　据韩(hán)冰(bīng)冰介绍，今年调油(yóu)逻辑(jí)应该不及去年。“去年受俄乌(wū)冲突影响，欧美地区成品油供需突然变得(dé)紧(jǐn)张，油品裂解利润非常好，调油逻辑兴起。而今年的问题(tí)是欧美经济下行压力较大，油品需求面临走(zǒu)弱(ruò)，从(cóng)盘面也可以(yǐ)看到，3月份市场因炒作(zuò)调油需求大幅(fú)拉涨，但进入4月以后，油品(pǐn)利润却(què)回落，并拖累(lèi)形成原油的下跌。”他说(shuō)。

　　“去年芳(fāng)烃调油(yóu)主(zhǔ)要(yào)是由(yóu)于俄乌冲(chōng)突导致(zhì)原油(yóu)的(de)出(chū)口受限以(yǐ)及疫情影响下美国炼厂大(dà)幅关停引起的辛烷需求无(wú)法匹(pǐ)配，从而导致了美亚套(tào)利(lì)窗口(kǒu)的打开，亚洲芳烃运(yùn)往美(měi)国，原料端(duān)紧缺助推PTA价格的(de)大幅走高。今年看工厂对(duì)于调油行(xíng)情有所准(zhǔn)备，整体缺量需求将不如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　在银河期货分析师(shī)隋斐(fěi)看来，二季(jì)度美(měi)国出行旺季下调油需求被赋予期待，然(rán)而(ér)有了去年二季(jì)度调油需求增加下(xià)亚美套利利润可观的经验(yàn)，部分工厂提前(qián)跟美国工厂签订(dìng)了长约，今年的出口(kǒu)周(zhōu)期有所提前。

　　从(cóng)今年韩国运往(wǎng)美(měi)国的芳烃出口(kǒu)量观察(chá)，整体1—3月出口量已达去年调油季出口总(zǒng)量的(de)65％偏上(shàng)。同时，据了解(jiě)，贸(mào)易商今年与(yǔ)亚洲PX生产企业(yè)签订(dìng)合(hé)同多采(cǎi)用FOB模式，便于其在(zài)窗口打开后及时变更流向。

　　“从辛烷值观察今年调油大(dà)概率仍将发生，但是整体对(duì)于芳烃(tīng)价格的(de)提振(zhèn)高(gāo)度将极大可能(néng)不如去年(nián)。”马(mǎ)俊逸称。

　　“4月份以(yǐ)来国际油价波动加剧，近期原油(yóu)库存低位回升，汽油裂解价差(chà)回落，亚洲(zhōu)甲(jiǎ)苯调油优势下降，在对未来需求(qiú)的不确定和经济可(kě)能(néng)衰退的(de)背景(jǐng)下调油需求(qiú)出现(xiàn)了(le)不稳(wěn)定(dìng)的因素。”隋斐说(shuō)。

　　从(cóng)PT去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗A和苯乙烯(xī)的基本面来看(kàn)，实则呈现边际(jì)走弱的迹(jì)象。

　　据隋斐介(jiè)绍，PTA前期流通(tōng)货(huò)源紧张的局(jú)面在恒力石化和嘉通能(néng)源(yuán)两套年产(chǎn)能共500万吨(dūn)新装置投产和下游消费(fèi)走弱的影响下(xià)逐渐缓解，PTA供需边际相对走弱(ruò)；苯乙烯供(gōng)应端在4月淄博俊辰50万吨新装置投(tóu)产下北方低价货(huò)源冲击华(huá)东，下游硬(yìng)胶产品利(lì)润不佳，成品(pǐn)库存偏(piān)高的局面(miàn)仍存，苯乙烯主港库存(cún)及上游(yóu)纯苯港口库(kù)存攀升，二季度苯(běn)乙烯仍面临(lín)累库压力。

　　“目前看调油(yóu)逻(luó)辑边际(jì)弱化(huà)，但是现在还(hái)没有(yǒu)真(zhēn)正进入美国汽油的消费旺(wàng)季，如果5月(yuè)下旬(xún)开始美国汽油(yóu)消费走(zǒu)强，预计芳烃估(gū)值仍将保持高位，但是(shì)在当前衰退预期以及美联(lián)储加(jiā)息背(bèi)景下，成(chéng)品油消(xiāo)费的成(chéng)色或较预期(qī)大打折扣，芳烃前期相对原油的价(jià)差高(gāo)点(diǎn)已经看到，调油逻辑再继(jì)续大(dà)幅发(fā)酵的概率降(jiàng)低。”郑邮(yóu)飞认(rèn)为，后(hòu)期芳烃(tīng)系(xì)产品PTA、苯乙烯(xī)或将回归(guī)自(zì)身的(de)供需(xū)基本面。

　　“短期来看，随(suí)着主力合约换月，市场的交易重心转向了2309 合约，在距(jù)离9月(yuè)相对较长的时间下市场(chǎng)博(bó)弈增大。”隋斐表示，从(cóng)基本(běn)面上(shàng)来(lái)看，短期(qī) PTA 不至于(yú)大(dà)幅累库，成(chéng)本端的扰(rǎo)动对 PTA 来说将更加敏(mǐn)感(gǎn)。就苯乙烯而言(yán)，目前(qián)国(guó)内纯苯(běn)下(xià)游品种中(zhōng)除了苯胺盈利之(zhī)外(wài)其他(tā)下游盈利性(xìng)不佳(jiā)，纯(chún)苯港口库存去库(kù)力度减弱，苯乙烯下游同样面临成(chéng)品库存(cún)偏(piān)高和利润不佳的局面，二季度苯乙(yǐ)烯仍(réng)面(miàn)临累库压力，短期来看价格向(xiàng)上的驱动或较乏力。

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