昨天深夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周五上午(wǔ)，美国共和党债务上限谈(tán)判代表格(gé)雷(léi)夫斯与白宫代表举行闭(bì)门会议，但会议开(kāi)始后不(bù)久就突然离开。格雷夫(fū)斯说(shuō)：白(bái)宫谈(tán)判代表实在不可理(lǐ)喻，目前(qián)谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不(bù)知道双方是(shì)否会在周(zhōu)五(wǔ)或(huò)周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传(chuán)出(chū)后，三大美股指(zhǐ)集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业(yè)的压力(lì)可(kě)能影响联储的(de)利率路径，若源于银行(xíng)业危机的信贷(dài)环境(jìng)收(shōu)紧导致经济放缓(huǎn)，美联储可能不(bù)必让利(lì)率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易(yì)员目前预计，美(měi)联储6月(yuè)份加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，交易员(yuán)预计美(měi)联储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性(xìng)为77.6％。与美联(lián)储主席鲍(bào)威尔的讲(jiǎng)话(huà)相(xiāng)比，交易员似乎(hū)更受(shòu)债务上限事(shì)态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格(gé)跳(tiào)涨、收益(yì)率跳水，对利率前景敏感的两年期(qī)美债收(shōu)益(yì)率迅速远离他(tā)讲话前所创的两个月(yuè)来(lái)高位，一度较高位回落超(chāo)过10个基点；美元指数刷新(xīn)日低，加(jiā)速跌离(lí)周四(sì)所创的3月末以来(lái)高位。鲍(bào)威尔讲话结(jié)束(shù)后，美债收益率逐步回升，全天攀升收(shōu)官(guān)，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈判(pàn)暂(zàn)停拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收(shōu)跌近(jìn)1％，热门中概股走势(shì)分(fēn)化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱(ài)奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连涨三日(rì)。本周基本(běn)金属涨跌(diē)各(gè)异。伦(lún)镍跌(diē)超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌(diē)，和(hé)跌近3％的(de)伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)大(dà)致持(chí)平一周前水(shuǐ)平，都止住四周(zhōu)连(lián)跌之势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌(diē)幅，在连涨两周后连跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累(lèi)涨约2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四(sì)周连跌(diē)关一下月亮是什么意思。

　　北京时(shí)间(jiān)今(jīn)晨六(liù)点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进(jìn)行债务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡(xī)表示(shì)，共和党(dǎng)人将于北京时间(jiān)今天上午重返谈(tán)判桌(zhuō)，恢复(fù)债(zhài)务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案(àn)来绕开(kāi)债务上限(xiàn)解决不了(le)任(rèn)何问题(tí)，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登推动的(de)增加政(zhèng)府开支行动。

　　值(zhí)得注意的(de)是，美国财政(zhèng)部现金(jīn)余额截(jié)至5月(yuè)18日进一步(bù)降至(zhì)573亿美元。截(jié)至5月(yuè)17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措(cuò)施余额还(hái)剩(shèng)下920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷(dài)压力可(kě)能无需继续(xù)加(jiā)息(xī)

　　当地时间(jiān)周五（北(běi)京时间今天凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币政策(cè)观点”的小(xiǎo)组讨(tǎo)论。市场关注他提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔强调，“美(měi)国通(tōng)胀远远高于我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫(màn)长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重返目标2％的(de)承诺(nuò)，物价稳定是经济保(bǎo)持强(qiáng)劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍威尔(ěr)同(tóng)时发(fā)表鸽派信号(hào)称，自己倾向于(yú)支持6月会议暂不(bù)加息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值(zhí)利率将低于(yú)预期：“鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能对经济增(zēng)长、就业和通胀造成(chéng)的负面影响，可能(néng)无(wú)需(xū)（继续）加息至(zhì)那(nà)么高的水平就(jiù)能成功打(dǎ)压通胀。美联储(chǔ)在收紧货(huò)币政策方面已取得长(zhǎng)足(zú)进步(bù)，政策立场现在是对经济增长(zhǎng)具有限(xiàn)制(zhì)性的。做太(tài)多与(yǔ)做太少的风险正(zhèng)变得(dé)更(gèng)加平(píng)衡。我(wǒ)们面临着迄今(jīn)为止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收(shōu)紧(jǐn)程度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能(néng)力(lì)观察(chá)更(gèng)多数据和未来前(qián)景的演变(biàn)，然后(hòu)再决定(dìng)可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调(diào)季(jì)度经(jīng)济预测的(de)准确度通常存(cún)在挑战(zhàn)，他(tā)上(shàng)述提到(dào)的观点及其(qí)能实现(xiàn)的程度也(yě)都存在不确定(dìng)性，理(lǐ)由是(shì)“未来前景面临着(zhe)历史性高企(qǐ)的不确(què)定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步收紧多少(shǎo)而作出(chū)决定。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这说明银(yín)行业危机(jī)后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的利(lì)率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明(míng)银行业压力将影响货(huò)币(bì)决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续(xù)下(xià)行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触(chù)及(jí)跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易(yì)时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内(nèi)平今仓交易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货(huò)研(yán)究所负责人闾振兴(xīng)表(biǎo)示(shì)，主要有三方(fāng)面：一(yī)是产业供(gōng)需结构预期(qī)转弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三是交易者在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空(kōng)头配(pèi)置(zhì)。

　　玻(bō)璃(lí)、纯(chún)碱走(zǒu)势虽(suī)都偏弱(ruò)，但南(nán)华(huá)研究(jiū)院能(néng)化分析(xī)师李嘉(jiā)豪认为(wèi)，各自(zì)的原因并不(bù)相(xiāng)同。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌幅较大(dà)的主要原因在于(yú)远兴投产的消息面刺(cì)激，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除(chú)此之外(wài)，本(běn)周检修量增加，库存(cún)依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货(huò)松(sōng)动(dòng)、投产预期、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃(lí)，主要原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价格(gé)松动，中关一下月亮是什么意思下游的(de)备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为明显的下(xià)滑。在(zài)现货(huò)松(sōng)动(dòng)、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的价格(gé)跌幅(fú)较为明显。

　　从(cóng)产(chǎn)业供需(xū)结构(gòu)看，浙商期货分析师(shī)江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场(chǎng)交易点(diǎn)是(shì)远兴能源新增投(tóu)产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式点火，新增(zēng)天然碱产(chǎn)能150万吨(dūn)，后(hòu)续2号线原(yuán)计划于(yú)6月点火投产，产能(néng)为150万(wàn)吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划(huà)于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量新增产(chǎn)能和低成本纯碱(jiǎn)的叠(dié)加作(zuò)用下(xià)持(chí)续走低，周五又(yòu)逢(féng)远兴能源点火的信息落(luò)地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍(shào)，纯(chún)碱的(de)供需结构在9月(yuè)会发生变化，这是市场早已预期的(de)，市场也已充分计价，这一(yī)点从9月合(hé)约的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的预(yù)期下，产(chǎn)业链(liàn)开始(shǐ)形成负反(fǎn)馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌，这(zhè)一点从近月合(hé)约的跌幅和现货向期货回归的方式收敛(liǎn)基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市(shì)场主要交(jiāo)易点(diǎn)是需(xū)求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏(fá)强有力的订(dìng)单支撑(chēng)，5月中旬订(dìng)单天(tiān)数为16.4天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库(kù)存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数据来看，原片库存偏高，补库关一下月亮是什么意思意愿相比(bǐ)4月降(jiàng)低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖(hú)北地区产(chǎn)销数据平均为73％，华东(dōng)地(dì)区(qū)产(chǎn)销数据平均为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格一直都比(bǐ)较弱，主要是(shì)高(gāo)库存和(hé)低需(xū)求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格在(zài)去库逻辑(jí)下出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善很(hěn)多，加(jiā)之(zhī)终端(duān)表现并不乐观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从(cóng)宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍(shào)，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏(sū)不及(jí)预期的背景下(xià)，整个工业品价(jià)格承(chéng)压(yā)，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑终敌不(bù)过疲(pí)弱的(de)宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做强弱(ruò)对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否能(néng)带(dài)来现货(huò)价格短(duǎn)期的企稳(wěn)，但(dàn)中长期(qī)价格下跌至成(chéng)本线(xiàn)为大概(gài)率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后(hòu)必然走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现有限，因此(cǐ)检修(xiū)仅为长(zhǎng)期趋势下的(de)扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周期中，价格趋势预计继续向下(xià)。”他说，对于玻(bō)璃，需(xū)要等待的则是中(zhōng)下游的备货意愿何(hé)时能够起来：一是等待(dài)下游的原(yuán)料(liào)库存消耗(hào)，二是(shì)对未(wèi)来的需求是否存在(zài)旺季的预(yù)期。短期(qī)来看(kàn)，下游以(yǐ)消耗前(qián)期库存为主，需求缺乏(fá)弹(dàn)性，价格预(yù)期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下(xià)，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看(kàn)，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击成(chéng)本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和(hé)玻璃(lí)依然维持弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓的变(biàn)化(huà)，短线资(zī)金(jīn)离场(chǎng)或(huò)使得(dé)低位波动加大(dà)。”他说(shuō)，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一是基差不再是以现货(huò)下跌方式(shì)来修复；二是月(yuè)供需预期博(bó)弈相对明朗，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持(chí)弱势，可重点关注远兴(xīng)能源的(de)后续投产(chǎn)进展、碱价降价(jià)幅(fú)度。若远兴能源后续投产推迟，则盘(pán)面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂大力挺(tǐng)价，则盘面(miàn)也或将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也将继续保持，中长期则(zé)视终端(duān)需求变动来(lái)判(pàn)断是(shì)否维(wéi)持弱势，可(kě)重点关注(zhù)下游深(shēn)加工订单情况、地产施工端(duān)情况。若后期地产施工端主体(tǐ)封(fēng)顶数量较(jiào)多(duō)，那么玻璃的需求量(liàng)将抬升，下游深加工(gōng)订单(dān)数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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