北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副(fù)董事(shì)长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球(qiú)投资(zī)者(zhě)5个多(duō)小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银行危机、苹(píng)果以及(jí)公(gōng)司(sī)“接班(bān)人”等热(rè)点话题进(jìn)行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公(gōng)司。“如果(guǒ)让消费者(zhě)选择，是放弃第(dì)二台车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想大(dà)多数(shù)人会放弃第二(èr)辆(liàng)车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积电在产业链中的(de)重要(yào)位置。巴菲特认为(wèi)，“目前(qián)没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台(tái)积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取(qǔ)本(běn)次股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点(diǎn)企(qǐ)业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个阶段的交易(yì)，第一个阶段(duàn)价格(gé)很好(hǎo)，第二个阶(jiē)段由于他们去年优(yōu)异(yì)的业绩对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这(zhè)部分股份已(yǐ)进(jìn)行了(le)“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有(yǒu)权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致我们在(zài)财务报表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收(shōu)益(yì)、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有些(xiē)产品很(hěn)难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔玛购(gòu)买，我们也会(huì)把产品的分(fēn)销(xiāo)渠道(dào)多元化，我们希(xī)望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其(qí)魔力(lì)也(yě)不是无(wú)限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不(bù)在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每(měi)次(cì)我们都是在最初觉得走(zǒu)对(duì)了方(fāng)向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽然有自(zì)己的魔(mó)力，但(dàn)魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业(yè)经营难题(tí)比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是(shì)一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例(lì)子(zi)，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应(yīng)，也不能(néng)减少(shǎo)其(qí)他消开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴(bào)雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得(dé)非常出(chū)色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是(shì)否影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对(duì)其的(de)收(shōu)购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希(xī)尔所有监(jiān)管(guǎn)要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了(le)。至于微软，我认为他(tā)们已(yǐ)经做得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国有关部(bù)门(mén)积极(jí)地进(jìn)行(xíng)了(le)合作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多(duō)花(huā)钱(qián)就能解(jiě)决的(de)问(wèn)题(tí)。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购(gòu)最终没有成功，也不代(dài)表(biǎo)微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过(guò)了(le)能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹(píng)果公(gōng)司。他说，“苹(píng)果公司(sī)在(zài)我们(men)仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果(guǒ)的(de)股份占比不高，但(dàn)每年的权重都(dōu)在(zài)增加。我不(bù)懂手机，但我能看明白(bái)消(xiāo)费(fèi)者的习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费者(zhě)选是(shì)放弃买手机还(hái)是放弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如(rú)何发展，但(dàn)我们(men)知(zhī)道什么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者行(xíng)为方面做(zuò)一(yī)定(dìng)的预测，以(yǐ)及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数人可能会选择(zé)放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示(shì)担忧，认为(wèi)这已经(jīng)接近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表(biǎo)示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是(shì)没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生(shēng)意，而苹果的商(shāng)业模式更(gèng)好。消费者(zhě)花钱的时候(hòu)都(dōu)有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑要么放(fàng)弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业(yè)台(tái)积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个(gè)季(jì)度内快速买入卖出(chū)台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看(kàn)来台积电是世界范围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾(wān)地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一(yī)家子公(gōng)司参与(yǔ)了亚利桑那(nà)州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没有一(yī)家公(gōng)司可以与台积电(diàn)比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。何况(kuàng)它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很(hěn)有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要(yào)高(gāo)估就能(néng)成为(wèi)天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要的不多，我(wǒ)在寻(xún)找简单(dān)、确(què)定性高的(de)工作，我(wǒ)不想要那(nà)么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不(bù)喜欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即(jí)将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新(xīn)能(néng)源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的(de)年(nián)度(dù)报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时人口大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美(měi)国(guó)的汽车公司还会面临来自世界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不(bù)是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现(xiàn)在它带来了(le)巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨(jù)大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答新加坡投(tóu)资(zī)者关于(yú)人工智能(néng)的问题时，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你到中(zhōng)国的比亚(yà)迪工厂去看(kàn)一看，会发现自(zì)动化操作(zuò)程(chéng)度(dù)非常高，但(dàn)我(wǒ)还(hái)是觉得用人可能(néng)更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品(pǐn)，但这类(lèi)产品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬如目(mù)前还不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情(qíng)是不能掌控的。人(rén)工智能可以(yǐ)改(gǎi)变全(quán)世界，但(dàn)它并不能改变人(rén)类的思维和(hé)行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在(zài)相对降低(dī)，但(dàn)这并不(bù)代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机以(yǐ)及(jí)能源等(děng)领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且会取代(dài)一些原有的技术，因此，在(zài)这(zhè)其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在(zài)新能(néng)源(yuán)方面

　　做了(le)很多投入，但还(hái)远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克希尔能源这(zhè)家公(gōng)司，就是希望能(néng)够帮助解决(jué)一些环境(jìng)方(fāng)面的问题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非(fēi)常多(duō)的投入。不过(guò)，现在做(zuò)的还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业(yè)的变革，全球(qiú)都(dōu)是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公司，我们希(xī)望(wàng)能够在全国的每一(yī)个州(zhōu)制定不同的计划，然后(hòu)将(jiāng)这些计(jì)划(huà)进(jìn)行整(zhěng)合。我们也将我(wǒ)们的目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能(néng)够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴(hú)蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行(xíng)破(pò)产事件会带(dài)来怎样(yàng)的经济(jì)后果时，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不(bù)会让债(zhài)务上限导(dǎo)致世(shì)界陷入混乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意(yì)公开向(xiàng)美国(guó)公(gōng)众解释为什么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有“存(cún)款”保险，这次事(shì)件引发的(de)后(hòu)续问题会(huì)扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会(huì)传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银(yín)行(xíng)挤兑而失去了(le)工(gōng)作。不过，这些年(nián)来，银行(xíng)系统(tǒng)发生了很大变化。二(èr)战后的(de)那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我们做了一件非(fēi)常(cháng)明智的事情，就(jiù)是成立联邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现在已经(jīng)是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修(xiū)改规则(zé)

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了(le)制定(dìng)保证(zhèng)金要求的责任。他(tā)们改变了很多次保证金要求，因(yīn)为我(wǒ)们都知(zhī)道(dào)，借了很多钱的人(rén)会给(gěi)银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储(chǔ)解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动(dòng)性，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题(tí)不在美(měi)联储(chǔ)，“他们无法解(jiě)决财(cái)政问(wèn)题，他们正(zhèng)在履行其职能。现(xi开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑àn)金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的(de)孩(hái)子(zi)和其他(tā)人，也包括我(wǒ)自己。我们(men)购(gòu)买了最初所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券、国(guó)防债券和(hé)储蓄(xù)债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境会变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有(yǒu)各种(zhǒng)各样的新发(fā)明，但(dàn)它(tā)需要(yào)有旧(jiù)的价(jià)值观。我们不(bù)知(zhī)道会发生什么(me)，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造(zào)问题(tí)的人。如果(guǒ)他们承担(dān)了不该承担的风(fēng)险，如果你要(yào)改变人们未来(lái)的行为(wèi)方式，风险就必(bì)须落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年(nián)前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下许多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如(rú)果你遵循健(jiàn)全的(de)银行(xíng)投资方法，不做(zuò)别(bié)人做的一些风险性事情，银(yín)行(xíng)可能是一(yī)个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元(yuán)投资了一家银(yín)行(xíng)。如(rú)果1970年(nián)的(de)《银行控股(gǔ)公司修正法案(àn)》没有通过，我们最终可能(néng)会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是储备货(huò)币，我(wǒ)看不到任(rèn)何其他货币能够取(qǔ)代它(tā)。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能(néng)完全(quán)控制我们的财政政策(cè)。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人知道需(xū)要印多少数额的(de)货(huò)币才能解(jiě)决问题，而(ér)直到它失控。人们会(huì)对货币失去信心，他们的(de)行(xíng)为方(fāng)式可能会(huì)完(wán)全不同。我们无(wú)法预(yù)测，但我们(men)知道(dào)这不是一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险(xiǎn)仍是一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及(jí)保险业务，但没(méi)有一家是自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的(de)。虽然有人诟(gòu)病盖(gài)可保险已(yǐ)经是一家技(jì)术公司，但在(zài)我们看来，其(qí)依然是一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公司(sī)。他同(tóng)时解释(shì)，盖可在技术(shù)方面(miàn)需要做的工作要比想象(xiàng)的(de)多很(hěn)多(duō)。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首(shǒu)先(xiān)是(shì)减少(shǎo)了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车保险的(de)旺季，此外(wài)在远程信息处理(lǐ)方(fāng)面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活(huó)跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商业地产领域更活跃(yuè)时(shí)？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)从(cóng)来不是特别活跃，因此(cǐ)也不(bù)会受到(dào)不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国(guó)和世(shì)界很多(duō)地方市中心(xīn)的空洞化(huà)却是非常(cháng)严(yán)重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜欢(huān)买没有追索权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队(duì)的运营指标，其中不(bù)仅有美(měi)国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实(shí)经历了一(yī)段困(kùn)难时间，但(dàn)好在我们(men)走出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过还(hái)面(miàn)临劳工问(wèn)题和其(qí)他一些(xiē)问题。我(wǒ)们的团队优先(xiān)考虑(lǜ)的(de)是恢复(fù)铁(tiě)路的长(zhǎng)期运营，而不(bù)是短期(qī)专注于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要(yào)长期(qī)为客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的(de)历(lì)史上

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化(huà)投资决定

　　在回答(dá)有没有因(yīn)为情绪(xù)作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成(chéng)为一个没有感情(qíng)的人(rén)，但肯定想在做投资或商业决定时(shí)成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并(bìng)创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们(men)拥(yōng)有(yǒu)更多的(de)企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额(é)，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要(yào)花(huā)任何钱(qián)。我们投资(zī)并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益和超过300亿(yì)美元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会(huì)是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的(de)现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发(fā)现金？我们感兴趣的(de)、真(zhēn)正想做(zuò)的(de)是收购伟大的企(qǐ)业。我们可(kě)以做(zuò)到以(yǐ)500亿(yì)或(huò)750亿(yì)美元的价格，收购一(yī)家价(jià)值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像(xiàng)我们(men)一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年(nián)我收购了一大堆(duī)公司(sī)，这种事(shì)情会再(zài)次发生。但(dàn)问(wèn)题是，我(wǒ)们收购的机会(huì)是非(fēi)常(cháng)有限的，所以当一家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需(xū)要足(zú)够的资金(jīn)。但(dàn)我们的股东可能会把股票(piào)卖得太(tài)便宜，而且无法做什么(me)让(ràng)股(gǔ)价(jià)稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我(wǒ)们(men)有足够的(de)钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们(men)所拥(yōng)有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司(sī)如何在(zài)短期利润和长(zhǎng)期(qī)防御(yù)能(néng)力之(zhī)间做出(chū)选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心季度(dù)预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到(dào)了一(yī)些(xiē)，例如，当我们在1966年试(shì)图(tú)涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘(huì)制，这(zhè)可以(yǐ)算是一(yī)件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们(men)不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果(guǒ)能做到(dào)这点，那(nà)也能获利(lì)！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工(gōng)作，当然现在(zài)我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些事情(qíng)做得更好，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终(zhōng)决定的那个(gè)人。未来我们(men)还(hái)需要更多的(de)优秀(xiù)人才(cái)，去涉及更多的业务。如(rú)果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替我们做任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在(zài)于从(cóng)不(bù)会频繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯(bó)克希(xī)尔之(zhī)所以能够做的更好(hǎo)原(yuán)因(yīn)之一，是(shì)从(cóng)不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是(shì)全球(qiú)选(xuǎn)出的(de)十大最(zuì)佳保险经(jīng)理人之一，他(tā)的地位无(wú)可(kě)取代。阿(ā)吉(jí)特从不会去(qù)尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对(duì)是(shì)世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日(rì)本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为(wèi)何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意(yì)伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道(dào)，“我(wǒ)们确实(shí)希望和（那(nà)些企业）有长期合作的机(jī)会。它们(men)是一些(xiē)令人(rén)难以(yǐ)置信的投资机会(huì)，一直是非常(cháng)好的投资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这些公司(sī)的文(wén)化和历史。我们(men)对五大(dà)商社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来(lái)幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景(jǐng)，他(tā)说(shuō)，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的(de)资本(běn)

　　仍会比大(dà)部(bù)分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产而非(fēi)负债，以往记(jì)录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都(dōu)要多(duō)，也(yě)仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入(rù)非常多的(de)钱，带来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔的股(gǔ)票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格雷格继(jì)任后(hòu)，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务(wù)副(fù)董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了(le)非常优(yōu)秀的(de)回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股(gǔ)东和(hé)公(gōng)司自身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸引(yǐn)力，那么为什(shén)么(me)不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当(dāng)时(shí)机来临，我们(men)会成(chéng)为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人(rén)生(shēng)的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规(guī)划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要(yào)把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要(yào)你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要(yào)的是(shì)：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他们(men)谈论这个价值(zhí)观，从(cóng)他(tā)们(men)出生起，他们就在(zài)学习你(nǐ)。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前观察过(guò)很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分(fēn)配上都(dōu)存在(zài)各(gè)自的问题。我(wǒ)年事(shì)已(yǐ)高，可我并没(méi)有(yǒu)签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他们的建议。这件事情对(duì)于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一(yī)样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们的(de)成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全不(bù)向他(tā)们(men)的孩子透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关(guān)的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩(hái)子的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上(shàng)的内容——这在(zài)以(yǐ)后会很难更改，我认(rèn)为这是(shì)家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比(bǐ)如(rú)花钱(qián)要量入(rù)为(wèi)出(chū)，花的钱要(yào)比赚的钱少；避(bì)免身边有能(néng)量的(de)人(rén)和活动(dòng)；要活到老学(xué)到(dào)老(lǎo)，要学(xué)会(huì)感(gǎn)恩。如果你能(néng)做到(dào)这一切，那(nà)你一定(dìng)会成功。如(rú)果(guǒ)做不到，成功就需要更(gèng)多的(de)运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起(qǐ)工(gōng)作，业务(wù)中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我(wǒ)们的业(yè)务(wù)中没有困难(nán)，我们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中(zhōng)写下一些非常有(yǒu)说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和(hé)热爱的工(gōng)作都(dōu)是错误的(de)。我看(kàn)了(le)这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它(tā)一(yī)直在畅(chàng)销榜上排在差不多第(dì)300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书(shū)在其领域里具有这样持续的(de)地位(wèi)？”

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