在华尔街(jiē)经济学家和央行(xíng)官员(yuán)争论(lùn)美国经济是否以及何(hé)时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没(méi)有坐等答(dá)案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到，越来越多(duō)的专业选股人(rén)士将资金从(cóng)银行等(děng)对经济敏感(gǎn)的股票中撤一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽(chè)出，转(zhuǎn)而(ér)投资公用事(shì)业和基本消费品等在经(jīng)济(jì)低迷时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，同时做多和做空的对冲基(jī)金已(yǐ)将其周期性股(gǔ)票与(yǔ)防御(yù)性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多(duō)的基金经(jīng)理来说(shuō)，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的命运取决(jué)于商业(yè)周期的起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相(xiāng)对防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股。这一(yī)立场表明，人们相信美联储有能力通过积极的(de)抗通胀(zhàng)行动实(shí)现软着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据进一(yī)步证明，专业人士持续看空股市。在(zài)美(měi)国(guó)银行4月份对基金经理的(de)最(zuì)新调一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽(diào)查中，现金持(chí)有量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票(piào)，债券比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时候都更受(shòu)青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股(gǔ)者的(de)谨慎态度与基于(yú)图表信号配置资(zī)产的计(jì)算机(jī)驱动(dòng)策略形(xíng)成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步(bù)上涨和市场波动(dòng)性(xìng)下(xià)降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目(mù)标基(jī)金等(děng)系统性资金管理(lǐ)公司近(jìn)几个月增(zēng)加了(le)股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓(cāng)位(wèi)模型(xíng)最能说(shuō)明这种分歧立场。德(dé)意志银(yín)行称(chēng)，量化(huà)基(jī)金(jīn)继续抢购(gòu)股票(piào)，而自由(yóu)裁量投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因(yīn)于那些(xiē)对(duì)价(jià)格不敏感(gǎn)的量(liàng)化(huà)投资者，他们别无选择，只能(néng)在(zài)股价上涨时买入(rù)股票。看空者还警告称，持续(xù)数月的股市反弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制(zhì)量化基(jī)金(jīn)的需求。另(lìng)一方面(miàn)，新一(yī)轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济数(shù)据和企业(yè)财(cái)报也(yě)提(tí)振股市。尽管(guǎn)各公司(sī)在本财报季的业(yè)绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以(yǐ)让美(měi)国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为(wèi)经济衰退(tuì)做(zuò)准(zhǔn)备而采取(qǔ)防(fáng)御措施，最终(zhōng)可能会付出(chū)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个(gè)月内表现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通(tōng)常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第(dì)三季度开始。

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