当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会议(yì)后(hòu)表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上(shàng)限问题达成任何有益意见，自(zì)己(jǐ)和国会其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试图(tú)打破(pò)两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒(shū)默、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)上(shàng)打破党派(pài)僵局(jú)，去(qù)帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规(guī)举措维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约(yuē)。然而，使用非(fēi)常规(guī)措施只(zhǐ)能(néng)帮助财(cái)政部(bù)暂(zàn)时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了债(zhài)务违约可能(néng)期限的警告(gào)，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无(wú)法继(jì)续履(lǚ)行(xíng)政府的所有义(yì)务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务上限(xiàn)问(wèn)题相关议案在众(zhòng)议(yì)院(yuàn)以微(wēi)弱优(yōu)势(shì)得(dé)到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时限之前同(tóng)意(yì)把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的(de)条件，共(gòng)和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过(guò)后很快表示(shì)，这一将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会不提(tí)高债务上限，可(kě)能(néng)爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发(fā)金(jīn)融和经(jīng)济(jì)崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监(jiān)管机(jī)构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构的(de)第一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟(chí)钝，未能及(jí)时(shí)排(pái)查隐患(huàn)，没有及(jí)时(shí)注(zhù)意到(dào)第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人(rén)员(yuán)也(yě)没(méi)有意(yì)识到银(yín)行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)措施去(qù)尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第一(yī)共和银行(xíng)也位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合众银行也(yě)位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在(zài)对硅(guī)谷银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山(shān)联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可能(néng)会(huì)投入更多(duō)人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构(gòu)未来将对(duì)资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监(jiān)管机构(gòu)并未认定大量无保(bǎo)险存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的(de)，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和(hé)实时提(tí)款带来的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能(néng)加(jiā)剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟战略(lüè)石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度(dù)推迟(chí)美国战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能(néng)源部仍然致力(lì)于以一(yī)种为(wèi)美(měi)国纳税(shuì)人带来最大价(jià)值并保护美国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授权并(bìng)进行必要(yào)的维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理(lǐ)的(de)一(yī)部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示，除(chú)了直(zhí)接采购(gòu)外(wài)，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通(tōng)过(guò)政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国(guó)会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的(de)石油(yóu)销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美(měi)元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合美国(guó)政府制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价(jià)依(yī)然高于(yú)美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节(jié)后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂期(qī)货(huò)价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集(jí)体回落，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明(míng)显分化(huà)，从板块(kuài)内(nèi)强(qiáng)弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了(le)解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市(shì)场(chǎng)风格不断变(biàn)化(huà)，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油(yóu)切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转换(huàn)到近月(yuè)，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期(qī)乐观(guān)，确认了(le)油脂大消费基调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对(duì)大(dà)豆检验要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度增加(jiā)，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产量或不及(jí)预期(qī)，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后期大豆(dòu)高到(dào)港带来的累库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直是不温不(bù)火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析(xī)师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应(yīng)了(le)前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反(fǎn)弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要(yào)机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可能(néng)大幅下降，进(jìn)一(yī)步支撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极(jí)低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比减幅(fú)可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节(jié)假期(qī)，预计因(yīn)此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个(gè)品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各(gè)自的国内外供需(xū)、消(xiāo)息(xī)面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退(tuì)及(jí)风(fēng)险事件的(de)担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的(de)美(měi)国非农就业等(děng)数(shù)据全面(miàn)超(chāo)预期。此外(wài)，牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质耶伦(lún)也在(zài)敦促国会提高联(lián)邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边际上缓(huǎn)解了因美国(guó)银行业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期(qī)、短期较差经济(jì)数据带来的美国经牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银(yín)行业危机(jī)、美(měi)国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍(réng)将持续(xù)、美豆新(xīn)作目(mù)前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的(de)压制依然存在，受访人(rén)士对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供(gōng)应改善倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)的(de)背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于需(xū)求(qiú)不宜过(guò)分(fēn)乐(lè)观。而从(cóng)时间节点上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也将进入增(zēng)库周期，在业内人(rén)士看来，进入(rù)增库(kù)周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目(mù)前是季(jì)节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需(xū)要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂(guà)的豆(dòu)棕价(jià)差及(jí)主需求国高库存带来的并(bìng)不算(suàn)好的出口前(qián)景下，后续产地库(kù)存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不(bù)佳导致了棕榈油(yóu)的(de)连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于(yú)正(zhèng)常季节性(xìng)的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全(quán)月的(de)产量环比增幅可能(néng)还会(huì)更高，这预(yù)计将为马来西(xī)亚带来(lái)显著的累库压力(lì)，不(bù)利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未(wèi)来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节奏但不会消(xiāo)化(huà)供应压力(lì)，根(gēn)据(jù)船(chuán)期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油库存从年(nián)初(chū)以来早就(jiù)已经(jīng)进入累(lèi)库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库(kù)趋势也已经(jīng)比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后(hòu)期从(cóng)库存(cún)季(jì)节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确(què)实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及(jí)价格的变化(huà)对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否进(jìn)一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情(qíng)况及(jí)国际菜(cài)油葵(kuí)油价(jià)格(gé)变化(huà)。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是，宏观(guān)风险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息(xī)对大(dà)宗商(shāng)品需求传(chuán)导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的(de)背(bèi)景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入场机会(huì)，合约(yuē)上(shàng)建议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油(yóu)。待(dài)供需报告(gào)发布后可(kě)择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕(zōng)价差做扩。

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