A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新(xīn)高(gāo)，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发市场热议。截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则(zé)不(bù)过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特(tè)估、人工智(zhì)能等一(yī)系列热(rè)点催(cuī)化下，中国移(yí)动(dòng)今(jīn)年股价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时代(dài)带来预(yù)备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁的背后铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢(hòu)似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内(nèi)经(jīng)济趋势和产(chǎn)业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市(shì)值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本(běn)市场市值(zhí)之首，得益于(yú)当时(shí)基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互(hù)联网金融(róng)牛市成为(wèi)新锐(ruì)股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据；资(zī)料(liào)来源：微(wēi)信(xìn)公众号(hào)市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢。近日，中(zhōng)国移(yí)动的突然崛起更是(shì)开始对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移(yí)动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开国(guó)家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这个新概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数(shù)据显示(shì)，当前美股市值前十(shí)的(de)上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析认为，科(kē)技进步(bù)已成提升生产(chǎn)力的(de)重要因素(sù)，二级(jí)市场对(duì)科技企业的态度能(néng)一定程度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数字化深度(dù)转型(xíng)的背景下，实力强劲并实(shí)现华(huá)丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国(guó)企数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传(chuán)统管道运营商向(xiàng)数(shù)字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机(jī)遇铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢(yù)。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据光(guāng)大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三(sān)大(dà)运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市场热(rè)议(yì)。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价(jià)超(chāo)过茅台的上市公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移(yí)动直接(jiē)在(zài)市(shì)值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年(nián)依托船(chuán)舶业景(jǐng)气(qì)度提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在(zài)线、全通教(jiào)育等多(duō)家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公(gōng)司(sī)的陨(yǔn)落(luò)大(dà)部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法(fǎ)维(wéi)持(chí)。而茅台(tái)凭借其产品稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这(zhè)些曾(céng)经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业股价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为(wèi)，实际需(xū)要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作(zuò)用(yòng)下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右(yòu)的高(gāo)价，而中国(guó)移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担(dān)“提速(sù)降费”的责任，也就不能(néng)无拘束(shù)地涨价。另一方(fāng)面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通信基础设施企业(yè)，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生(shēng)意，基本不(bù)需要如此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务(wù)数据可以看出(chū)，中国移动今年一季(jì)度(dù)的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系(xì)列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来(lái)一些(xiē)变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内(nèi)人士测(cè)算(suàn)，这意味(wèi)着届时全(quán)年资本(běn)开支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低(dī)于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的(de)是，随着移动(dòng)互联网进(jìn)入(rù)下(xià)半场，行(xíng)业重心已转向产业(yè)互联(lián)网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移(yí)动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增(zēng)长的(de)第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公(gōng)司(sī)移动云(yún)收(shōu)入规(guī)模实现新跨越，去年(nián)移(yí)动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力(lì)迈入国(guó)内业界(jiè)第一(yī)阵(zhèn)营。

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