随(suí)着一季(jì)报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最新持仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示，华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度(dù)持(chí)有(yǒu)只数最(zuì)多(duō)的权(quán)益基金(jīn)，相(xiāng)比去(qù)年(nián)四(sì)季度，易方(fāng)达供给改(gǎi)革取代(dài)融通健康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动(dòng)上(shàng)看，部分公(gōng)募FOF继续超配权(quán)益资产(chǎn)，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期(qī)维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内(nèi)宏(hóng)观经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置清(qīng)单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋(qū)势(shì)优选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权(quán)益基(jī)金，这也(yě)是华商新趋(qū)势优选第二个季(jì)度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去(qù)年末(mò)是与融通健(jiàn)康产(chǎn)业并(bìng)列首位。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有等(děng)基金在一季度均重点(diǎn)配(pèi)置(zhì)华商新(xīn)趋势优选基(jī)金(jīn)，其(qí)中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基(jī)金将华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合(hé)计(jì)持有华(huá)商新趋势(shì)优选基(jī)金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持(chí)有华商新(xīn)趋(qū)势优选的(de)FOF基(jī)金数量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选基金(jīn)成立(lì)于2015年5月14日，基(jī)金经理周(zhōu)海栋过往长期以成长风(fēng)格著称，截止今年一(yī)季(jì)度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易(yì)方达(dá)科(kē)瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加(jiā)了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨(yáng)嘉文(wén)擅(shàn)长逆势(shì)投资，关注估(gū)值被错杀的个股，对(duì)于基(jī)本面坚固或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的(de)公司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革(gé)在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达供(gōng)给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多年化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业(yè)内(nèi)把握投(tóu)资机会，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈(quān)，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富(fù)科技(jì)创新、易(yì)方达供给改革(gé)、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基金(jīn)增持前三则被易方达信(xìn)息产业、财通(tōng)资管健康产业(yè)、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持前(qián)三分别为中欧信(xìn)息产业、汇(huì)添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平(píng)衡基金增持前三则(zé)是(shì)交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基(jī)金增持前三(sān)依(yī)次(cì)为(wèi)易方达安盈回报、安信民(mín)稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅过高行(xíng)业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体(tǐ)表现相对较好，但行业分(fēn)化较大。受(shòu)益于数字经济政策的(de)提(tí)振(zhèn)与人(rén)工智能(néng)主题(tí)的(de)不断发酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅(fú)较大；而地(dì)产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨(zhǎng)幅(fú)过高(gāo)行业基(jī)金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全(quán)安(ān)泰平(píng)衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维持权益(yì)资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基金的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值(zhí)型(xíng)基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分(fēn)转债品种，增加其他确定性较高的(de)绝对收(shōu)益或(huò)相对收益基金品种；4、继(jì)续根据既(jì)定的(de)策略参与股票定(dìng)增、大宗交(jiāo)易(yì)等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上(shàng)，目前权(quán)益部分(fēn)依然(rán)保持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持(chí)一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均衡”的配置策(cè)略，通过积极(jí)挖掘(jué)市场上相对收(shōu)益和(hé)绝对收益的(de)投资(zī)机(jī)会不断增厚组合收(shōu)益(yì)，通过“多资产、多策(cè)略”的方(fāng)式(shì)来平滑组合波动，努力将该(gāi)基(jī)金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确(què)定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时(shí)候，基金经理对全年市场(chǎng)的(de)主(zhǔ)线判断不是很清晰(xī)，因此组合整体上(shàng)除了向小市值成(chéng)长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面(miàn)没(méi)有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基(jī)金经理(lǐ)对今(jīn)年(nián)全年股(gǔ)票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风格基金(jīn)和股票，以及(jí)与数(shù)字(zì)经(jīng)济相(xiāng)关的(de)基金和股票，未来计划视(shì)相关板块(kuài)的估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三年(nián)基金经理许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年(nián)一季(jì)度的(de)主要持仓仍(réng)然坚持长期(qī)资产配置(zhì)策略，但继(jì)续对(duì)部分主动权益基金进(jìn)行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性(xìng)价比等(děng)的判断(duàn)，对行(xíng)业风格的(de)持仓(cāng)结构进行了(le)小幅调整，减(jiǎn)持(chí)部(bù)分(fēn)涨幅(fú)较高的行业基金，增持部(bù)分短期表(biǎo)现较(jiào)差的行(xíng)业基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现领酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的先(xiān)的平安养(yǎng)老2045一季报中(zhōng)表示，报(bào)告期内，基金(jīn)整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固(gù)收(shōu)仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益方面，基于不(bù)同(tóng)板(bǎn)块的基本面和估(gū)值性价比，略加仓港股基(jī)金(jīn)，减仓美股基(jī)金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分(fēn)收益。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持(chí)组合处于(yú)稳(wěn)健均衡状态，重点(diǎn)关(guān)注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养老1季(jì)度适(shì)度降低了深度价值和(hé)价值质量(liàng)等(děng)偏价值策略(lüè)的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格的(de)基金，适度增加了偏成长策略(lüè)的基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等(děng)科技行(xíng)业经(jīng)历过(guò)去几年(nián)的(de)大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策略基金的配置比例(lì)。不过仍然选择那些(xiē)能够(gòu)长期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短(duǎn)期大幅度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼的(de)科技(jì)基金。在不(bù)同(tóng)地域(yù)的(de)投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益(yì)类资产(chǎn)年(nián)度目(mù)标(biāo)配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例为70％。截(jié)至(zhì)一季(jì)度末，基金的权(quán)益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对(duì)年度目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有一季度操作上(shàng)围绕经济增长和政策支持方向作为(wèi)调整配置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组(zǔ)合主要(yào)提高了(le)中小盘暴(bào)露、加大对于业(yè)绩预期增(zēng)速(sù)较(jiào)高(gāo)板块的配置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方面的观(guān)察(chá)，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受(shòu)益(yì)于顺周(zhōu)期低估值的金(jīn)融周(zhōu)期板块、受(shòu)益于社(shè)会经济活动趋于正常的(de)消费医药板块(kuài)，以及受益于产业(yè)周期(qī)见(jiàn)底及国产替(tì)代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方(fāng)向的(de)机会

　　目前A股市(shì)场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也(yě)在一季(jì)报中(zhōng)提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着(zhe)经济(jì)数据真空期(qī)的度过，国(guó)内大类资产(chǎn)复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维持对权益(yì)资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构(gòu)上主要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定价资(zī)产估值修复(fù)。从确定性和(hé)未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安(ān)全、数字经济和新(xīn)技术领域(yù)。大(dà)复苏中在大消费板块内重点关注航(háng)空(kōng)出行供需格局和票(piào)价弹性带来的潜(qián)在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带(dài)动下(xià)的部分(fēn)细分领(lǐng)域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养(yǎng)老(lǎo)目标五年基金经(jīng)理杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对于(yú)国内权益来讲，当前历史估(gū)值分位(wèi)、相对债券资(zī)产的估值处均在(zài)具备(bèi)吸引力的水平，为长期(qī)投资(zī)提供一定(dìng)安全(quán)边际。年内经济(jì)修(xiū)复是(shì)确定(dìng)性的，节(jié)奏与(yǔ)幅(fú)度上(shàng)虽有分歧，但(dàn)政策(cè)仍有相机抉择加码托底的空间。结构上(shàng)，维持此前判(pàn)断(duàn)，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府(fǔ)支出或(huò)补(bǔ)贴可能(néng)增加的基(jī)建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪(xù)的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持(chí)续关注新技(jì)术对经(jīng)济各个领域的(de)影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对(duì)其关注度(dù)有望随(suí)着节(jié)日(rì)出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当(dāng)前中国经济(jì)处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月以来市场的(de)下跌属(shǔ)于(yú)“放开交易(yì)”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复(fù)盘历(lì)史上的复苏周(zhōu)期(qī)，权益方面均(jūn)能有所作(zuò)为，基本面的(de)总体(tǐ)改善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善(shàn)的诸多细分(fēn)方向。结构方(fāng)面，市(shì)场一季(jì)度已找出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济(jì)两(liǎng)条主线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围(wéi)绕各行(xíng)业受益(yì)改善幅度(dù)，不断挖(wā)掘一季(jì)报超预期(qī)、全年指引较好(hǎo)的细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处(chù)于复(fù)苏(sū)阶段，顺周期方向也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示(shì)，未来持续(xù)关(guān)注以下三个方(fāng)向：一是顺周期(qī)低估(酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的gū)值板块(kuài)具(jù)备长期投资价值，此外，关注央(yāng)国企改革能否(fǒu)带来(lái)相关行业、企业基本(běn)面的(de)改善，并打开(kāi)估值提升的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医(yī)药板块的估值(zhí)性价比更高。三是科技(jì)制造板块，特别(bié)是国产替代的(de)关键环(huán)节(jié)，是长期关注的方向。短周期来(lái)看，半导(dǎo)体行(xíng)业可能在下半(bàn)年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年(nián)也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等(děng)技(jì)术的突破，有可能打开科(kē)技板块的成长空间。

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