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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策(cè)者可(kě)能不得不进一步提高(gāo)利(lì)率以给(gěi)通胀降温(wēn)，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观望一定时(shí)间，看看经济数(shù)据表现再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚通(tōng)胀是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基(jī)线情景(jǐng)。我认为基(jī)线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香(xiāng)港及其他国家和地区(qū)的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者经由香港与(yǔ)内地(dì)基础(chǔ)设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方(fāng)面互联互通(tōng)的机制(zhì)安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市(shì)场。初期可交易(yì)品种为利率互(hù)换产品，报(bào)价、交易及结算(suàn)币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协(xié)议，并为上海清算所利率互(hù)换集(jí)中清算(suàn)业务的(de)清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者为(wèi)符合人(rén)民银行要求(qiú)并(bìng)完成内地银行(xíng)间债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并(bìng)经(jīng)外(wài)汇交(jiāo)易中心开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外(wài)投资者(zhě)需同时申请成为场外结(jié)算(suàn)公(gōng)司的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日(rì)交易净限额为200亿(yì)元(yuán)人(rén)民(mín)币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告(gào)停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌，并发(fā)布公告，就相关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次(cì)提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所(suǒ)债券(quàn)交易(yì)规则(zé)》第一百(bǎi)三十条(tiáo)等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的(de)转股和(hé)赎回不受(shòu)影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场基本(běn)面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业(yè)危机的(de)继续发(fā)酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基(jī)点，这是本轮(lún)加息周期的第十次加息，也(yě)可能是(shì)本(běn)轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在假期开盘走(zǒu)弱后也(yě)迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连(lián)续下(xià)降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的(de)改善推动的。她(tā)表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业一季度业(yè)绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升(shēng)共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运(yùn)输(shū)部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长一(yī)段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同程度的停(tíng)机计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超(chāo)预期(qī)下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出(chū)口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下(xià)降，且(qiě)产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及(jí)机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价(jià)快(kuài)速(sù)反弹，而(ér)库存预估(gū)下降的原因来自于马(mǎ)来西(xī)亚国内(nèi)消(xiāo)费需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的(de)利空(kōng)因素逐步弱化也(yě)对(duì)盘面带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公(gōng)布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截(jié)至(zhì)4月(yuè)底的(de)棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西(xī)亚国(guó)内使用量增(zēng)加(jiā)。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并(bìng)触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)下降的主(zhǔ)要(yào)原因来自于产量(liàng)的季节性减产(chǎ为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别n)以及印尼(ní)国内出口政策(cè)限制导致的(de)棕榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是(shì)受到年初(chū)国内(nèi)疫情防控措施优化(huà)调(diào)整带来的餐饮消费的(de)增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位运行导致(zhì)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)替代性能大(dà)大增强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出(chū)口政策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度(dù)。为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别中国和印度作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库(kù)存(cún)都不同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍处于历史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属(shǔ)于(yú)去库周期，因产量(liàng)处于(yú)年内低位，无法满足(zú)当(dāng)月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口需求差(chà)，但依(yī)然没有(yǒu)扭转去库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是(shì)去库(kù)的主要(yào)原因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去(qù)库更(gèng)多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油(yóu)到(dào)港压力下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需(xū)求(qiú)旺盛(shèng)，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加(jiā)，也就(jiù)是(shì)说进口利润打开，产地(dì)让(ràng)利，这至(zhì)少需要产地库存压力(lì)明显恢(huī)复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累(lèi)库必(bì)将早于国内(nèi)，存(cún)在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的(de)市场(chǎng)情况来看，短期(qī)内缺乏明显利(lì)多因素驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要(yào)密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集(jí)中在美国银行业的任何(hé)可能的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前(qián)基本面仍然多空交织(zhī)。当前(qián)年度(dù)加拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂整体的(de)行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出(chū)独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于(yú)美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商(shāng)品市场的利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于(yú)油脂市(shì)场来(lái)说(shuō)，虽(suī)然生物(wù)柴油消费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和食用消(xiāo)费各(gè)占一半(bàn)，但(dàn)各国生物(wù)柴(chái)油政策比例一段时期内(nèi)是(shì)固定的，不会因为原(yuán)油及宏(hóng)观市(shì)场的波动，而(ér)出现生物(wù)柴油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必(bì)需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对(duì)价格波动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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