周(zhōu)一的股市震荡翻红(hóng)，上周股市(shì)下(xià)跌期(qī)间净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金(jīn)借道股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿元(yuán)；而(ér)上周5个交易(yì)日市场总体下跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅(fú)下挫(cuò)的时(shí)刻再(zài)度(dù)显现(xiàn)。

　　从资(zī)金(jīn)流(liú)向结构看，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到资金(jīn)净(jìng)流入，“中特(tè)估”长期投资价值被资金看好，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短(duǎn)期(qī)净流(liú)出，资金出现短期避险，但(dàn)鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构仍(réng)看好(hǎo)长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市(shì)大跌，当日股票ETF总份额(é)增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价(jià)测算，当(dāng)日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资(zī)金更是净买入220亿元(yuán)，展(zhǎn)现了(le)资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资(zī)金净(jìng)买入排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资(zī)金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易(yì)方(fāng)达(dá)和嘉实基(jī)金旗下沪(hù)深300ETF，富(fù)国上证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)ETF等产(chǎn)品，净(jìng)流入资金也(yě)位居前(qián)列。

　　而从5月15日(rì)收(shōu)盘股市表(biǎo)现看(kàn)，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指(zhǐ)数涨幅还(hái)超过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了(le)不错的回报。

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　　行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF中(zhōng)，近期震荡(dàng)下(xià)行的半导体ETF成为(wèi)资金净买入的榜首，单(dān)日净买入金额接(jiē)近5亿(yì)元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位居净(jìng)流入资金(jīn)前列，而在近(jìn)日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买入，不(bù)过(guò)目前游戏ETF今年还(hái)有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻(fān)倍后(hòu)，仍然(rán)有资(zī)金逆(nì)市净买入。

　　谈及资(zī)金(jīn)的上述流(liú)向情况，一位公(gōng)募股票权益(yì)基金经(jīng)理表示，预计复苏仍(réng)是中国经(jīng)济(jì)中(zhōng)长期(qī)的趋势(shì)，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产(chǎn)销售(shòu)恢复疲软将驱动市场展现(xiàn)出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作热度回落，波动(dòng)率偏高的情况(kuàng)下(xià)，资金可能更(gèng)青(qīng)睐用大盘(pán)宽基指数(shù)，比如科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指数(shù)等来跟踪(zōng)市场，以获取整个市(shì)场的(de)平(píng)均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一家(jiā)公(gōng)募机(jī)构分析，由于近(jìn)日以游戏为(wèi)代(dài)表(biǎo)的TMT板块有所(suǒ)调(diào)整(zhěng)，主因是前期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期在(zài)市场炒作热度有所(suǒ)回(huí)落。但(dàn)从长期(qī)看，资金还会长(zhǎng)期关注数字化对生产力的提升，因此，包括(kuò)计算机(jī)、互(hù)联网和传媒等调整下(xià)来的行业，可能会继续(xù)受到了(le)资(zī)金的(de)关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权(quán)重(zhòng)指数ETF受到(dào)资金青睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价值(zhí)有关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴(bàn)随(suí)大金融、大(dà)基建(jiàn)等(děng)权重股(gǔ)高(gāo)位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部分板块(kuài)短期(qī)上冲较快，导致博弈资金出现(xiàn)分歧(qí)，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步修复，权(quán)重板块内部(bù)出现分化，获(huò)利兑现(xiàn)需求叠加经济数据不及(jí)预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民(mín)生加银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中特(tè)估”或(huò)有(yǒu)望引领低估值央企的价值重估，有基本(běn)面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时(shí)基金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏(péng)也认(rèn)为(wèi)，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市场对(duì)部(bù)分传统行业国(guó)央企的严重低配(pèi)和低(dī)估(gū)。而在(zài)这种大幅低(dī)估和低配背景下(xià)，部分企(qǐ)业因为自(zì)身经营改善(shàn)、高股息水平(píng)等特征，使(shǐ)得(dé)其估值修复成为了(le)可(kě)能。虽(suī)然经过前期(qī)反弹，大金融(róng)整体(tǐ)估值(zhí)仍旧处于(yú)低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中(zhōng)期(qī)看，整体大金融当前(qián)估(gū)值(zhí)仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分个股尤其(qí)是基本面明显改善(shàn)的(de)个股，仍旧有(yǒu)估值修(xiū)复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势(shì)，净流入资(zī)金超出净(jìng)流出(chū)资金。但也(yě)有部(bù)分(fēn)短期(qī)涨幅偏高(gāo)、短期行情(qíng)板块，以及部(bù)分海外(wài)指数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素超(chāo)20％的基建(jiàn)50ETF单日净流(liú)出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单日之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单日净流出(chū)资金(jīn)也超过(guò)2个亿(yì)。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年(nián)来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富(fù)国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在(zài)单日出现(xiàn)净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳(nà)指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来(lái)“获利(lì)了结”资金(jīn)，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构评价，基(jī)建板块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会受到获利(lì)盘的(de)短期卖出。不过(guò)，从长期看(kàn)，经济复(fù)苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整体(tǐ)机(jī)会值得关(guān)注。

　　民生加银基金评(píng)价(jià)净流出(chū)的证券(quàn)保险板(bǎn)块(kuài)称，一季报陆续披露，非(fēi)银金融业绩超预(yù)期，证(zhèng)券板块市场交投活跃度较一季度显著改善，差异化最低结算备(bèi)付金缴纳比例(lì)机制引(yǐn)入(rù)，证券公司(sī)保证(zhèng)金比例下(xià)调，经(jīng)济温和复苏下行业景气度有望持(chí)续修(xiū)复。保险板块一季报(bào)净利(lì)润超预(yù)期(qī)，部分(fēn)险企凭(píng)借储蓄(xù)险的产品力(lì)实(shí)现了一定的增长(zhǎng)，负债端V型(xíng)反转趋势较明(míng)显，资产端(duān)或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏(hóng)观经(jīng)济运行(xíng)总(zǒng)体回升有望将促进电(diàn)力(lì)消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)增长。受上(shàng)年(nián)同期低基数等因素影(yǐng)响，预计今年(nián)二(èr)季度电(diàn)力消费增速(sù)将有望回升。在电力(lì)市场化改(gǎi)革的持续推(tuī)进下，电价趋势(shì)有望(wàng)稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场(chǎng)机制有望持续推广(guǎng)，容量补偿电价等机制或有望(wàng)出台。

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