北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公(gōng)司董事长93岁(suì)的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答了来自(zì)全(quán)球投(tóu)资者5个多(duō)小时的互(hù)动(dòng)提(tí)问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥(ào)马哈“先(xiān)知(zhī)”再(zài)度和投资者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的(de)秘(mì)诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这(zhè)是(shì)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行为(wèi)对苹果(guǒ)公司带(dài)来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业(yè)链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一(yī)家公司(sī)可以与台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第(dì)一时(shí)间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精(jīng)华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是(shì)一个(gè)分(fēn)成三个阶(jiē)段的交易，第一(yī)个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于他们去年优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔将购买Pilot的额(é)外权益，这(zhè)将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务报表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产(chǎn)和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能(néng)力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们(men)只去沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠(qú)道多元(yuán)化(huà)，我(wǒ)们希望能(néng)够拥(yōng)有多个(gè)具备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是(shì)无(wú)限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题(tí)不在于(yú)是否开新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌(pái)推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都(dōu)是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的(de)历史(shǐ)，虽然有自己(jǐ)的魔力(lì)，但魔力也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行(xíng)业经营难(nán)题比较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻(jùn)的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客(kè)流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影(yǐng)院不能减少(shǎo)影(yǐng)片供应，也(yě)不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购动视(shì)暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了(le)

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响到了微(wēi)软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求(qiú)下应(yīng)披(pī)露的(de)事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微(wēi)软，我认(rèn)为他(tā)们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国(guó)有关部(bù)门积极(jí)地(dì)进行了合作(zuò)，但这并(bìng)不代(dài)表(biǎo)他们最终一定会成功，这也不是愿意(yì)多花(huā)钱就能解决(jué)的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收(shōu)购最(zuì)终没有成(chéng)功，也不(bù)代表微软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓(cāng)占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了(le)能(néng)源业(yè)务。虽然我(wǒ)们持有苹(píng)果的股份占比不高，但(dàn)每(měi)年的(de)权重都在(zài)增加。我不懂手机(jī)，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机(jī)还是放(fàng)弃买汽车，我想很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋势会如何发展，但(dàn)我们知(zhī)道(dào)什么(me)是正确的价格(gé)，我们(men)可以(yǐ)在消费者行(xíng)为方面做一(yī)定的(de)预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这(zhè)已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元(yuán)是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有(yǒu)机(jī)会的。“铁路(lù)、能源和喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费者花(huā)钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为(wèi)，如果(guǒ)他们要(yào)么放(fàng)弃第二辆车，要(yào)么放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片(piàn)行业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希(xī)尔在一个季度(dù)内快速买入(rù)卖出台(tái)积电的原(yuán)因。在(zài)问(wèn)答环节(jié)，巴菲(fēi)特对(duì)此(cǐ)进行(xíng)了(le)说明(míng)，在他看来台积电是世界范围(wéi)内管理最完善且最重要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很(hěn)多人想要(yào)提(tí)高美国的芯片产能(néng)，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚(yà)利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前我们没有一家公司(sī)可以与台积电(diàn)比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁(suì)的创(chuàng)始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的(de)回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估了一个不需(xū)要高估就(jiù)能成为天才的(de)人。他真的(de)很聪明，我想(xiǎng)他的智商可(kě)能会(huì)超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些（伟大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的目标。我们的不(bù)同(tóng)之(zhī)处(chù)在于，我想(xiǎng)要的不多，我(wǒ)在寻找简单(dān)、确(què)定性高的工作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热，致力于解(jiě)决(jué)不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的(de)生活方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我(wǒ)和查理都(dōu)觉得，汽车(chē)行业(yè)太艰难了。例(lì)如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特(tè)看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了通用(yòng)汽车公司1932年的(de)年度报告(gào)，其中显示，他们(men)有19000个经销商，而当时(shí)人(rén)口大(dà)约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销(xiāo)商。此外(wài)，美国的汽(qì)车公(gōng)司还会(huì)面临来自世界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实(shí)也并非如此，法(fǎ)拉(lā)利就处于一(yī)个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的行(xíng)业，但(dàn)电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功。现在(zài)它带来了(le)巨大的成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态(tài)度

　　在回(huí)答(dá)新加坡投资者关(guān)于人工智能的问题(tí)时(shí)，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到中国的比(bǐ)亚(yà)迪工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发(fā)现自动(dòng)化操作程度非常高(gāo)，但(dàn)我还是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工智能(néng)并不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然(rán)可以(yǐ)做(zuò)一些令人惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾(céng)带我去(qù)看微(wēi)软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬如目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是不(bù)能(néng)掌(zhǎng)控的。人(rén)工智能可以改变全世界，但(dàn)它(tā)并(bìng)不能改变人类的(de)思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机会在相(xiāng)对降低(dī)，但这并(bìng)不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事(shì)物永远在不断出现(xiàn)，而(ér)且会取代一些原有的技术(shù)，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)在新能源方(fāng)面

　　做了(le)很多投(tóu)入，但(dàn)还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环(huán)境方面的问(wèn)题。从传(chuán)统能源向新能源的转变(biàn)，我们在这(zhè)个方面做了非(fēi)常多的(de)投入。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观(guān)点请(qǐng)关注证券市(shì)场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们(men)现在正在经历能(néng)源(yuán)行(xíng)业的变革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国的(de)公共事业公司，我们希(xī)望能够(gòu)在全国的每一个州制定不同的计划(huà)，然(rán)后将这些计(jì)划进行(xíng)整合。我(wǒ)们(men)也(yě)将我(wǒ)们(men)的目标进行了同步规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年(nián)相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是我们在公(gōng)共事(shì)业方面希望(wàng)能够取(qǔ)得的成绩(jì)，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者提出的硅(guī)谷银(yín)行破(pò)产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是(shì)25万美元，这(zhè)是(shì)法(fǎ)令的规定，但这不是美国(guó)的(de)行为方(fāng)式(shì)，就像他(tā)们不会让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公众解释为什么(me)只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题(tí)会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直(zhí)以来(lái)的情况(kuàng)都非常相似，恐惧(jù)总是(shì)会(huì)传染的(de)，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失(shī)去了(le)工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发(fā)生了很大变(biàn)化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时(shí)，我们做了一件非常明(míng)智的(de)事(shì)情，就(jiù)是成立联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保证金要求(qiú)的(de)责(zé)任。他们改变了(le)很多(duō)次保证(zhèng)金要求，因为(wèi)我(wǒ)们都知(zhī)道，借了很多钱(qián)的人会(huì)给(gěi)银行系统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于(yú)美联(lián)储投放的天量流动(dòng)性，引(yǐn)发(fā)了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认(rèn)为(wèi)，问(wèn)题(tí)不在美(měi)联(lián)储，“他们无法解决(jué)财政问题，他们正在(zài)履行其职能。现金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大(dà)战中付(fù)出了(le)代(dài)价。我们每个人，包括学校的(de)孩子(zi)和其他(tā)人，也包(bāo)括(kuò)我自(zì)己。我们(men)购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防(fáng)债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美(měi)国银行危(wēi)机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业(yè)可以有各种各样的(de)新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什(shén)么，因为在目前的情况(kuàng)下，可(kě)能会(huì)发生很(hěn)多事情(qíng)。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改(gǎi)变(biàn)人们未来的(de)行为方式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健全的银(yín)行投资方法，不做别人(rén)做的一些风险性事(shì)情(qíng)，银行可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没(méi)有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银(yín)行，而不是(shì)许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们(放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受men)对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个(gè)好现象

　　针对去(qù)美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币(bì)，我看不(bù)到任(rèn)何其他(tā)货币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也(yě)不能(néng)完全控制(zhì)我(wǒ)们的财(cái)政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少数额的货(huò)币才(cái)能(néng)解决问题，而直到它(tā)失(shī)控。人们会对货(huò)币(bì)失去(qù)信心，他们的(de)行为方(fāng)式(shì)可(kě)能会完全(quán)不同。我们无(wú)法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保(bǎo)险公(gōng)司(sī)

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业务，但没有(yǒu)一(yī)家是自(zì)己愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已经是(shì)一家(jiā)技术公司(sī)，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公(gōng)司。他同时解(jiě)释，盖可在技术(shù)方面(miàn)需要做(zuò)的工作要比想象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员保险(xiǎn)公司(sī)，盖可第(dì)一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季度(dù)还是汽(qì)车保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外在远程信息(xī)处理方面，盖(gài)可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答(dá)有投资者提(tí)出的(de)商业地(dì)产(chǎn)损失情(qíng)况有(yǒu)多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商(shāng)业(yè)地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产领域从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受到不良贷(dài)款等一系(xì)列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多(duō)地方市中心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总(zǒng)是喜欢(huān)买没(méi)有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安(ān)全的(de)方式(shì)恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的(de)伯(bó)灵顿(dùn)北(běi)方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司面临的(de)机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他(tā)密(mì)切关注(zhù)这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有(yǒu)美国的铁路(lù)，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大(dà)的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在(zài)我们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还(hái)面(miàn)临劳(láo)工问题和其(qí)他一些问题。我们的(de)团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不(bù)是短期专注于在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期(qī)为客户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上(shàng)

　　没有一(yī)次情绪化(huà)投资决定

　　在(zài)回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁都不想成为一(yī)个没(méi)有感情的人(rén)，但肯(kěn)定想在(zài)做投资(zī)或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希(xī)尔的(de)所有(yǒu)者，每年都(dōu)在增(zēng)加，而(ér)投资者不需要花任(rèn)何(hé)钱。我们(men)投资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于(yú)是否(fǒu)对(duì)持有的超过1000亿美(měi)元的现金充满信心(xīn)？巴菲(fēi)特回(huí)答(dá)道，为什么(me)要派发(fā)现(xiàn)金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是(shì)收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美(měi)元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像(xiàng)我(wǒ)们一样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种事(shì)情会再(zài)次(cì)发生。但问题(tí)是(shì)，我们收(shōu)购的机会是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司(sī)面(miàn)临(lín)被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资(zī)金。但我(wǒ)们(men)的股东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做(zuò)什(shén)么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够(gòu)的钱(qián)，我们正在(zài)用我们所拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的(de)秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期(qī)利(lì)润(rùn)和长期防御能(néng)力之(zhī)间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关(guān)心(xīn)季(jì)度(dù)预算是否达标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的是(shì)，永远拥有(yǒu)一个美好的事(shì)业。好的(de)企业不(bù)多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足(zú)百货商店(diàn)业务(wù)时(shí)，我们学到的(de)是，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的(de)事(shì)。我们一直在试(shì)图(tú)洞(dòng)悉的是消费者的行为(wèi)，我们不(bù)能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点(diǎn)，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关注的(de)接班人话(huà)题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作(zuò)，当然现在(zài)我(wǒ)还(hái)在位，格雷格的(de)主要价值(zhí)是可(kě)以把一些事情做得(dé)更好，或者去(qù)管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一(yī)些(xiē)好(hǎo)的建议(yì)，但格雷格(gé)是做出最终决定的那(nà)个(gè)人(rén)。未来我们(men)还需要更多(duō)的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会让(ràng)他们接(jiē)替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不(bù)会(huì)频繁更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的(de)经理人，相(xiāng)对(duì)其他(tā)大型公司，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)之所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从不会(huì)频繁(fán)更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地(dì)位(wèi)无可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩(ēn)是全球选出的(de)十大最佳保险经理人之一(yī)，他的地(dì)位(wèi)无(wú)可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试(shì)改变一个体系，而总是会去(qù)改善(shàn)一个体系(xì)。我很享受与(yǔ)他(tā)交流，以前我们每(měi)天都会聊天，现在(zài)没(méi)有(yǒu)那么(me)频繁了，但(dàn)他绝对是世(shì)界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大(dà)商(shāng)社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到(dào)了(le)为(wèi)何到访日本，并参观(guān)五大(dà)商社(shè)。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍给那(nà)些生(shēng)意(yì)伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们(men)确实希望和（那些企业）有长期(qī)合作的(de)机会。它(tā)们(men)是一些令人难以置信的(de)投资机会(huì)，一直是非(fēi)常(cháng)好的投资机会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些(xiē)公(gōng)司的文(wén)化和历史。我们对五大(dà)商(shāng)社的两天(tiān)走(zǒu)访(fǎng)是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为(wèi)社会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴(bā)菲特提(tí)出了(le)一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希(xī)望(wàng)这家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带(dài)来幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限的资本和大量的(de)人(rén)才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今日依然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为(wèi)是(shì)一个国家的资产而非负(fù)债，以往(wǎng)记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可(kě)以在国家的经(jīng)济中投入非常(cháng)多的钱，带来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格(gé)雷(léi)格(gé)继任后，他(tā)仍(réng)会(huì)做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务(wù)副董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦(lún)和(hé)查理定下了非常优秀的(de)回购计划框架，我(wǒ)会继(jì)续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票(piào)回购(gòu)将同时(shí)对股东和公司自身的运(yùn)营产(chǎn)生益处(chù)，如果资本(běn)足够且(qiě)股票很有吸(xī)引力，那么(me)为什么(me)不通过回购来提(tí)升单股(gǔ)内在价(jià)值呢(ne)？因(yīn)此当时机来临，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自(zì)己(jǐ)写讣(fù)告(gào)，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗(yí)产规(guī)划的问题时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，在伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某(mǒu)几(jǐ)只股(gǔ)票拿(ná)好就行(xíng)，但这(zhè)并不适合所有人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子(zi)拥有(yǒu)某种价(jià)值观，重要(yào)的(de)是：你(nǐ)要(yào)践行这样的(de)价值观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他(tā)们出生起，他们(men)就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你(nǐ)想弄清楚如(rú)何(hé)度(dù)过(guò)这一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前(qián)观察过(guò)很多富(fù)裕家(jiā)庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划分配上都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗嘱需要(yào)孩(hái)子的(de)理(lǐ)解(jiě)以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时(shí)期来做(zuò)，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们(men)的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他(tā)们的孩(hái)子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成长。当(dāng)过早(zǎo)地(dì)向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的(de)一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入(rù)为出，花(huā)的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和活(huó)动；要活到老学到(dào)老，要学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)。如果你(nǐ)能(néng)做到这一切，那你一(yī)定会成(chéng)功。如(rú)果做不(bù)到，成功就(jiù)需要更多的运气，当(dāng)然(rán)，你(nǐ)一定(dìng)不要(yào)把自己的命运都(dōu)押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱(ài)自己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢(huān)的(de)人一(yī)起工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且我上班通勤也只(zhǐ)需(xū)要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这是非常理想(xiǎng)的(de)工(gōng)作环境，没有什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他的书中写下一些非常有说服(fú)力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年(nián放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受)间(jiān)所从事和热爱(ài)的(de)工作都是(shì)错误的(de)。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资(zī)者》）一(yī)遍又(yòu)一遍(biàn)。无论他的(de)想法是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本(běn)书的排名，它一直在(zài)畅(chàng)销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书(shū)在其领域里具(jù)有(yǒu)这(zhè)样(yàng)持续(xù)的地位？”

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