美国债务上限(xiàn)危机暂时“告一段落”——美东时间(jiān)5月31日，美国国(guó)会众议院通过了一项关于联邦政府债(zhài)务(wù)上限和预算的(de)法案，隔(gé)日参议院通(tōng)过，根据法案(àn)政府开(kāi)支将受到上限制约直(zhí)至2024年结束(shù)，但可以避免发生债务违约。根(gēn)据(jù)美国(guó)国会预算办公室(shì)数(shù)据(jù)，目前美国联邦债(zhài)务规模约为31.46万亿美元，占其国内生产总值比例已超过(guò)120％，相当于每个美(měi)国人负债9.4万美元。

　　事实上，二战(zhàn)以来，美国已103次调整债务上(shàng)限，尽管(guǎn)未曾出(chū)现过实质性(xìng)债(zhài)务违(wéi)约，但债务上限危机仍可从市场(chǎng)预(yù)期、流动性、风险偏好、借贷成本等机制作用于全球金融、实(shí)物资产。

　　多位业内人(rén)士对《中国基金(jīn)报》记者表示(shì)，在目(mù)前美(měi)国债务上(shàng)限情景下，中长期看美债上限违约风险难(nán)以忽视，亚(yà)洲(zhōu)等新兴(xīng)市场股票表现将更具韧(rèn)性，而市场(chǎng)关(guān)注的重(zhòng)点也将重(zhòng)新回到(dào)美联(lián)储的货币(bì)政策上来。

　　危机暂缓新兴(xīng)市(shì)场股票表(biǎo)现更具韧性

　　除本次外，1976年以来美国(guó)政府债务共有22次触及法定上限，每(měi)次(cì)债务(wù)上限触及(jí)后均得到了上调(diào)或暂停(tíng)，只是经历的(de)时间长短(duǎn)不同。

　　彭博数据显示，2011年债务(wù)上限解决前(qián)后，标普500指数(shù)自高点下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下(xià)跌16.3％；在2013年债务上限(xiàn)解决前后，标普500指数最大下调幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在(zài)本次债务危机(jī)谈判过(guò)程(chéng)中，亚洲市场反应(yīng)参差，日经225指数创(chuàn坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用g)1990年以来新高，香港恒生指数(shù)则(zé)跌(diē)至年(nián)内新低。

　　瑞银(yín)财富(fù)管(guǎn)理投资总(zǒng)监办(bàn)公室（CIO）对记者(zhě)表(biǎo)示，尽管美国彻底违约的(de)可能(néng)性非常(cháng)低，但(dàn)此(cǐ)前因为(wèi)市场(chǎng)担忧发生发生违约，很多国家和行业(yè)都遭(zāo)到抛售(shòu)，但(dàn)这次亚洲市场表现相(xiāng)对于美国和发达市(shì)场更具(jù)韧性，得益于(yú)较佳的盈利增长前景(jǐng)和具吸引力(lì)的相对(duì)估(gū)值，尤其看好中国、泰国(guó)和(hé)韩国。

　　具(jù)体就中国市场(chǎng)而言(yán)，瑞银CIO认为(wèi)，盈利才(cái)是(shì)关键催化剂。中国今年首季盈利增长较去(qù)年第四季有(yǒu)所改善(shàn)，有助提振对(duì)中国资产的信心。与亚洲其他地区（日(rì)本除外）相比(bǐ)，中国股(gǔ)市的估值似乎(hū)被(bèi)低估。

　　景(jǐng)顺(shùn)亚(yà)太区（日本除(chú)外）全球市场策(cè)略师赵(zhào)耀庭也对记者表示，债务(wù)协议(yì)的顺利通过消除(chú)了美国乃至全球面临(lín)的一个不明朗因(yīn)素，进(jìn)而短(duǎn)暂提(tí)振(zhèn)市(shì)场情绪(xù)。中(zhōng)航信(xìn)托宏观策略总(zǒng)监吴照银对记(jì)者称，因投(tóu)资者对两党达成(chéng)一致有确定的(de)预期，所以近期美国以及(jí)全球资本市场并(bìng)没有对美国债务上限问(wèn)题过度反应，整体(tǐ)表(biǎo)现平稳。

　　中长(zhǎng)期看美债上限违约风险难以忽视

　　目(mù)前来(lái)看，主流大(dà)类资产对于(yú)美(měi)债危机的叙事反(fǎn)应都较为(wèi)平淡，但(dàn)野村东方(fāng)国际证(zhèng)券资产管(guǎn)理部(bù)总经理兼投资总监肖令君对记者表示，从(cóng)中(zhōng)长期的资产配置角度出发，诸如美债上限(xiàn)等类似的尾部风险事件难以忽视。

　　“对(duì)冲投资组(zǔ)合(hé)的(de)下行风险(xiǎn)，主要考虑(lǜ)两(liǎng)点：一是多元(yuán)化低(dī)相(xiāng)关性资产配(pèi)置、二是支(zhī)付保险(xiǎn)费(fèi)的另类策略，为组合提(tí)供下行保护。回顾美债上限危机(jī)历史，看到避险(xiǎn)资产(chǎn)如美(měi)元(yuán)、美债、黄金在通常(cháng)较(jiào)风险资产呈(chéng)现(xiàn)明显的(de)超额收(shōu)益，因(yīn)此(cǐ)组合配置中保(bǎo)有一定比例的避险资(zī)产(chǎn)有(yǒu)助对冲投资组(zǔ)合(hé)波动。”肖令君进一步(bù)阐述(shù)道。

　　长江证券在黄金(jīn)与美债季度展(zhǎn)望中也提到，黄金作为典型的避险资产，国(guó)际金价将(jiāng)有支撑，短(duǎn)期或继(jì)续走高，因为美债利率短期(qī)内仍会高位震荡，通胀不确定性(xìng)仍然较高，同时全球整体风险(xiǎn)因素在提高。

　　肖令君(jūn)还(hái)提到，另一方(fāng)面，极端危机环境下，大类资产会呈现同涨同跌(diē)的特(tè)征(zhēng)，如2020年3月(yuè)极度恐慌时(shí)期，市场(chǎng)无差别抛售一切资产增持现金，传统避险(xiǎn)资产随同风险资产一起下跌，因此以(yǐ)期权(quán)保护(hù)组合下行风险是另一种方式。美债(zhài)违约并非(fēi)我们的基准假设，如果(guǒ)出(chū)现此类尾部风险，做多波动(dòng)率、以及做空风险资产的(de)衍生品(pǐn)策略将显(xiǎn)著受益。

　　瑞银首(shǒu)席美国经济学家(jiā)Jonathan Pingle则(zé)认为，全球信用市场的(de)最佳非对称对冲策略是做空美(měi)国高评级银行(xíng)（评级下调、对手方、杠杆(gān)担忧）、美国寿(shòu)险企业(yè)（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷(bēng)）和美国REIT（出现更坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用严(yán)重的衰退时，CRE敏感性更(gèng)高）。

　　FXTM富拓(tuò)特(tè)约分析师黄俊则对记者表(biǎo)示，美债上限的提升，将促进美联储停止(zhǐ)紧缩货币政策，对(duì)美股也(yě)是一大(dà)利好。他还认为(wèi)，美国(guó)政府的财政支出得(dé)到了(le)保(bǎo)证，在(zài)两年内(nèi)可(kě)以继续举债(zhài)。最近两周的(de)美债谈判关键期(qī)，美国三大股指(zhǐ)主涨，“用脚(jiǎo)投(tóu)票”的市场(chǎng)报以(yǐ)乐观(guān)。可见随着美债上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判的尘(chén)埃(āi)落(luò)定，美股仍有望(wàng)进(jìn)一步有良(liáng)好表(biǎo)现。

　　市场重(zhòng)点再次(cì)回到

　　美国财政政策(cè)和(hé)货(huò)币(bì)政策上

　　美(měi)国参议院已(yǐ)经投票通过(guò)债务(wù)上限法案，市场关注焦(jiāo)点(diǎn)再度(dù)回(huí)到(dào)美国未来的财政政策(cè)和货(huò)币政策(cè)上(shàng)。肖令君认为，如(rú)果未出现黑天鹅事件，预(yù)计联储仍将(jiāng)贯彻(chè)数据依赖(lài)原则，联储(chǔ)可(kě)能会持(chí)续关注(zhù)就(jiù)业数(shù)据和工商业运(yùn)行情况，等(děng)待市场自然降(jiàng)温至(zhì)浅萧条后再开启降(jiàng)息，年(nián)内降息的乐观预(yù)期存在修正可(kě)能。

　　肖令君还称(chēng)：“从经(jīng)济数据上(shàng)看，美国经(jīng)济韧性好(hǎo)于预期，如(rú)果(guǒ)年核心PCE指标继(jì)续反(fǎn)弹走高，不(bù)排除联(lián)储还会继续加息(xī)的可能，但加息周期已接近(jìn)尾声，利率基(jī)本(běn)见顶的趋势不(bù)会(huì)改变(biàn)，因(yīn)此预(yù)计加息对市场的冲击趋缓。”

　　赵(zhào)耀(yào)庭认为，债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)协议通过后，美国财政部预(yù)计将可于未来7个月发(fā)行逾6000亿(yì)美元(yuán)的国(guó)债。随着市场流动性收紧(jǐn)，这或将产(chǎn)生显著的吸力作用。债券收(shōu)益率或将随着资本流(liú)出经济而(ér)上(shàng)升。

　　FXTM富拓特(tè)约分(fēn)析师黄俊(jùn)则称，接下来美国财(cái)政部的(de)工作重点是如何为(wèi)美债找到买家，其中有三个重要看点(diǎn)，即第一，美联(lián)储现在仍在缩表周期，接下(xià)来是否(fǒu)要(yào)调整货币政(zhèng)策停止缩表抛(pāo)售美债；第二，以中国为(wèi)代表的贸易顺差国是否购(gòu)买美(měi)债；第(dì)三(sān)，美国国(guó)内普通家庭可能成(chéng)为购(gòu)买美债异军(jūn)突起的力量。

　　黄俊(jùn)进而分析称，美联储现在仍在缩(suō)表周期，接下来是否(fǒu)要调(diào)整货币(bì)政策停止缩表(biǎo)抛售(shòu)美债。如果美联(lián)储缩(suō)表卖(mài)出美债，美国财政部发行美债（向市场卖出）这无疑会给(gěi)美债市(shì)场造成(chéng)极大抛(pāo)压。他总结(jié)道，美(měi)债(zhài)的重(zhòng)新(xīn)发行，有可能促(cù)使美联储美联储停止加息和缩表(biǎo)。在5月美联储FOMC申明中(zhōng)删除了此前(qián)暗示未来(lái)还会加息的措辞，需要关(guān)注6月利率决议中(zhōng)美联(lián)储是否能进一步(bù)确认(rèn)停止紧缩的态(tài)度。<坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用/p>

未经允许不得转载：绿茶通用站群 坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用