近日，国内上市交易(yì)的4只公募商品期(qī)货基(jī)金(jīn)陆续公布了一季报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的背景(jǐng)下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期货基金也(yě)表现不(bù)佳(jiā)，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额在报告期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和(hé)利(lì)润方面(miàn)，一(yī)季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区(qū)别？4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金在(zài)一(yī)季报中(zhōng)均提及，本(běn)期已实现(xiàn)收益(yì)指基金本期利息(xī)收入(rù)、投(tóu)资收益、其他收(shōu)入(rù)（不含(hán)公允价值变动收(shōu)益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失后的余额，本期利(lì)润为本期(qī)已实现收益加上(shàng)本期公允价值变(biàn)动(dòng)收(shōu)益。

　　期(qī)末基(jī)金资产(chǎn)净值方面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF资(zī)产净值(zhí)超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化(huà)，可(kě)以反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较期(qī)初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发酵(jiào)，导致了(le)原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供(gōng)应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思(kě)，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几个月国(guó)内(nèi)大豆到港(gǎng)量趋于(yú)增加，同时由于(yú)下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后(hòu)，需求(qiú)端低(dī)迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春(chūn)节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而(ér)今年由于生(shēng)猪(zhū)价(jià)格(gé)持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金投资(zī)策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季(jì)度白银(yín)在初(chū)期两个月处(chù)于振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹(dàn)至(zhì)年(nián)初(chū)位置。黄金较白银表(biǎo)现更为(wèi)强势，金银(yín)比价有(yǒu)所(suǒ)抬(tái)升。前期走势主要受(shòu)制(zhì)于白银工业属性及美联(lián)储加息(xī)预(yù)期升温影响(xiǎng)，白银表现出(chū)更高的波动性。后期(qī)则主要是(shì)欧美银行(xíng)业出(chū)现流(liú)动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金(jīn)认为，美联储货币(bì)政策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突(tū)发地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流(liú)动(dòng)性风(fēng)险、新兴经济体债务(wù)风(fēng)险(xiǎn)等(děng)黑(hēi)天(tiān)鹅(é)事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还(hái)有(yǒu)一(yī)次加息。随着美(měi)国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环(huán)境(jìng)对(duì)一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思贵金属相对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择(zé)机积极配置(zhì)。

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