昨(zuó)天深夜，美国债务(wù)上限(xiàn)谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时(shí)间周(zhōu)五上午，美国共和党债(zhài)务上限谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫(gōng)代(dài)表(biǎo)举行闭门会议，但(dàn)会(huì)议(yì)开始后不久就(jiù)突然离(lí)开(kāi)。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态(tài)。格(gé)雷夫(fū)斯(sī)强调，他不知道双方是否会在周(zhōu)五或(huò)周末再次(cì)会面(miàn)。

　　谈判遇阻(zǔ)的消(xiāo)息传出后，三(sān)大美股指集体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不过(guò)，美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔(ěr)传出了有望暂停加息的鸽(gē)派信号(hào)。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可能影(yǐng)响联(lián)储的利率路径，若源于银(yín)行业危(wēi)机的信贷(dài)环境收紧导致经(jīng)济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易(yì)员目前(qián)预计，美联储(chǔ)6月份加息25个基(jī)点的(de)可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美联储下(xià)月将利率(lǜ)维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员似乎(hū)更受债务上限事态发展(zhǎn)的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价(jià)格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对(duì)利率前景敏感的两年期美债(zhài)收益率迅速远离(lí)他讲话前所创的两个月(yuè)来(lái)高位(wèi)，一度较高位回(huí)落超过10个基点(diǎn)；美元指(zhǐ)数刷(shuā)新(xīn)日低，加速(sù)跌离周四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲话(huà)结束(shù)后，美债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美元(yuán)的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌(diē)约110点(diǎn)，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收跌近(jìn)1％，热门中概股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇(qí)艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方(fāng)面(miàn)，有色(sè)金属大多(duō)上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨(zhǎng)三日(rì)。本周(zhōu)基(jī)本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领(lǐng)跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势(shì)头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平(píng)一周前水平，都止住四周连跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌幅(fú)，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦(lún)特7月原油(yóu)期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表已抵达会(huì)场，准(zhǔn)备继(jì)续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国(guó)会(huì)众议(yì)院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人(rén)将于(yú)北京(jīng)时间今天上(shàng)午重返谈判(pàn)桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第(dì)14修正案来绕开债务上限解决不(bù)了任(rèn)何问题，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动的增加政府开支行动。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，美国财政(zhèng)部现(xiàn)金余额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美(měi)元。截至5月17日(rì)，美国财政(zhèng)部财政紧急措(cuò)施余额(é)还(hái)剩下(xià)920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国通(tōng)胀远远高(gāo)于2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信贷压力(lì)可能无需继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北(běi)京时间(jiān)今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他(tā)提供的(de)利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国(guó)通胀(zhàng)远远高于我(wǒ)们2％的目(mù)标”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失(shī)败(bài)，将造成(chéng)漫(màn)长(zhǎng)的痛苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价(jià)稳定是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派(pài)信(xìn)号称，自己倾(qīng)向于支(zhī)持6月会议(yì)暂不加息，而且(qiě)银行业危机导(dǎo)致的信贷条件(jiàn)收紧(jǐn)，可能(néng)意味着美联储(chǔ)峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可(kě)能(néng)对经济增长、就业和通胀造成(chéng)的(de)负(fù)面影响，可能无需（继(jì)续）加息至那(nà)么高的水(shuǐ)平就能成功(gōng)打压通胀(zhàng)。美联储(chǔ)在收紧货币政策方(fāng)面已取得长足进步(bù)，政策立场现(xiàn)在是对经(jīng)济增长具(jù)有限(xiàn)制性的。做太多与做太少的风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面临(lín)着(zhe)迄今为止收(shōu)紧政(zhèng)策的(de)效应滞后，以及近(jìn)期银行(xíng)业压力导(dǎo)致的信(xìn)贷收紧程(chéng)度等多重不(bù)确定性(xìng)。有鉴于(yú)此，美联储有能力观察更(gèng)多数据(jù)和未(wèi)来前景的(de)演(yǎn)变，然后再决定可能需(xū)要提高多少利(lì)率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经济预测的(de)准确度(dù)通常(cháng)存(cún)在挑战，他(tā)上(shàng)述提到的观点及其能实现的程度也都存在不确定性，理由是“未来(lái)前景面临着历史性高企(qǐ)的(de)不确(què)定性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政(zhèng)策应(yīng)进(jìn)一(yī)步收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称(chēng)，这说明(míng)银(yín)行业危(wēi)机后，鲍威尔开(kāi)始(shǐ)释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明(míng)银行业压力将(jiāng)影(yǐng)响货币(bì)决策。

　　产业供需(xū)结构(gòu)预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期(qī)纯碱和(hé)玻(bō)璃期货持续走弱，昨(zuó)日(rì)纯碱和玻璃(lí)期货(huò)继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布(bù)公告(gào)，自2023年5月23日(rì)当(dāng)晚夜盘(pán)交易(yì)时起，纯碱期(qī)货2309合约的日内平今仓(cāng)交易(yì)手续(xù)费标准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责(zé)人闾振兴表示(shì)，主要有三方面：一是(shì)产业供需结构预(yù)期转弱；二是宏观(guān)环境不乐观；三是(shì)交易者在对(duì)冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研究院能化分析师李嘉(jiā)豪认为，各自的(de)原因并不相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周五(wǔ)跌幅较大的主要原因在于远兴投产的(de)消息(xī)面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除(chú)此之外，本(běn)周检修量增加，库存依旧累库，可见下游的持货意(yì)愿依旧较差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供需关(guān)系也存在一定的影(yǐng)响。在现货松动、投(tóu)产(chǎn)预(yù)期、库存(cún)累库(kù)的影响下(xià)，纯碱价格持(chí)续(xù)下滑。

　　“而(ér)对于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较(jiào)旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下游(yóu)的备货情绪(xù)出现一定的(de)谨慎或(huò)者恐高(gāo)的(de)情形，因此产(chǎn)销出现了较(jiào)为明显的(de)下(xià)滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻(bō)璃的价(jià)格跌(diē)幅较为明(míng)显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期货(huò)分析师江(jiāng)文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要(yào)市场交易点是远(yuǎn)兴能源新(xīn)增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火(huǒ)，新增天然碱产(chǎn)能150万(wàn)吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点(diǎn)火投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然(rán)碱(jiǎn)和40万吨小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴能源(yuán)的(de)天然碱预(yù)计生产成本在(zài)1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新增产能(néng)和低成本(běn)纯碱的(de)叠加作用下持续(xù)走低，周五又逢远嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思(yuǎn)兴能源(yuán)点火的信息(xī)落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还介绍，纯碱(jiǎn)的(de)供需结构在9月会发生变(biàn)化，这是市场早已预期的，市场也(yě)已(yǐ)充(chōng)分计价(jià)，这(zhè)一(yī)点从9月合约的深贴水(shuǐ)可(kě)以得到验证(zhèng)。在这个供需(xū)转(zhuǎn)宽(kuān)松(sōng)的预期下，产业链开始(shǐ)形成负反(fǎn)馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的(de)跌幅和现(xiàn)货向(xiàng)期货回归的方式收敛(liǎn)基差上可以(yǐ)得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示(shì)，近期市场主要交易点是(shì)需求转(zhuǎn)弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深(shēn)加工厂(chǎng)缺乏强(qiáng)有力(lì)的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存(cún)天数5月(yuè)中(zhōng)旬为21.5天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相(xiāng)比4月降低。从玻(bō)璃(lí)产(chǎn)销数据来(lái)看(kàn)，5月沙河地区产销(xiāo)数据(jù)平(píng)均为65％，湖北(běi)地(dì)区(qū)产销数据平均为73％，华(huá)东(dōng)地(dì)区产(chǎn)销数据(jù)平均为82％，相(xiāng)比于3月(yuè)及4月的数据，5月份(fèn)产销(xiāo)数据大幅下(xià)滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增(zēng)日(rì)熔(róng)量3150吨(dūn)，8月减少(shǎo)日熔(róng)量400吨，9月(yuè)新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一(yī)直(zhí)都比较弱，主要是高库(kù)存和低需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)说，4月中(zhōng)下旬玻(bō)璃(lí)价格在去库逻辑下出(chū)现(xiàn)过(guò)反弹，但反弹后(hòu)利(lì)润改善(shàn)很多，加(jiā)之(zhī)终端表现并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍，在欧美经济(jì)衰退预期、国内经济复苏不(bù)及预(yù)期的背景下(xià)，整个(gè)工(gōng)业品价格承压，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前强(qiáng)势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱(ruò)对(duì)冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空(kōng)头(tóu)配置(zhì)，强化了(le)二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要关注检修是否能(néng)带来现货价格短期(qī)的企稳，但中(zhōng)长期价格下跌(diē)至成本线为大概率事件。“从商(shāng)品格局看，纯(chún)碱投产后(hòu)必然走向过(guò)剩，而短期检修的兑现有限(xiàn)，因(yīn)此检修仅为(wèi)长期趋势下的扰动(dòng)，商品从(cóng)偏紧到过剩的周(zhōu)期(qī)中，价格趋势预计继续向(xiàng)下。”他(tā)说，对于玻璃，需要(yào)等待的则是中下游的备(bèi)货意愿何(hé)时能够起来：一是等待下游(yóu)的原料(liào)库存消耗(hào)，二是对(duì)未(wèi)来的需求是否存在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下(xià)游以消耗前期库(kù)存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后(hòu)市关注在需求存在缺口的情形下，7月(yuè)订单是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看(kàn)，闾振兴认为，除非价格(gé)开始(shǐ)冲击成本，或是供需上有重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱(ruò)势(shì)。“短期则(zé)还是要关注持仓的(de)变化，短线(xiàn)资金离场或使得(dé)低位(wèi)波动加大。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可以关注两个(gè)指标：一是基差不再是以现货下(xià)跌方式(shì)来修复；二是月供需预期博弈(yì)相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关(guān)注远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降价(jià)幅度。若远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)后续投产(chǎn)推迟，则盘嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思面或将维稳振荡；若(ruò)联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他(tā)认为，后市弱势也(yě)将继(jì)续保持，中长期则(zé)视终端(duān)需求变动(dòng)来判断是否维(wéi)持弱势(shì)，可(kě)重(zhòng)点关注下游深加工订单情况、地产施(shī)工端(duān)情况。若后期地产施工端主体封顶数量(liàng)较多(duō)，那么玻璃的需求量将抬升，下游深(shēn)加工订单数量也将因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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