周一的股市震荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净买入(rù)的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金(jīn)借(jiè)道(dào)股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市(shì)场总(zǒng)体下跌期间，资金更是净(jìng)买入(rù)220亿元，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资(behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗zī)金流向结构看，上(shàng)证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净(jìng)流入(rù)，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基(jī)建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短期避险，但(dàn)鉴于多(duō)数(shù)标(biāo)的(de)估值仍在低位，多家机构仍看好(hǎo)长(zhǎng)期配置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净流入资金(jīn)居前(qián)

　　上周五股市大跌，当日(rì)股(gǔ)票ETF总(behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗zǒng)份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调(diào)整(zhěng)期间，资金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元(yuán)，展现了资金逆市布(bù)局的特点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截至上周五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过(guò)11亿(yì)元(yuán)。宽基指数中，华(huá)泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅还(hái)超(chāo)过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回(huí)报。

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　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成(chéng)为资(zī)金净(jìng)买入的榜(bǎng)首，单(dān)日净买入金额(é)接(jiē)近5亿元，目(mù)前(qián)仍处于估(gū)值低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资(zī)金(jīn)前列，而(ér)在(zài)近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有(yǒu)资金逆(nì)市净买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资金的上述流向(xiàng)情况，一位公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍(réng)是中国经济(jì)中(zhōng)长期的趋(qū)势，但耐用品复(fù)苏的空间(jiān)受限、出口(kǒu)下行(xíng)及(jí)地产(chǎn)销(xiāo)售恢复疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动市场展(zhǎn)现出(chū)更多(duō)结构性(xìng)机会(huì)。不过，在短期市场炒作(zuò)热度(dù)回落，波(bō)动率偏高的(de)情况下(xià)，资金(jīn)可(kě)能(néng)更青睐用大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取整个市场的(de)平均(jūn)回报。

　　而(ér)在行(xíng)业(yè)方面，沪上一家(jiā)公(gōng)募(mù)机(jī)构分析，由于近日(rì)以(yǐ)游戏为代(dài)表的TMT板块(kuài)有所(suǒ)调整，主因(yīn)是前(qián)期炒(chǎo)作有逐步退(tuì)潮趋势(shì)，中期在市(shì)场炒作热(rè)度有所回落。但从长期看，资(zī)金还会(huì)长期关注数(shù)字化对生产力的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来(lái)的行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加银基金表示，伴随(suí)大金(jīn)融、大基(jī)建等(děng)权重股高位调整，上周沪指下跌(diē)。前期部分板(bǎn)块短期上(shàng)冲较快，导致(zhì)博弈资(zī)金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银(yín)行(xíng)、石(shí)化等PB逐步修(xiū)复，权(quán)重(zhòng)板块内部出现分化，获利兑现需(xū)求叠加经济数据不及预期，权(quán)重板(bǎn)块回调带(dài)动(dòng)大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或(huò)有望引(yǐn)领低(dī)估值央企(qǐ)的价(jià)值重估，有基本面支撑的(de)低(dī)估值(zhí)央企或有望受益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也(yě)认(rèn)为，“中(zhōng)特估”投(tóu)资的部分底层逻辑(jí)仍旧是过(guò)去的A股市(shì)场(chǎng)对(duì)部分(fēn)传统行业国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低估。而在这种大幅低估(gū)和低配(pèi)背景(jǐng)下，部分(fēn)企业(yè)因(yīn)为自身经营(yíng)改(gǎi)善、高(gāo)股息水(shuǐ)平(píng)等(děng)特(tè)征，使(shǐ)得(dé)其估值(zhí)修复成(chéng)为(wèi)了(le)可能。虽然经过前(qián)期反弹，大金(jīn)融(róng)整体估值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪和资(zī)金仍旧是主(zhǔ)导，短期表现(xiàn)存(cún)在剧(jù)烈波动可能；从中期看，整体大金(jīn)融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面明显改善的(de)个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出(chū)

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净(jìng)流入(rù)资金超出净流出资金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部(bù)分(fēn)海外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净流出(chū)榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之(zhī)最。另外，证券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数(shù)基(jī)金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净(jìng)流出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方(fāng)、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出，而今年(nián)涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整中(zhōng)迎(yíng)来(lái)“获(huò)利了结”资金(jīn)，单(dān)日(rì)净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公(gōng)募(mù)机(jī)构评价，基建板(bǎn)块受(shòu)益于“一带一(yī)路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整要求，可能会受(shòu)到获利盘的短(duǎn)期(qī)卖出。不过，从(cóng)长期看，经济复(fù)苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值得关注。

　　民(mín)生加银基金评(píng)价净(jìng)流出(chū)的证券保(bǎo)险板块(kuài)称，一季报陆续披露，非(fēi)银金融(róng)业绩超预期(qī)，证券板块市场交(jiāo)投活跃度(dù)较一季(jì)度显(xiǎn)著改善，差异化最低结算备付金缴纳(nà)比例机制引入(rù)，证券公司保证金比例下调，经济温(wēn)和复(fù)苏下行业景气度有望持续(xù)修复。保险板(bǎn)块一季报净利润超预期，部(bù)分险企(qǐ)凭借储(chǔ)蓄险的产品(pǐn)力实现了一定的增长，负债(zhài)端V型反转趋(qū)势(shì)较明显，资产端(duān)或有望维持较高增(zēng)速(sù)。

　　而针(zhēn)对电力板(bǎn)块(kuài)，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观(guān)经济运(yùn)行(xíng)总体(tǐ)回升有望将促(cù)进电力消费(fèi)需求增长。受上年同(tóng)期低基数等因素影响(xiǎng)，预计今年二(èr)季度电(diàn)力消费增(zēng)速将(jiāng)有望回升。在电力市场(chǎng)化改革的持续(xù)推进下，电价(jià)趋势有望稳(wěn)中(zhōng)小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制(zhì)有望持续推广(guǎng)，容量补偿电价等机制或有望(wàng)出台。

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