5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持(chí)续(xù)下跌。不过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人(rén)士认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是(shì)基于对板(bǎn)块中长期(qī)投资价值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代(dài)持(chí)续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分(fēn)领域仍有较多(duō)投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌(diē)。以(yǐ)中证全指半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌(diē)，但资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富(fù)中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业(yè)复(fù)苏不及预期主要原因，一(yī)是(shì)国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)进程不(bù)及预期(qī)，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品(pǐn)研(yán)发和客户导入进程(chéng)可能(néng)不(bù)及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子产品等(děng)终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行业正处于下(xià)行(xíng)筑底(dǐ)的(de)阶段，但(dàn)我们(men)认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤要看(kàn)芯(xīn)片下游的景气度(dù)，有创新(xīn)属性和份额提升(shēng)属性(xìng)的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效(xiào)率提(tí)升是数字化的(de)长期关键驱动力，另一(yī)方(fāng)面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上(shàng洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤)涨的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一(yī)方面(miàn)市场预期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半导体指数出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中(zhōng)许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资(zī)金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看(kàn)出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也(yě)表(biǎo)示(shì)，长期看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们认为当(dāng)前无需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基本(běn)面上，人工智能(néng)给半导体带来(lái)了新的需求增量(liàng)，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大(dà)，且(qiě)子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估(gū)的机(jī)会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块(kuài)很多优质(zhì)的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品(pǐn)的突(tū)破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人(rén)类历史经历了三次(cì)工业革命，前两次都(dōu)是以能源(yuán)为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是(shì)信息(xī)革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互(hù)联(lián)网革(gé)命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全(quán)面影(yǐng)响人类社会。当前仍处(chù)于新(xīn)一(yī)轮产业革(gé)命爆(bào)发(fā)的早期的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带来的技术(shù)变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云管端各方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多环节(jié)发(fā)生(shēng)了改变，产生了(le)新的投资(zī)方(fāng)向，如算(suàn)力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的投(tóu)资(zī)机会。因此(cǐ)我们(men)长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期(qī)关注该板块投资(zī)机(jī)会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化为(wèi)代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯片设计(jì)都会在今年都(dōu)有非常好的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国对(duì)中国(guó)的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替(tì)代(dài)，党的二十大对(duì)于(yú)科技安全的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板(bǎn)块经过近一年(nián)的(de)充分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动(dòng)销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基(jī)础设(shè)施成为发(fā)展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作(zuò)为半(bàn)导体中最大(dà)的周期品种，也(yě)可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面(miàn)，我认为需(xū)要关注景气(qì)度(dù)修复速度和估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动较大(dà)，要结合基(jī)本面(miàn)变化综合判断(duàn)配置价值，我们也(yě)会通过(guò)适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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