昨天深夜，美国债(zhài)务上限谈判(pàn)突然中止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美国共和党债(zhài)务上限谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭门会(huì)议(yì)，但(dàn)会(huì)议开始后不(bù)久就突然离开。格雷夫斯说：风味发酵乳是不是酸奶白宫谈判代表(biǎo)实(shí)在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格(gé)雷夫斯(sī)强调，他不知(zhī)道双方是否会在周五或周末(mò)再(zài)次会面。

　　谈(tán)判遇(yù)阻的(de)消息传出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过(guò)，美联(lián)储主席鲍(bào)威尔(ěr)传出(chū)了有望暂(zàn)停加息(xī)的(de)鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行(xíng)业的压力可能影响联(lián)储的(de)利率(lǜ)路径，若(ruò)源于银行(xíng)业(yè)危(wēi)机的信贷环境(jìng)收紧导致经济放(fàng)缓，美联储可能不必让利(lì)率升到原应有的高位。

　　交易员(yuán)目前预(yù)计，美联储6月份加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)的(de)可能性为22.4％，低于(yú)一(yī)天前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交易员预计美联储下月将利率维持(chí)在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交(jiāo)易员(yuán)似乎更受债务上限事(shì)态(tài)发(fā)展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话(huà)期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利(lì)率前景(jǐng)敏感的两年期(qī)美债收(shōu)益(yì)率迅速远离他(tā)讲话前所创的两个月来高(gāo)位，一度较高位回落超过10个基点；美元指数(shù)刷新日低，加(jiā)速跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收益率(lǜ)逐步回升，全天攀升收官，美股和(hé)美元的跌势(shì)未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高(gāo)开(kāi)低走，受债务上限谈判暂(zàn)停拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌(diē)，道指收(shōu)跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数收(shōu)跌近1％，热(rè)门中概股走(zǒu)势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超(chāo)1％，爱(ài)奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌(xīn)涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连(lián)涨三日。本(běn)周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦(lún)铝都(dōu)涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头(tóu)。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周五收盘(pán)大致持平一(yī)周前水平，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周(zhōu)累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大(dà)周(zhōu)跌幅，在(zài)连涨(zhǎng)两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特(tè)7月原(yuán)油期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时(shí)间今晨六(liù)点，有最新消息称(chēng)，美(měi)国白(bái)宫谈判代表已(yǐ)抵达会场，准备继续进行(xíng)债务上(shàng)限谈判。

　　美(měi)国国(guó)会众议院议长麦(mài)卡锡(xī)表示，共和党(dǎng)人(rén)将于北(běi)京(jīng)时间(jiān)今天上午(wǔ)重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判(pàn)。麦(mài)卡锡称(chēng)，动用宪法第14修(xiū)正案(àn)来绕开(kāi)债务上限解决不了(le)任(rèn)何问(wèn)题(tí)，将阻止拜登推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注意(yì)的是，美(měi)国财政部现金余额截至5月18日(rì)进(jìn)一步降至573亿美元。截(jié)至5月17日(rì)，美国(guó)财政部财政(zhèng)紧急措施余额还剩下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加(jiā)息

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)（北京时间今(jīn)天凌(líng)晨(chén)），美联(lián)储主席鲍(bào)威(wēi)尔出(chū)席名为“货币政策观(guān)点”的小组讨论(lùn)。市场(chǎng)关(guān)注他(tā)提供的利率(lǜ)路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让(ràng)通(tōng)胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳(wěn)定是(shì)经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发(fā)表鸽派信(xìn)号称，自(zì)己倾(qīng)向于支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导致的信贷(dài)条(tiáo)件收紧，可能(néng)意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可(kě)能对经济增长、就(jiù)业和通胀造成的负面影响，可能(néng)无(wú)需（继(jì)续）加息至那么高的水平就能成功(gōng)打(dǎ)压通胀。美联储在(zài)收(shōu)紧货币政策方面已取得(dé)长足进步(bù风味发酵乳是不是酸奶)，政策立(lì)场现(xiàn)在是(shì)对经济(jì)增长具有限制性(xìng)的。做太多与做太少的风险正(zhèng)变得更加平衡。我(wǒ)们面(miàn)临(lín)着迄今为止收紧政策的(de)效应滞后(hòu)，以及近期银行业(yè)压(yā)力导致的信(xìn)贷收紧(jǐn)程度(dù)等(děng)多重(zhòng)不确(què)定性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察更多数(shù)据和(hé)未来前景的演变(biàn)，然后再决(jué)定可(kě)能需要提(tí)高(gāo)多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔(ěr)也强(qiáng)调季度(dù)经济预测(cè)的(de)准确度通常存在挑战，他上述提到的观点(diǎn)及其能实现的程度也都存在不确定性，理由是“未来前景面临(lín)着(zhe)历(lì)史性(xìn风味发酵乳是不是酸奶g)高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一(yī)步(bù)收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明(míng)银行业压(yā)力将影响货币决(jué)策。

　　产业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻(bō)璃连续(xù)下(xià)行

　　近期纯碱和玻(bō)璃(lí)期货持(chí)续走弱，昨日(rì)纯(chún)碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所发布(bù)公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日(rì)当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今(jīn)仓交易手续费标(biāo)准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因，宝城期货(huò)研究(jiū)所负责人闾振兴表示(shì)，主要有三方(fāng)面：一(yī)是产业供需结(jié)构(gòu)预(yù)期转弱；二(èr)是宏观环境不(bù)乐观；三是交易者在(zài)对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽都偏弱，但南华(huá)研究(jiū)院能化(huà)分析(xī)师李嘉豪认(rèn)为，各自的(de)原因(yīn)并不相同。纯(chún)碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅较(jiào)大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺(cì)激，使得盘面出现较大(dà)跌幅(fú)。除(chú)此之外，本(běn)周检(jiǎn)修量增加，库(kù)存依旧累库，可见下游的持货意愿(yuàn)依(yī)旧较差。纯(chún)碱(jiǎn)上(shàng)周(zhōu)到港5万吨，对供需关(guān)系也存在一定的影响。在(zài)现(xiàn)货(huò)松动、投产(chǎn)预(yù)期、库(kù)存累库的(de)影响下，纯(chún)碱价格(gé)持(chí)续下滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻璃，主要原因在(zài)于前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中(zhōng)下游的备货情绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐高的(de)情形(xíng)，因此产销出(chū)现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面(miàn)下，玻璃(lí)的(de)价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需(xū)结(jié)构看，浙商期货分析(xī)师江(jiāng)文(wén)敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近期(qī)主要市场交易点是远兴能(néng)源新增投(tóu)产。昨(zuó)日，远兴(xīng)能源1号线(xiàn)正式(shì)点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计(jì)划于6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源的(de)天然碱预计生产成(chéng)本(běn)在(zài)1000元/吨(dūn)以内(nèi)。纯碱盘面(miàn)在大量新增(zēng)产能和低成本纯碱的叠加作(zuò)用下持续走低，周五(wǔ)又(yòu)逢(féng)远(yuǎn)兴能源(yuán)点火的信息落地(dì)，市(shì)场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供需结构在(zài)9月会发生变化，这是市场早已预(yù)期的，市场也已(yǐ)充分计(jì)价(jià)，这一(yī)点从9月合约(yuē)的深(shēn)贴(tiē)水可(kě)以得到验证。在这个供需转宽松的(de)预(yù)期下，产业链开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货(huò)价格也出现崩塌，这一(yī)点从近月(yuè)合约的跌幅和现货向期货回(huí)归的(de)方式(shì)收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期(qī)市场主要交易点是需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加(jiā)工厂(chǎng)缺乏强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工(gōng)厂原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原(yuán)片库存偏高(gāo)，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河(hé)地区产(chǎn)销数据平均为(wèi)65％，湖北地(dì)区产(chǎn)销数(shù)据平均(jūn)为73％，华东地区(qū)产销数据平均(jūn)为(wèi)82％，相比于(yú)3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑(jí)下(xià)出现过反弹(dàn)，但反弹后利润改善(shàn)很多，加之(zhī)终端表现并(bìng)不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、国内经济(jì)复苏(sū)不及(jí)预期的背(bèi)景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的中观(guān)逻辑终(zhōng)敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑(jí)。从(cóng)持仓上看(kàn)，部(bù)分市场(chǎng)资金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配(pèi)置，强(qiáng)化了(le)二者的(de)弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势(shì)或(huò)将(jiāng)持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注检修是否(fǒu)能带(dài)来现货(huò)价格短期的企(qǐ)稳，但(dàn)中长(zhǎng)期价格下(xià)跌至成本线为(wèi)大概率事件。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后必(bì)然(rán)走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因此检(jiǎn)修仅(jǐn)为(wèi)长期趋(qū)势下(xià)的扰动，商(shāng)品从(cóng)偏(piān)紧到(dào)过剩的周期中，价格(gé)趋势(shì)预计继续向下。”他(tā)说，对于(yú)玻(bō)璃，需要等待的则是中下(xià)游的备货意愿何时能够起来：一是(shì)等待下游的(de)原料库存消耗，二是对(duì)未来的需求是(shì)否(fǒu)存在旺季的预(yù)期。短(duǎn)期来看(kàn)，下游以消耗(hào)前(qián)期库存为主，需(xū)求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注(zhù)在需求存在缺口的情形下，7月订单(dān)是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认(rèn)为，除非价(jià)格开始(shǐ)冲击(jī)成本，或是(shì)供需上有重大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然(rán)维持弱(ruò)势(shì)。“短期则还是(shì)要(yào)关(guān)注(zhù)持仓(cāng)的(de)变(biàn)化，短线资金离场或使(shǐ)得低位波动加大。”他(tā)说，止跌可以关(guān)注两个指标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需预期博(bó)弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表示(shì)，纯(chún)碱后市(shì)仍将维持弱(ruò)势，可重点关注远兴(xīng)能源的后(hòu)续(xù)投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂(chǎng)大力挺(tǐng)价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市(shì)弱势也将继(jì)续保持(chí)，中长期则视终端需求变动来判断是否维持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注(zhù)下游(yóu)深加工订单情(qíng)况、地(dì)产施(shī)工端情况。若(ruò)后期(qī)地产施工端主体(tǐ)封顶数量(liàng)较多，那(nà)么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深(shēn)加工订单(dān)数量也(yě)将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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