在股(gǔ)市(shì)高点(diǎn)成(chéng)立(lì)的(de)主(zhǔ)动权(quán)益类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近(jìn)三个(gè)月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大产品成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整(zhěng)体破净率(lǜ)与基金成立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是(shì)基(jī)金破净的重要原因。同时(shí)，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利(lì)益和导向(xiàng)开展产(chǎn)品的(de)布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金公司发布公(gōng)告称，根据(jù)基金法、基金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定(dìng)，公(gōng)司旗下主动权益一(yī)年定期(qī)开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放(fàng)期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发(fā)基金合同终止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基(jī)金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基(jī)金合同》约定履(lǚ)行(xíng)基金财(cái)产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同(tóng)生效后(hòu)，若登(dēng)记机构(gòu)完(wán)成每个开放(fàng)期最(zuì)后一个(gè)开(kāi)放(fàng)日(rì)的(de)申(shēn)购、赎回或转换业务申请确(què)认(rèn)时，基(jī)金的(de)基金(jīn)份(fèn)额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值(zhí)低于五千万元(yuán)，基金管理人在履(lǚ)行(xíng)相关(guān)监管报告和信(xìn)息(xī)披露程序(xù)后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立(lì)以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金(jīn)中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的主动权(quán)益类(lèi)定期开放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计算(suàn)）即将迎来开(kāi)放(fàng)日(rì)，目前(qián)破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目(mù)前基(jī)金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益(yì)类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升(shēng)态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心高(gāo)级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示，一般而言(yán)，随(suí)着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有所降低(dī)。因此，在权益市场表现不好时，距离开(kāi)放(fàng)日越远，整体上(shàng)破净(jìng)率可能有增加趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基(jī)金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机(jī)构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多(duō)成立于2020年(nián)下(xià)半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的(de)数量较6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高(gāo)，可(kě)能(néng)也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期开放(fàng)式基(jī)金来看，多(duō)数成立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点成(chéng)立(lì)可(kě)能是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙(sūn)桂(guì)平(píng)表示，从基金(jīn)发(fā)行角度而言，权益(yì)市场高点时基(jī)金发行(xíng)相(xiāng)对容易，而且规(guī)模也容易(yì)做大，基金公司(sī)有动力(lì)去做；但从投资者而(ér)言，高点入市(shì)就容易出现(xiàn)一段时间内(nèi)基金业(yè)绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基(jī)金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和(hé)发行。此举既可以保护投资者利(lì)益，也(yě)可(kě)以树立基金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也表示，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪火(huǒ)热(rè)时(shí)发(fā)行(xíng)基(jī)金往往伴随着(zhe)较(jiào)高的国家常务委员7人，国家常务委员7人简历风(fēng)险。一方面，近两年(nián)权益市(shì)场的整(zhěng)体波动增大，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年(nián)不同的(de)投资策(cè)略、不同投(tóu)资(zī)范(fàn)围的基金(jīn)收(shōu)益(yì)率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款(kuǎn)基金，较大(dà)规模(mó)给基金经(jīng)理带来(lái)的(de)灵活(huó)性限制很可(kě)能会影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金(jīn)容量通(tōng)常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估值虚高(gāo)。过高的管理规(guī)模要求基金经(jīng)理(lǐ)不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也可能会增加错判(pàn)的风(fēng)险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售(shòu)部门机构负责人也建议(yì)基金公司(sī)前瞻性(xìng)布局(jú)产品，并将规模控制在基金经(jīng)理能力(lì)范围内，高点成(chéng国家常务委员7人，国家常务委员7人简历)立的产品，如果通过均衡和多元化的(de)布局，避免单(dān)押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中(zhōng)长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开(kāi)放式权益类基金表(biǎo)现不及预(yù)期，近一年新成(chéng)立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比(bǐ)也(yě)下(xià)滑42％，该类基金的(de)发行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现不(bù)及预期(qī)时，投资者(zhě)的心态(tài)会受到(dào)一定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可(kě)能打击投资者的投资信心。如果破净率持(chí)续上升(shēng)的(de)话，投资者对于后(hòu)续新(xīn)发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资决策(cè)，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明显优势(shì)，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定(dìng)开基金也受(shòu)市(shì)场波动影响，跌破(pò)净(jìng)值也是正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基金(jīn)发行时(shí)，一(yī)是要避(bì)免高(gāo)位发行(xíng)，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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