尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来累计(jì)最(zuì)大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月(yuè)见底后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传(chuán)媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考(kǎo)历史的调(diào)整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了(le)结(jié)”四(sì)波行情，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明(míng)显的调(diào)整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)来看，每年(nián)四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七(qī)月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也(yě)比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学习效应(yīng)的(de)推动(dòng)下，盛夏(xià)攻蝴蝶会采蜜吗(gōng)势开(kāi)始(shǐ)的时间(jiān)越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业内人(rén)士(shì)预计，基本在一季(jì)报披露(lù)结束后，假设按此速(sù)度再调整(zhěng)一段时间，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算机(jī)转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的AI赋(fù)能(néng)消费电子板(bǎn)块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋(qū)势以(yǐ)及(jí)政府支持力(lì)度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单(dān)增加和产(chǎn)品销量业绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将会重回上(shàng)行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻势，而(ér)往往这一(yī)波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年(nián)年(nián)初(chū)春(chūn)季(jì)躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到(dào)来(lái)，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)将更(gèng)贴合业(yè)绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超预期(qī)的(de)部分(fēn)消费(fèi)板块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现(xiàn)出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研(yán)报指出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要(yào)分布(bù)位于AI服务(wù)器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理(lǐ)的(de)算力载体和基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的(de)量与价，给相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券(quàn)同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估(gū)值修(xiū)复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的(de)需求将(jiāng)呈(chéng)现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月(yuè)16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述光(guāng)通信重要(yào)环(huán)节，相关公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的(de)落地，市场对AI服务(wù)器的需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩容在即(jí)，建议关(guān)注沪电股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备(bèi)产业(yè)链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视源股份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需求(qiú)爆发(fā)式增长的AI服(fú)务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利(lì)谱(pǔ)、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuá蝴蝶会采蜜吗n)音控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精密(mì)等。

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