近(jìn)日，有(yǒu)焦化(huà)企(qǐ)业发告知函称，因亏损(sǔn)严(yán)重，对于(yú)钢企提(tí)降50元/吨的(de)行为暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注意到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮(lún)降价，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨(dūn)，要(yào)求18日(rì)0时起执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港(gǎng)口准一(yī)级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员(yuán)阮(ruǎn)俊(jùn)涛认(rèn)为，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的(de)结(jié)果(guǒ)。首先，宏观(guān)层(céng)面，3月上(shàng)旬美(měi)国硅谷银行暴雷(léi)，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏观(guān)强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发(fā)酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商(shāng)品(pǐn)交易需(xū)求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产业(yè)利空来自(zì)焦煤的进(jìn)口，3月份(fèn)澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现(xiàn)较(jiào)大增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年(nián)来的最(zuì)高(gāo)水平，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了(le)国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端(duān)需求表现一(yī)般，国(guó)家统(tǒng)计局公布的房屋(wū)新(xīn)开工、施(shī)工面(miàn)积同(tóng)比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负(fù)反馈担(dān)忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑(chēng)不(bù)足，多因素共振带(dài)动(dòng)焦(jiāo)炭(tàn)期货主力(lì)合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并(bìng)不是自身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产(chǎn)量稳增(zēng)和进(jìn)口量(liàng)大增，供需关(guān)系逐(zhú)步(bù)向宽松(sōng)转变，致使煤价自(zì)年初(chū)就开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后(hòu)开(kāi)始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求(qiú)表现不及预(yù)期，钢价(jià)承压回调致使(shǐ)钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力(lì)向原材料端传(chuán)导。因此，在失(shī)去成本支撑(chēng)、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水现(xiàn)货空间(jiān)，买现(xiàn)卖期套(tào)利需(xū)求(qiú)增加对现货市场(chǎng)信心有所提(tí)振(zhèn)，刺(cì)激焦(jiāo)企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地(dì)的概率较小，主要原(yuán)因是目前焦企整体(tǐ)盈利情(qíng)况(kuàng)尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下(xià)游钢(gāng)材需求并未出(chū)现明(míng)显好转，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利情况一(yī戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班)般，对焦炭则(zé)保持按需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企业(yè)开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为(wèi)，提涨的(de)是内蒙古某(mǒu)焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利润会(huì)因为地区(qū)、设备区别而存在很大差异。相对而(ér)言，内(nèi)蒙(méng)古非主(zhǔ)流(liú)焦(jiāo)化(huà)企业(yè)的副产(chǎn)品较少，整体产线(xiàn)的经济性一(yī)般(bān)，对降价(jià)的(de)承受能(néng)力(lì)偏低，也因(yīn)此率先(xiān)开始(shǐ)提涨，不过对整体(tǐ)市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在(zài)焦企未(wèi)出现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或需求明显增加的情况(kuàng)下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这(zhè)意味(wèi)着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢(gāng)厂持续采取低(dī)原料(liào)库存(cún)策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处(chù)于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库存则(zé)处于(yú)较(jiào)低水平(píng)，煤焦近(jìn)期供应也有(yǒu)适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌(diē)呢？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂(guà)，贸(mào)易商(shāng)进口积极(jí)性(xìng)较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤(méi)供应(yīng)短期内(nèi)有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维(wéi)持接近240万吨(dūn)的水平(píng)，在终端(duān)需求表现一般的(de)背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预(yù)期(qī)。中长期来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤供需格(gé)局大(dà)概率(lǜ)仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽(kuān)松(sōng)，且蒙(méng)煤(méi)实际生(shēng)产成本较低(dī)，三季度蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计进口量会得到(dào)改(gǎi)善(shàn)。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减(jiǎn)量而有所企稳，但(dàn)期货(huò)市场(chǎng)氛围仍(réng)难言乐观，导致期(qī)货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表现(xiàn)上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值(zhí)修复配合近(jìn)期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现反弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目前钢材需求(qiú)依然乏力(lì)，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会(huì)再次加重其供需(xū)压力，需求负反馈仍将会向原材料(liào)端传导，对煤(méi)焦价格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤焦交易(yì)逻辑(jí)变(biàn)化较快(kuài)，价格波(bō)动剧烈(liè)，预计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势(shì)为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于宽松(sōng)的预(yù)期未变(biàn)，在(zài)估值回升后(hòu)仍(réng)将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目前(qián)煤(méi)焦(jiāo)有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压(yā)力；二(èr)是终(zhōng)端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并(bìng)未化解；三是海外(wài)衰退(tuì)预期如(rú)何演(yǎn)绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一(yī)般(bān)，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢平(píng)控都(dōu)是压低(dī)铁水(shuǐ)产量的可能因(yīn)素，因(yīn)此煤(méi)焦即(jí)便出(chū)现超跌(diē)反弹，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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