尽管(guǎn)周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和(hé)电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的(de)表(biǎo)现。由于(yú)今(jīn)年出(chū)现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明(míng)显(xiǎn)超额(é)收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

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　　进一步来(lái)看(kàn)，若(ruò)参考历史的调整(zhěng)时间和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对(duì)策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁(zào)动后(hòu)往往会有一波(bō)明显的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始的(de)时(shí)间来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会有一(yī)波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬(xún)六(liù)月初(chū)，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较(jiào)早是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在学习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按此(cǐ)速度再调(diào)整(zhěng)一段时间，估(gū)计在5月基(jī)本见底后将(jiāng)迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势(shì)大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由计(jì)算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费电子板块(kuài)受(shòu)益标的(de)。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披露期(qī)结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确(què)定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年(nián)年(nián)初(chū)春季躁动是(shì)计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为(wèi)，伴随(suí)二季度(dù)业(yè)绩窗口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩(jì)的相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能超预(yù)期的部分消费(fèi)板块，电子(zi)行业(yè)有望体现出(chū)相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一(yī)步(bù)来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位(wèi)于(yú)AI服(fú)务(wù)器及相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的(de)算(suàn)力载(zài)体和基础。数(shù)据量(liàng)和算力的(de)提(tí)升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片(piàn)、光模(mó)块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价(jià)，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带来了(le)机会。国海证券同(tóng)样(yàng)在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领域(yù)如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以(yǐ)及光(guāng)模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力(lì)的需(xū)求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建(jiàn)议重点(diǎn)关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来(lái)的(de)增量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙头公司(sī)：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核(hé)心供应(yīng)商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领(lǐng)军(jūn)企业源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服务(wù)器的(de)需求日益增加，市(shì)场扩容(róng)在(zài)即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广(guǎng)发策(cè)略表示(shì)，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月(yuè)31日(rì)研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势明确，估(gū)值重塑逻(luó)辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电(diàn)子景(jǐng)气(qì)拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型(xíng)接入潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式(shì)增长的AI服(fú)务(wù)器产业(yè)链，包(bāo)括工(gōng)业(yè)富联、沪(hù)电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化(huà)的(de)智能手(shǒu)机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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