如(rú)果要论(lùn)二季(jì)度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日(rì)本(běn)股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近(jìn)来提到日(rì)股(gǔ)的(de)优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现(xiàn)出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增持了日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令越来越(yuè)多的业(yè)内(nèi)人士开始注(zhù)意到这一全(quán)球第三(sān)大(dà)经济(jì)体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后(hòu)的成功(gōng)秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获(huò)得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下(xià)正在(zài)看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目前(qián)已经连续第六周成为了日(rì)本股票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日(rì)股股票和期(qī)货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最(zuì)大规(guī)模的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经(jīng)济学(xué)”时(shí)代初期以来，他(tā)就从未见过外国投(tóu)资者(zhě)对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资者对投资(zī)日(rì)本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示(shì)，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来越多平(píng)时不(bù)太(tài)关注日本市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开始调查其中的(de)原因，他(tā)们的建仓买入又(yòu)进一步促(cù)使(shǐ)股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的(de)现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造(zào)访日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特(tè)的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高(gāo)股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大商(shāng)社上的加(jiā)大投资，也(yě)存在着(zhe)在国(guó)际市场(chǎng)上分散(sàn)投资对(duì)象(xiàng)的(de)想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美(měi)国的(de)增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是在波动(dòng)性(xìng)远低于(yú)美(měi)国科技股的(de)情况下实现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对(duì)美国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日(rì)本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市(shì)复苏的(de)重(zhòng)要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者(zhě)今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过(guò)长达数(shù)十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那(nà)么这(zhè)一次，即便有着避(bì)险和(hé)多元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为(wèi)何(hé)铁了心一定要来日(rì)本(běn)市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全球(qiú)其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日(rì)本股(gǔ)市(shì)本(běn)轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本(běn)多(duō)年的公(gōng)司治理改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初由已故(gù)前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已(yǐ)大(dà)幅(fú)增加，在截至今年(nián)3月(yuè)的(de)财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布的(de)回购规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现(xiàn)金，而(ér)美(měi)国的(de)这一比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚实的(de)底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股(gǔ)价(jià)跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业(yè)在意识(shí)到(dào)资本成本(běn)的前提下推进经营并公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划和股票回购，股价随(suí首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式)后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙(lóng)头(tóu)企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模将进一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证据。在交易(yì)所这(zhè)些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑(huò)的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并(bìng)在(zài)定期(qī)公开会(huì)议之(zhī)前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面发(fā)生(shēng)的事(shì)情比(bǐ)过去30年首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式还要多(duō)”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单(dān)一原(yuán)因。他们对提高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策(cè)和日(rì)本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模(mó)的(de)货币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日(rì)本通(tōng)货膨(péng)胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经(jīng)济稳定(dìng)之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处(chù)于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相(xiāng)对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前(qián)三个(gè)月日本(běn)国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局(jú)表示，受益于(yú)中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游(yóu)客人数从此前(qián)的(de)182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支(zhī)出计(jì)划(huà)和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世(shì)界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经(jīng)济(jì)合作与发(fā)展组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是(shì)七国集团(tuán)中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需(xū)为(wèi)导向的企(qǐ)业正受(shòu)益于(yú)入境游增长的前(qián)景，而大型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市(shì)场，而企(qǐ)业财(cái)报的不俗表(bi首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式ǎo)现(xiàn)或有望成为(wèi)最新(xīn)的上行催化剂。

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