2022年是国内实施(shī)“双碳战略”的攻坚(jiān)之年，作为新能源的重点(diǎn)领域，光伏设(shè)备行业备受瞩目(mù)。尽管在政策(cè)扶持和行业高成长性背景(jǐng)下，上市(shì)企业产量不(bù)断扩大，营收(shōu)、归母净利润不(bù)断增(zēng)长，但行业(yè)内上中下游(yóu)板块的盈利能力分化(huà)严重，亟待引起(qǐ)注意。

　　金融界上市公司研究院的数(shù)据显(xiǎn)示，光伏设备产业(yè)链(liàn)盈利(lì)参(cān)差不齐。光(guāng)伏设备行业主要分为(wèi)5大板块，分别(bié)是上游的硅料硅片生产(chǎn)加工板(bǎn)块，中(zhōng)下(xià)游的光伏加工(gōng)设备、逆变(biàn)器(qì)、光伏辅材和(hé)光伏电池组件。利(lì)润结构整体呈现金字塔结构(gòu)，上游板块(kuài)处于(yú)金字塔底层，2022年3家相关企业净增长的(de)利润贡献(xiàn)占比(bǐ)就(j四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的iù)高达55.59％，而(ér)中(zhōng)下(xià)游45家(jiā)企业总体利润贡献(xiàn)度小，且毛利率(lǜ)不足20％，企(qǐ)业间的竞争(zhēng)加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下行预(yù)期增加，结合对企业经营数据(jù)变化的分析，可以看(kàn)出：光伏(fú)设(shè)备的(de)上游(yóu)将迎(yíng)来降价与(yǔ)去(qù)库存阶段，这对于中下(xià)游企业(yè)来说意(yì)味着原材料(liào)成(chéng)本得到控制，利于企业经营能力提(tí)升(shēng)。

　　归母净利润(rùn)突(tū)破(pò)千亿，八成企业利润增长

　　在(zài)“双(shuāng)碳战略”背景下，作(zuò)为清洁能源重(zhòng)要方(fāng)向的光伏设(shè)备，市场加大(dà)对(duì)上市公(gōng)司(sī)的扶(fú)持力度(dù)。金融界(jiè)上市公司研究院统计发(fā)现，行业(yè)中48家上市公(gōng)司，有33家(jiā)2022年(nián)获(huò)得的(de)政府补(bǔ)助(zhù)较2021年增加；累计获得政(zhèng)府(fǔ)补(bǔ)助(zhù)54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府加(jiā)大(dà)扶持背(bèi)后，与(yǔ)之同步的是上市企业经营规(guī)模(mó)不断扩大，利润增速可观。产量(liàng)方(fāng)面来看，根据国家(jiā)能源局(jú)数据，2022年多(duō)晶硅产量82.7万吨，同比(bǐ)增长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同比增长60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同(tóng)比增长(zhǎng)58.8％。可以看出，光伏制(zhì)造端(duān)产量(liàng)均实现50％以上增速。

　　盈利方面来(lái)看，2018年(nián)光伏设备行业实现(xiàn)归母净(jìng)利(lì)润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿(yì)元，5年复合增速高达54.86％。其(qí)中，2022年业(yè)绩增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平均归母净(jìng)利润(rùn)增速达到162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至200％之间以及100％以内的(de)企(qǐ)业，分(fēn)别为(wèi)8家、12家和19家。仅有福(fú)斯特、安彩高科(kē)等9家(jiā)企业2022年业绩下滑。

　　其中(zhōng)，爱旭(xù)股(gǔ)份2022年实现归母净(jìng)利润23.28亿(yì)元，同比(bǐ)增长1954.33％，增(zēng)速居(jū)行业第2。公司在去(qù)年电(diàn)池片环节(jié)尤(yóu)其是大(dà)尺寸(cùn)电池处(chù)于供不应求的状(zhuàng)态，年内(nèi)累(lèi)计(jì)实现电池销(xiāo)量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力(lì)持续提(tí)升。

　　表(biǎo)格：2022年(nián)光伏设备(bèi)行业归母净利润增速居前的企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　上游板块(kuài)毛利率2年增长(zhǎng)20个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，3家企业净利(lì)润贡献过半

　　光(guāng)伏设(shè)备行业整体毛利率为22.91％。对(duì)各板块毛利率分析发现，上(shàng)中下游(yóu)呈现的结果(guǒ)参差不齐，上游(yóu)硅料硅片享受到光伏产业的红利，行业有竞争(zhēng)壁垒(lěi)，参与厂商(shāng)较少，企(qǐ)业(yè)毛利率较高；而中下(xià)游多数板块毛利(lì)率不及行业(yè)平均。

　　数据显(xiǎn)示，上游的硅(guī)料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中(zhōng)毛(máo)利率第(dì)2低，仅高过光伏(fú)电池(chí)组件。但(dàn)2022年板块毛(máo)利(lì)率上涨至43.61％，成为光伏设(shè)备行(xíng)业毛利(lì)率(lǜ)最高的板(bǎn)块。

　　硅料硅片板块毛利(lì)率(lǜ)较快提升(shēng)，首(shǒu)先是(shì)源于供不(bù)应求(qiú)背景下的涨价。作为(wèi)光伏(fú)设(shè)备(bèi)行业的(de)原材(cái)料方，硅料硅片板块(kuài)可以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格(gé)波动巨大(dà)，但从2020年(nián)以来的数据来看(kàn)，硅片价格依然处于高位(wèi)。特别是上半年硅片(piàn)价(jià)格持续高(gāo)位(wèi)运行，硅片需求端旺(wàng)盛之下，众多(duō)硅片、电池厂商纷(fēn)纷与硅料(liào)企业签订巨额订单，提前完成(chéng)备货。

　　上(shàng)游(yóu)的头部企业代表(biǎo)之一(yī)通威股份，曾在2022年(nián)报中提及量价双升，指出受益于(yú)多晶硅(guī)产能缺口，相关产品持(chí)续(xù)扩产(chǎn)，价(jià)格同比上涨显著(zhù)，进而带动毛利率提(tí)升(shēng)。

　　其次，硅料硅(guī)片板块进入壁垒高(gāo)，深耕(gēng)该领域的(de)企业容易形(xíng)成规模效(xiào)应。这一板块(kuài)仅有3家上市公司，不容易(yì)形成恶性竞争。2022年，3家企业业绩(jì)均呈现爆发式(shì)增长，平均归母(mǔ)净利润(rùn)增速(sù)为(wèi)172％，特别是大全能源2022年归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)191.21亿(yì)元，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得(dé)注意的是，48家光伏设(shè)备行业(yè)2022年累计归母净利润增长606.30亿元(yuán)，而通威(wēi)股份、大全(quán)能(néng)源和(hé)TCL中环3家硅料硅片企业归母净利润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年总(zǒng)共实(shí)现归(guī)母净利润516.66亿元，占光(guāng)伏设备行业整体归母(mǔ)净利润(rùn)的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片(piàn)企业经营情(qíng)况

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　光(guāng)伏(fú)中下(xià)游(yóu)”内卷”，中游两(liǎng)大板块(kuài)平均毛(máo)利率不超(chāo)17％

　　相比风光的上游，中下游涉及光伏电池组(zǔ)件、光伏辅(fǔ)材等领域参(cān)与(yǔ)厂商较(jiào)多(duō)，企业(yè)间竞争激烈。整体而言，光伏设备中下(xià)游板块2022年毛利率呈现(xiàn)下(xià)行(xíng)趋(qū)势，45家(jiā)企业平均毛利率(lǜ)下滑0.72％，进而影响(xiǎng)公司盈利(lì)情(qíng)况。上游硅料(liào)硅片爆赚的背后，是中下游45家企业(yè)2022年归母(mǔ)净利润累计增(zēng)长269.25亿元，净利润增长贡献(xiàn)没(méi)有过(guò)半。

　　从2020至2022年板(bǎn)块毛利率数据来(lái)看，中下游(yóu)领域的光(guāng)伏加工设备和逆(nì)变器(qì)毛利(lì)率(lǜ)3年(nián)来基本持(chí)平，而(ér)光伏(fú)辅材和光伏电池组件毛利率下滑明显，特别是(shì)光伏电池(chí)组件成(chéng)为毛利率最低(dī)的板块。

四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的"center">　　表(biǎo)格：光伏设备行(xíng)业不同板(bǎn)块的(de)毛利率情况(kuàng)

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　具体来(lái)看，光伏电(diàn)池组(zǔ)件(jiàn)板块11家上市公(gōng)司，平均毛利率(lǜ)为11.76％，属于沪深300的(de)头(tóu)部企业(yè)隆(lóng)基绿能毛(máo)利率仅有15.38％，居板块第2。航天机(jī)电、协鑫(xīn)集成和亿晶光电毛利率不(bù)足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企(qǐ)业，企业数(shù)量较多竞(jìng)争激(jī)烈(liè)。这一板块(kuài)毛利率2020年以来逐年下滑，2022年平均(jūn)毛利率(lǜ)为16.85％。其(qí)中，由于原材料涨价等因素影响，福莱特的主业(yè)光(guāng)伏玻(bō)璃毛利率(lǜ)下降12.39个百(bǎi)分点，影(yǐng)响整体(tǐ)毛利率。

　　相比而言，逆变器板(bǎn)块(kuài)有6家企业，数量相对较(jiào)少，板(bǎn)块(kuài)整体毛利率为32.02％。禾迈股(gǔ)份的毛利(lì)率在该(gāi)板块第一，达到42.75％。此外，作为逆变(biàn)器(qì)板(bǎn)块的绝对龙头(tóu)，阳光电源2022年(nián)毛利率为24.55％，提升2个百分点以(yǐ)上。公司去年逆变器(qì)全球出货量达77GW，逆变设备全球累计装机量已突破340GW，逆变器(qì)在全球主流市场占有率第(dì)一(yī)。

　　硅料硅片存货周转速(sù)度(dù)放慢，中下游盈利能力有(yǒu)望改善

　　光伏(fú)设(shè)备行业上游“躺赚(zhuàn)”，中下游“内卷”是行业写照，而自2022下半年硅料硅片价格自高位走(zǒu)出下行趋势，行业格局(jú)将发生(shēng)怎样的改变？

　　数据显(xiǎn)示，相比(bǐ)2022年单晶硅等硅片的阶段高点，多数硅片(piàn)价格下(xià)跌(diē)幅度超过(guò)30％。根据中国有(yǒu)色金属(shǔ)工业(yè)协会硅(guī)业分会公(gōng)布的最新数据，5月(yuè)11日当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均价降(jiàng)至5.25元/片(piàn)，周(zhōu)环比降幅为16.4％；G12单(dān)晶硅片价格(gé)区间在7.0-7.6元/片(piàn)，成(chéng)交均价降(jiàng)至7.28元(yuán)/片(piàn)，周环(huán)比降(jiàng)幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营数据也可看出硅(guī)片(piàn)价格(gé)下(xià)跌对上(shàng)游(yóu)公司盈利(lì)的影响(xiǎng)。今年一季度，大全能(néng)源实现归母净利润(rùn)29.11亿元，同比(bǐ)下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同(tóng)期增长动能放(fàng)缓。

　　另外，3家企(qǐ)业今年一季度(dù)存货周转率数据发(fā)现，无论是环比还是(shì)同比，相较而言都有明显下(xià)行趋势(shì)，说明当前有库存积压(yā)风险。以大(dà)全能(néng)源为(wèi)例，2022年一季度存货周转率为2.08，今年同(tóng)期为1.04。

　　图片：硅(guī)料硅(guī)片企业存货(huò)周转率变化趋势

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　专业人士认为，上游硅料硅(guī)片(piàn)面临短期(qī)供过于求(qiú)的局面，在清理库存(cún)的阶段下，硅片价格还(hái)有(yǒu)进一步下行空间。这(zhè)对于光伏电(diàn)池组件、光(guāng)伏(fú)加工设备等对中下游板块，将能较好控(kòng)制原材料(liào)成本，对(duì)提升(shēng)毛利率、营(yíng)收(shōu)率(lǜ)等有一定(dìng)帮助。

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