大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没(méi)出一直在(zài)加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆(bào)了，而海外有爆(bào)了，不(bù)过是爆(bào)雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们梳理一(yī)下(xià)重大消息，以及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治局(jú)4月(yuè)28日召(zhào)开会(huì)议，分(fēn)析研究当前(qián)经济形势(shì)和经(jīng)济工作(zuò)。中共(gòng)中央总书(shū)记习近平(píng)主持(chí)会议。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平同志为核(hé)心(xīn)的党中(zhōng)央坚强领导下，各(gè)地区各部门(mén)更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)国(guó)内(nèi)国际(jì)两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会(huì)发(fā)展(zhǎn)，更好统筹发展和(hé)安全，我国(guó)疫情防控取得重每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下大(dà)决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常(cháng)态化(huà)运行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解(jiě)，经济(jì)增长好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行(xíng)实现良好开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前我国经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新(xīn)的(de)阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚(gāng)性和改善性住房需求的支持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市(shì)场平稳健(jiàn)康(kāng)发展。同(tóng)时(shí)，会议(yì)还(hái)提(tí)出，在(zài)超大(dà)特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共(gòng)基(jī)础设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息(xī)，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)被(bèi)正式接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的(de)美(měi)国第一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命(mìng)运(yùn)。美国加州金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示(shì)，监管(guǎn)机构已接(jiē)管了(le)第一共和银行，这(zhè)是本(běn)轮(lún)美国银(yín)行(xíng)业危机中(zhōng)第四家(jiā)倒下的(de)银行，同时(shí)也是美(měi)国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅(lǚ)游(yóu)部数据中(zhōng)心测算(suàn)，全国国内旅游(yóu)出游(yóu)合计(jì)2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至(zhì)2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无(wú)人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时(shí)采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达(dá)到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因(yīn)袭(xí)击(jī)受伤，其工作日程(chéng)将照常(cháng)进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人机试图发(fā)动(dòng)袭击(jī)时(shí)普京(jīng)不在克里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他表示，普京3日(rì)在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总(zǒng)统新闻处表示，俄(é)方保留(liú)在(zài)合适(shì)的时间和地点采(cǎi)取(qǔ)回应措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了(le)防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机构的工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当地时(shí)间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无人(rén)机(jī)试图袭击俄(é)罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福(fú)罗(luó)表(biǎo)示，乌方没有关于袭击(jī)的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰(lán)总统(tǒng)泽连斯基(jī)位于基辅(fǔ)的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从(cóng)失衡到平稳，布局业(yè)绩(jì)驱动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱(yòu)发的(de)过度(dù)博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动(dòng)荡。进入(rù)5月，国内的经济(jì)、政策和外部环境(jìng)相比(bǐ)4月(yuè)继续不(bù)断改善，投资(zī)者对(duì)经济的预期(qī)将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一(yī)，投资者心态也(yě)将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全(quán)年(nián)第二个关(guān)键做多窗口(kǒu)，财报季(jì)结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，配置(zhì)思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持(chí)续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局(jú)会议提(tí)振市场(chǎng)信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回归(guī)理性，经济内生动(dòng)能稳步修(xiū)复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证；外部流动(dòng)性(xìng)拐点明确，美国银(yín)行业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实质影响十分(fēn)有限。其(qí)次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全年(nián)逐(zhú)季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实(shí)市场上行(xíng)基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，投(tóu)资(zī)者心态由短(duǎn)暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋(qū)向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数(shù)字经(jīng)济和“一(yī)带一(yī)路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其他板块(kuài)中一季度业(yè)绩明显改善，且在二(èr)季度有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月3日表(biǎo)示，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳(wěn)固(gù)，政策有望延续稳中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上市公(gōng)司业绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海外风险需(xū)要密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能(néng)有(yǒu)限。上述因素(sù)结合当(dāng)前(qián)A股市场整体估值水平不(bù)高(gāo)仍处于历史中低位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假(jiǎ)期(qī)间的事件性因素影响可(kě)能有所波动，但(dàn)对后(hòu)市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环境下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再(zài)布局机(jī)会；短期结(jié)构(gòu)上关注在低(dī)位资产(chǎn)中寻找景(jǐng)气稳定或好于(yú)预期方向，中(zhōng)期线索在于科技(jì)周期与复(fù)苏链中(zhōng)的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工、新能(néng)源等。主题重点关注：一带一(yī)路、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对(duì)比历史，这次牛(niú)市第一(yī)波上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春天(tiān)，市场有所(suǒ)反(fǎn)复很正(zhèng)常，短期(qī)政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业(yè)或更(gèng)均衡。③数(shù)字经(jīng)济是(shì)全年主(zhǔ)线，后续或依据(jù)基本面去伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关注复苏(sū)的部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后(hòu)看，核(hé)心(xīn)资产、海外映射的科技和(hé)大宗商品都将被(bèi)海外逐级放大的宏(hóng)观波动所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的资源+重(zhòng)资(zī)产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费(fèi)正在展现出成为未来经济(jì)增长(zhǎng)新动(dòng)能(néng)的潜(qián)力(lì)，推荐中低端消费、县(xiàn)域(yù)消费；以(yǐ)“宁组合(hé)”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上(shàng)涨概率较节(jié)前明显提升。以全A指数(shù)为代表，节(jié)前1周、1个(gè)月指数大(dà)多震荡调整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个(gè)月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球大类资产(chǎn)波动以(yǐ)及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前(qián)后大类资(zī)产表现来看，全球主要权益(yì)市场及原油等大宗商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济(jì)增速不及市场预(yù)期，美国银行业危机(jī)和两党债务上限博(bó)弈使得海外风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回(huí)落，同时也促使美联储(chǔ)更(gèng)快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因(yīn)此总(zǒng)量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工智能(néng)发(fā)展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化(huà)和(hé)国内政(zhèng)策驱动的数(shù)字(zì)经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得(dé)全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊市结(jié)束后，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以类(lèi)比历史上(shàng)牛市第一年中的战术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术(shù)性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预期的边际(jì)变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于(yú)经(jīng)济比2016年(nián)弱很多，所(suǒ)以主跌阶段(duàn)完成(chéng)后还出现了2个(gè)月(yuè)的底(dǐ)部(bù)震荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市(shì)场的表现，均表明(míng)资每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下本市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济(jì)回升(shēng)可能不会持续(xù)太久(jiǔ)，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下降背后(hòu)我们认(rèn)为可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回(huí)落；（2）根(gēn)据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后(hòu)第一个季度经济数据(jù)最容(róng)易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二(èr)个(gè)季度。PMI数据、商品(pǐn)价(jià)格、海外经济担心等(děng)因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数(shù)据很难超预期。由此导致(zhì)这一次市场(chǎng)的战术调整虽然可(kě)能已经(jīng)完成大(dà)部(bù)分，但由(yóu)于缺乏数(shù)据改善，可(kě)能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛(niú)市起(qǐ)点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月(yuè)的(de)迷雾在增加(jiā)：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的(de)中美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的一季报(bào)业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明(míng)确：经济温和复苏、美联(lián)储(chǔ)年(nián)内结束加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极低、产(chǎn)业趋势明(míng)确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何应(yīng)对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资(zī)金行(xíng)情，高股息组合(hé)在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖(gài)的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机构(gòu)赛道(dào)的第五(wǔ)次(cì)大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向在5月有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一步加配的(de)良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完成(chéng)最后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大地(dì)利(lì)于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，科(kē)创再起

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