北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前(qián)两个月连续(xù)环比(bǐ)下降(jiàng)的(de)节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数(shù)据均(jūn)大(dà)幅(fú)下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级宏观(guān)分(fēn)析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高(gāo)于(yú)前值且显著偏离投行们预(yù)测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月(yuè)以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月(yuè)非(fēi)农就业的季(jì)节性因(yīn)素相对(duì)于新冠(guān)大流(liú)行前也有了有利(lì)的发(fā)展，为就业(yè)人数的增长提(tí)供了(le)5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该对(duì)就(jiù)业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会(huì)和劳动力(lì)流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力(lì)市(shì)场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数(shù)也(yě)呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本(běn)上(shàng)升，进(jìn)而迫(pò)使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁(cái)员等(děng)，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的(de)非(fēi)农就业数(shù)据会让市场对于下半年货币(bì)政策放松进程有所改变(biàn)，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国(guó)会(huì)继续朝(cháo)着(zhe)衰退的(de)方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人(rén)数超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月(yuè)的(de)大(dà)幅冲高(gāo)主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明(míng)显的下(xià)行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)勿必和务必的区别，务必是什么意思呀注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议如(rú)期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者(zhě)发布会上的讲话(huà)暗示加息(xī)临近尾声，因(yīn)此美元指数和美(měi)债收益率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密(mì)切关(guān)注未(wèi)来发布的信息(xī)，并评估其(qí)对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会(huì)上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息需(xū)要看到(dào)通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业(yè)风波持续(xù)发酵、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超(chāo)预(yù)期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美联(lián)储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就意(yì)味着美联储可能会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美(měi)债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半(bàn)年降息(xī)的(de)博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的(de)表现来看，尽管此后(hòu)美国经济(jì)仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美(měi)债收益(yì)率(lǜ)持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但(dàn)当前(qián)情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而(ér)黄(huáng)金价格对降(jiàng)息并未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利(lì)率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共(gòng)和银(yín)行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区(qū)域性银行出现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续流(liú)出(chū)使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实(shí)体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力(lì)不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期(qī)下半年(nián)美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买(mǎi)入配(pèi)置(zhì)思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金(jīn)的供需(xū)数据来看，黄金的需(xū)求实(shí)际上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的数据显(xiǎn)示，今年第(d勿必和务必的区别，务必是什么意思呀ì)一季度剔除(chú)场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和中(zhōng)国(guó)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投资(zī)者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银(yín)比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个(gè)基点在议息前(qián)已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为(wèi)极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)加息(xī)靴子落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄(huáng)金(jīn)而言(yán)，市场寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息(xī)落地(dì)然(rán)后转降息预期(qī)，从而刺激价(jià)格继续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有结束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济(jì)和金(jīn)融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因此在(zài)当前看多观(guān)点出奇一(yī)致，且(qiě)海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎为(wèi)上。

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