周一的(de)股市(shì)震荡翻红，上(shàng)周股市下跌期(qī)间净买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股票(piào)ETF和跨(kuà)境ETF）单(dān)日(rì)净买入39.5亿元(yuán)；而上周(zhōu)5个交(jiāo)易日市场总(zǒng)体(tǐ)下跌(diē)期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅(fú)下挫的时(shí)刻(kè)再(zài)度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估(gū)”长期(qī)投资价值被资金(jīn)看好，而高位回(huí)调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资(zī)金(jīn)出现短期(qī)避险(xiǎn)，但鉴于多(duō)数标的估值仍在低(dī)位，多家机(jī)构仍看好长期(qī)配(pèi)置(zhì)价值。

　　净(jìng)流入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算(suàn)，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资(zī)金更(gèng)是净(jìng)买入220亿元，展现了资金(jīn)逆(nì)市布局的特点。

　　从资(zī)金净(jìng)买入排行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金(jīn)居前，都超过11亿元(yuán)。宽(kuān)基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数(shù)ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现看，科创50、上证5北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环0、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上(shàng)周大跌期(qī)间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下(xià)行的半导体ETF成为(wèi)资(zī)金净买入的榜首，单日净买入金(jīn)额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低(dī)位的(de)医疗ETF、中概(gài)互(hù)联(lián)ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市(shì)买入，不(bù)过(guò)目前(qián)游(yóu)戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在(zài)游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述(shù)流向(xiàng)情况(kuàng)，一位公募(mù)股票(piào)权益基金(jīn)经理表示，预计(jì)复苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间受限、出(chū)口(kǒu)下行(xíng)及地产(chǎn)销售恢(huī)复疲软将(jiāng)驱(qū)动市场(chǎng)展现(xiàn)出更多结构性机会(huì)。不(bù)过(guò)，在短(duǎn)期市场炒作热度回落，波动率偏高的情(qíng)况下，资(zī)金可(kě)能更青睐用大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指数等来跟踪市(shì)场，以获取整个(gè)市场的平均回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家公(gōng)募机构分析，由于近日以游(yóu)戏为代表(biǎo)的TMT板块(kuài)有所调(diào)整，主因(yīn)是前期炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中期(qī)在市场炒作热(rè)度有所回落。但从长期看，资金还会(huì)长期关注数字化对(duì)生产力(lì)的提升，因(yīn)此，包括计算机、互联网和传媒等(děng)调整下来(lái)的行(xíng)业，可能会(huì)继续受到(dào)了(le)资(zī)金(jīn)的关注。

　　也(yě)有(yǒu)行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等(děng)权重指(zhǐ)数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与(yǔ)看好“中(zhōng)特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随大金融、大基建等权重股高位调整，上(shàng)周(zhōu)沪指下跌。前期部(bù)分(fēn)板块短期上冲较快，导致(zhì)博弈资金出现分歧，随(suí)着建(jiàn)筑、银(yín)行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出现分化，获(huò)利(lì)兑现需求叠加经济(jì)数据不及预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民(mín)生加(jiā)银(yín)基(jī)金(jīn)认为(wèi)，从长远(yuǎn)看(kàn)，“中特估”或有望引领低估(gū)值央企的(de)价值重估，有基本面支撑(chēng)的低估(gū)值(zhí)央企(qǐ)或有望受益。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)认为，“中(zhōng)特估(gū)”投资(zī)的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场对(duì)部(bù)分(fēn)传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重低配和低(dī)估。而(ér)在这种大幅(fú)低估和低配背景下(xià)，部(bù)分(fēn)企业因(yīn)为自身经营改(gǎi)善、高(gāo)股息水平等(děng)特征，使得其估(gū)值修(xiū)复成为了可能。虽然(rán)经过前(qián)期反弹，大金(jīn)融(róng)整体(tǐ)估值(zhí)仍旧处于低(dī)位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在(zài)剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整(zhěng)体大金融当前估值仍(réng)旧处于中低水(shuǐ)平，部分个股尤其是基本面(miàn)明(míng)显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修复的空(kōng)间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股(gǔ)市(shì)场中，股票ETF整体(tǐ)呈(chéng)现“越跌(diē)越买”趋势，净流(liú)入(rù)资金超(chāo)出净流出(chū)资金。但(dàn)也有部(bù)分短期涨幅偏高、短期(qī)行情(qíng)板块，以及部分海外指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日(rì)之(zhī)最。另外，证券(quàn)保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环技ETF等多只产品，单日净流(liú)出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌越(yuè)买”的创(chuàng)业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出(chū)现(xiàn)短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产(chǎn)品，也在(zài)单日出(chū)现净流(liú)出，而(ér)今年涨幅接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市调整中(zhōng)迎(yíng)来“获利了结(jié)”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一家(jiā)公(gōng)募机构评价，基建板(bǎn)块受益于(yú)“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大(dà)，有调整要求，可能会(huì)受到获利盘的短(duǎn)期(qī)卖(mài)出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周(zhōu)期”板块的整体机会(huì)值得关注。

　　民(mín)生加(jiā)银基金评价净(jìng)流出的证券保(bǎo)险板块称，一季(jì)报陆(lù)续披露(lù)，非银金融业绩(jì)超预期，证券板块市场交投(tóu)活跃(yuè)度较一季度显著改善，差(chà)异化最(zuì)低结算备付金缴纳比例(lì)机制引(yǐn)入，证券(quàn)公司保证金比(bǐ)例下(xià)调，经济温和复苏下行(xíng)业景气度有望持(chí)续修复。保险板(bǎn)块(kuài)一季报(bào)净利润超预期，部分险企凭借储蓄(xù)险的(de)产品力实现(xiàn)了一定的增长，负债端V型反转趋势较明(míng)显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏观经济运行总体回(huí)升有望将促进电力消费需求(qiú)增长。受(shòu)上年(nián)同期(qī)低(dī)基数(shù)等因(yīn)素影响，预计(jì)今年二季度电力消费增速将有(yǒu)望回(huí)升。在(zài)电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅(fú)上涨，电力现货(huò)市场(chǎng)和(hé)辅助服务市场机(jī)制有望(wàng)持续推广(guǎng)，容量补偿电价等机制(zhì)或(huò)有(yǒu)望(wàng)出(chū)台(tái)。

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