如果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经(jīng)率先(xiān)创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今(jīn)的(de)短短一(yī)个半月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是(shì)在全(quán)球主(zhǔ)要股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国际(jì)市场的投资者而言，近来提到(dào)日股(gǔ)的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本(běn)市(shì)场表现出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步增持(chí)了(le)日本五大商(shāng)社(shè)仓位(wèi)，令(lìng)越来越多(duō)的业内人士开始注意到这一全球第三大经济(jì)体(tǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么(me)简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席(xí)主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不(bù)是巴(bā)菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日(rì)股的前景正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者大举涌入(rù)了日(rì)股(gǔ)股票和期货市(shì)场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的(de)股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过(guò)外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日(rì)本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换130日元(yuán)的(de)日(rì)元汇率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资(zī)日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的(de)海外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查(chá)其中(zhōng)的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对(duì)冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继造访日本(běn)。这(zhè)些海外资(zī)金(jīn)有意(yì)复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社上的(de)加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回报率是在波动性远低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意味着日(rì)本(běn)股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备(bèi)者(zhě)”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一(yī)份报(bào)告中也表(biǎo)示(shì)，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股票维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落(luò)地(dì)带”曾(céng)经历(lì)过长达数十年虚假的(de)曙光和令(lìng)人失望的(de)低(dī)回报。那么这一(yī)次(cì)，即便(biàn)有着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他(tā)们(men)又(yòu)为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本市(shì)场眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于(yú)治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及(jí)企(qǐ)业部(bù)门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的(de)公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的财年中，日(rì)本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产负(fù)债表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每(měi)股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日(rì)本股市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业(yè)在意(yì)识到(dào)资本成本(běn)的前提下推进经营(yíng)并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股票回购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株式(shì)会(huì)社4月(yuè)下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和(hé)积(jī)极压(yā)缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在(zài)近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在(zài)交(jiāo)易(yì)所这(zhè)些(xiē)变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人(rén)困(kùn)惑的交叉持股，并在定(dìng)期(qī)公开会议之(zhī)前与股东(dōng)进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两年(nián)在这方面发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报(bào)率(lǜ)有着坚(jiān)定的(de)态度(dù)，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松(sōng)的货(huò)币(bì)政(zhèng)策和日本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本(běn)面，显然也对日(rì)股的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但(dàn)日(rì)本央行(xíng)暂时(shí)仍未(wèi)改变(biàn)其(qí)大规模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男依然(rán)强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年(nián)上半年还(hái)在(zài)持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依然处于能让(ràng)海(hǎi)外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表(biǎo)现目(mù)前也相对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月(yuè)日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略(lüè)师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续(xù)宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组织的经(jīng)济前(qián)景指数(shù)来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本(běn)第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业(yè)预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业正受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和(hé)估值(zhí)仍(réng)处于低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲特(tè)的认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂。

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