北京时间周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的(de)4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了(le)此前两(liǎng)个月连续环比下降(jiàng)的(de)节奏(zòu)；失(shī)业(yè)率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美(měi)国地区银行股也(yě)获得(dé)喘息的机(jī)会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚间公布(bù)的(de)非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投(tóu)行们预(yù)测的(de)中值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在(zài)3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货(huò)短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融(róng)行(xíng)业持续(xù)裁(cái)员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的(de)季节性因素相对于新冠大流(liú)行(xíng)前也有(yǒu)了有利的(de)发展，为(wèi)就业人(rén)数的增长提供了(le)5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们(men)还是(shì)应该对就(jiù)业(yè)数据(jù)保持一(yī)定的(de)谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的(de)就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个(gè)月(yuè)下跌(diē)，创下2021年(nián)5月(yuè)以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市场数据相同(tóng有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看)的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首(shǒu)次(cì)申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和(hé)企业融资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济(jì)增(zēng)长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就(有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看jiù)业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市(shì)继(jì)续看好(hǎo)贵(guì)金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金属步(bù)入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的(de)大(dà)幅冲高主要(yào)受益于(yú)其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息(xī)，且预(yù)计9月之(zhī)后(hòu)可能(néng)降息，这导(dǎo)致美元名义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温(wēn)和回落的(de)情(qíng)况下，美(měi)元(yuán)实际(jì)利率有(yǒu)了(le)明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金控(kòng)期货(huò)研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策(cè)利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切(qiè)关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意味(wèi)着美联(lián)储是否结(jié)束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期(qī)美联储年(nián)内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国(guó)就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的(de)非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美国(guó)非(fēi)农就业数(shù)据(jù)和时(shí)薪(xīn)增(zēng)速全面超(chāo)预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联(lián)储控通胀压(yā)力(lì)加大，这也就意味着美(měi)联储(chǔ)可能会(huì)在较长时间内维持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期(qī)或在短(duǎn)期提振美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平台不(bù)断上移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和(hé)2018年(nián)两轮美(měi)联储停止降息后的表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段时(shí)间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更(gèng)高(gāo)，而(ér)黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离(lí)降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境(jìng)下美国(guó)银(yín)行系(xì)统风(fēng)险并未解(jiě)除(chú)，在第一(yī)共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款(kuǎn)仍在(zài)持(chí)续流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断(duàn)向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定(dìng)的(de)韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不(bù)断上升(shēng)，市场预期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指(zhǐ)数(shù)将持续承(chéng)压(yā)，避险(xiǎn)需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的(de)需求实际(jì)上是明(míng)显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外交(jiāo)易的(de)全球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各(gè)国(guó)央行和中国(guó)消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一季度(dù)同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面(miàn)的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因需(xū)求受经(jīng)济下行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价(jià)大概率继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会(huì)预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度(dù)表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业(yè)风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继(jì)续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言(yán)，市场寄希望(wàng)于美(měi)联储最后一次(cì)加息落地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺激价(jià)格继(jì)续高(gāo)走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融(róng)市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价(jià)节节攀高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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