当前，市(shì)场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的(de)债务(wù)上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就(jiù)解决(jué)债务上限问(wèn)题达成任(rèn)何有(yǒu)益意(yì)见，自己和国会其(qí)他(tā)几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上限问题(tí)长达三个(gè)月的(de)僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议(yì)院多数党领袖、民主党人查(chá)克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯(sī)也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的(de)此次谈(tán)判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉(méi)睫之际，他不(bù)会在债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这番(fān)言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额(é)超(chāo)过债务上限。美国(guó)财政部(bù)次日启动(dòng)非常规(guī)举措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免出现债(zhài)务(wù)违约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规措施(shī)只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的(de)警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若(ruò)国(guó)会未能(néng)提高债务(wù)上限(xiàn)或(huò)暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府的(de)所有义(yì乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲)务，最(zuì)早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和(hé)党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上(shàng)限的限制，若两党(dǎng)能在这一时(shí)限之前同意把(bǎ)债务(wù)上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来(lái)十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过后很(hěn)快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑的(de)议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机构的(de)第一(yī)份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布(bù)报(bào)告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层(céng)施压，要求其(qí)尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没有及(jí)时注意到第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美(měi)元的存款。同时，其(qí)工(gōng)作(zuò)人员(yuán)也没有意(yì)识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报(bào)告表示(shì)，银(yín)行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构(gòu)也没(méi)有采取足够(gòu)措施去(qù)尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名(míng)副其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合(hé)众银行也(yě)位于(yú)加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者(zhě)未(wèi)来(lái)可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模(mó)很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑(duì)的(de)关键因素(sù)之(zhī)一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未认定大(dà)量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来的(de)风险，这些风险也(yě)可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部(bù)仍(réng)然致(zhì)力于以一(yī)种为美国纳(nà)税人带来最大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济(jì)和安全利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必(bì)要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的(de)石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过(guò)政(zhèng)府拨款法案(àn)取消(xiāo)了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反(fǎn)转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐(tǔ)涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明显分化(huà)，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换(huàn)到棕榈(lǘ)油(yóu)，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力(lì)转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库(kù)放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机构(gòu)数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难(nán)以消化(huà)供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材(cái)出(chū)现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续(xù)去库的(de)加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一(yī)定(dìng)程度反(fǎn)应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连(lián)棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明(míng)显。但上周五到(dào)周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产(chǎn)量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工(gōng)人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节(jié)假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来(lái)，三(sān)个(gè)品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需(xū)、消息面(miàn)有直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事(shì)件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全(quán)面超预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会提高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解(jiě)了(le)因美国银行(xíng)业危机(jī)、债务上限到(dào)期(qī)、短期较差经济数据带(dài)来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期(qī)、美(měi)国银行业(yè)危机(jī)、美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴(bā)西大(dà)豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本(běn)面的压制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人(rén)士(shì)对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时(shí)间节点上来(lái)看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入(rù)增库周期(qī)，在业内人(rén)士看来(lái)，进入增(zēng)库周期已是(shì)事实，这也(yě)将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)看，目前(qián)是(shì)季(jì)节性增产(chǎn)季，中期(qī)产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出(chū)口前(qián)景下，后续产地(dì)库存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的(de)连续(xù)去库(kù)。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一(yī)般有着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全(quán)月(yuè)的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可能还会更(gèng)高，这预(yù)计(jì)将为马来(lái)西亚带来显著的(de)累库压力，不利于(yú)产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节奏但(dàn)不会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费(fèi)量(l乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲iàng)。

　　“从国内(nèi乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲)油脂库(kù)存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来(lái)早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到(dào)港带来压(yā)榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也(yě)已经比较明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期(qī)从库(kù)存季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料(liào)多(duō)数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及(jí)价格(gé)的变化对(duì)油脂(zhī)行(xíng)情的(de)影响要(yào)更大一(yī)些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下(xià)，油脂并不(bù)具备(bèi)持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次(cì)反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入(rù)场机会(huì)，合约上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待供需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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