自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基(jī)金经理(lǐ)也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一(yī)季报的披露(lù)，将明(míng)星(xīng)基(jī)金(jīn)经理们(men)近期(qī)投资(zī)动向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等一季度(dù)投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱基金经理对后市(shì)的基本看(kàn)法。多数明(míng)星(xīng)基(jī)金经(jīng)理在一季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓位运作(zuò)，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投(tóu)资(zī)风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提(tí)的是，陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈(tán)了(le)他(tā)对一季度热门(mén)的(de)AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的(de)技术革命，但(dàn)直言客(kè)观上当下的研(yán)究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时(shí)机(jī)出现。

　　张坤继续(xù)维持高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基金经理(lǐ)，手握(wò)巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较(jiào)去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在(zài)今年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一(yī)季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模(mó)最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去年末(mò)的(de)股票(piào)市值占基(jī)金(jīn)净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的(de)易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三(sān)年(nián)持(chí)有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平的港股仓位，一季度(dù)末所管理的4只基金基(jī)本维持和(hé)去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较(jiào)大的是(shì)易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选，一(yī)季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港(gǎng)股(gǔ) 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季(jì)度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)，增加了科技等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的(de)配置(zhì)，另外(wài)，在区域分布(bù)上配置的更加均(jūn)衡。个股(gǔ)方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行(xíng)业格(gé)局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一(yī)季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资(zī)上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者(zhě)需要时刻保持一种克(kè)制而(ér)理性的心(xīn)理状态，不需要大量的行动，而是(shì)极大(dà)的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则(zé)，等(děng)到机会时全力(lì)出(chū)击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓(cāng)股也基本(běn)保(bǎo)持(chí)稳定，只是(shì)在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度(dù)末(mò)持(chí)仓上看(kàn)，前(qián)十大重仓股变(biàn)化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成为该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控股成为其第(dì)二、第三大(dà)重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前(qián)三(sān)大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道(dào)，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加了消费等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港(gǎng)股(gǔ)市场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和(hé)香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较(jiào)去(qù)年(nián)底，中国(guó)海洋石油新(xīn)进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而药明生(shēng)物(wù)退(tuì)出(chū)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优质企业三年持有的头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的头号(hào)重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四(sì)只基(jī)金的(de)头号(hào)重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)的第一(yī)大重仓股，但相较去(qù)年(nián)底已经进行(xíng)了减(jiǎn)持(chí)，同样减持(chí)的还有港(gǎng)交(jiāo)所，这(zhè)只个股已经推出了前十大(dà)重仓股之列。而美团(tuán)新(xīn)进(jìn)其(qí)前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位(wèi)主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的基(jī)金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩水。一(yī)季度(dù)末他所(suǒ)管理规(guī)模基本和去年(nián)底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达(dá)张(zhāng)坤管理的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比(bǐ)三季度(dù)末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方达优质精(jīng)选、易方达优(yōu)势企业三年、易(yì)方达(dá)亚洲精选股票的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今(jīn)年一季度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位(wèi)居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次(cì)也不例(lì)外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中写到，基本面(miàn)价值投资很吸(xī)引人的一点是，投资者可以用很长一段(duàn)时间(jiān)来充分(fēn)观察公司的(de)发展，等到它们用事实(shí)证明自己的(de)成(chéng)功和(hé)巨大的成(chéng)长潜力之后(hòu)，再(zài)买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面价值(zhí)投资(zī)的优势之一在于可积累性(xìng)。具体来(lái)说，积累体现在对基(jī)本面分析方法的(de)理解和对具体行业(yè)和企业的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都使(shǐ)投资(zī)者未来(lái)更可(kě)能做出对具体(tǐ)投资标的(de)内在价值的准确(què)判断。

　　如果只是(shì)针对某(mǒu)一次投资(zī)，积累(lèi)的重要(yào)性可能并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作为终级目标，可(kě)积累性就是这(zhè)一目标的最重要保障，选(xuǎn)择(zé)一(yī)条(tiáo)可积累(lèi)的(de) “很长的(de)坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要的(de)。我(wǒ)们会参考全(quán)球产业升级的经验，持续做深入(rù)的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识(shí)别出(chū)好公司是如(rú)此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估(gū)值过(guò)高，在其他情(qíng)形下(xià)，好公司都会给投资者带来(lái)长(zhǎng)期可观(guān)的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期(qī)报告(gào)并对财务数据进(jìn)行(xíng)系统整理和(hé)分析，是(shì)理解企业基本(běn)面的核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营活动都会反映(yìng)在财(cái)务数据中，定量的数(shù)据(jù)可以用来(lái)检验并修正调研中对企业形成的(de)定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去(qù)和当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家(jiā)公(gōng)司(sī)的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报(bào)，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人(rén)。如(rú)果你阅读了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成(chéng)功的公司都经历过短期的经营业(yè)绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市(shì)场先生态度(dù)的(de)冷暖，但(dàn)它们成(chéng)功(gōng)的(de)模式(shì)往(wǎng)往(wǎng)没(méi)有变(biàn)化，通过(guò)深入的研究并抓(zhuā)住这些关(guān)键的因素，是能(néng)够一(yī)路坚持下来的重(zhòng)要因(yīn)素，也通常意味着长期可(kě)观的(de)收(shōu)益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一人包揽(lǎn)前三的基金经理(lǐ)刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金(jīn)保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的(de)94.14％略有下滑，但基本(běn)是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅(fú)度(dù)调(diào)整。数(shù)据显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升级一季度末前(qián)五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓(cāng)股均出(chū)现在(zài)该基金去年四季(jì)度末的前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好(hǎo)的行业为新科技(jì)技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业(yè)资产经历了(le)下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经(jīng)济衰退的初始(shǐ)预(yù)期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈(liè)的(de)应用(yòng)展望，资金分流可能是高(gāo)端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比(bǐ)较优(yōu)势的高端(duān)制造产业链布局(jú)。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘(liú)格菘一季度(dù)的(de)重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后(hòu)市(shì)，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀(xiù)和(hé)增量价值积(jī)累的公司(sī)。经过(guò)调整(zhěng)，行业(yè)估(gū)值(zhí)水平已在历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，产业链的变化(huà)在市场定(dìng)价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段(duàn)特点来说，当(dāng)前市场的参与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间(jiān)维度预期也呈(chéng)现分化，因此(cǐ)短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度(dù)都会可预见地加大。这对(duì)于投资人而(ér)言，在新信息的处(chù)理上提高了难(nán)度，短(duǎn)期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和人(rén)生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如(rú)何展望未来市场投资机会(huì)，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回(huí)顾一(yī)季度市场行(xíng)情时表示，一季(jì)度中(zhōng)国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的(de)信(xìn)心(xīn)恢复会有一(yī)个过(guò)程，因此(cǐ)短期(qī)持(chí)续加杠杆的动(dòng)力(lì)不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一(yī)定差(chà)距。海(hǎi)外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金(jīn)融(róng)风波(bō)暂(zàn)时平息，但也让投资者担(dān)心这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各(gè)种危机的冰山(shān)一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为(wèi)进(jìn)一步增强了(le)未来(lái)通胀的韧性，也让美联(lián)储在货币政(zhèng)策调整决策时愈(yù)加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国(guó)企相关(guān)板(bǎn)块获(huò)得(dé)了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结(jié)构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而新能源、金融地(dì)产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一(yī)季度操(cāo)作不多(duō)，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增(zēng)持(chí)了一些由于短(duǎn)期基本(běn)面一般或者机构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价(jià)下(xià)跌(diē)，但长期市值(zhí)空间较大(dà)的(de)中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重仓(cāng)股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留(liú)在前(qián)十大重仓股(gǔ)的(de)贵州茅台也遭到陈(chén)皓(hào)减持，对(duì)比上一个季度，陈皓(hào)在(zài)一(yī)季度(dù)减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上一季(jì)度(dù)的第莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱(dì)二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨(jù)化股(gǔ)份(fèn)、特(tè)钢龙(lóng)头中的(de)抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个(gè)股一(yī)季度新进前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时(shí)代也退出(chū)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同(tóng)其很可能是一次(cì)全(quán)新的(de)技术革命，将极(jí)大(dà)提升全社会的(de)生产效率，但客观上(shàng)我们当下(xià)的(de)研究认知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收益(yì)率(lǜ)更高的资(zī)产”这(zhè)一投资理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率(lǜ)更(gèng)高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中还分享了(le)自己(jǐ)最新的(de)投资感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期(qī)涨跌(diē)带来的多(duō)巴(bā)胺(àn)，我(wǒ)们(men)更(gèng)倾向(xiàng)于通过深入研(yán)究获(huò)得(dé)超额认知、并最终(zhōng)映(yìng)射到投(tóu)资上来获得(dé)内啡肽(tài)。投(tóu)资和人生一样，每天都可(kě)以做选(xuǎn)择，但终其一(yī)生最重要的其实也就是那(nà)三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正(zhèng)是(shì)在每(měi)一次关键选(xuǎn)择时(shí)将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓(hào)认(rèn)为(wèi)，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获(huò)得了更(gèng)多(duō)实质(zhì)性(xìng)认同(tóng)的声(shēng)音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城(chéng)市(shì)的一二(èr)手房销售(shòu)持续恢复，部(bù)分(fēn)行业(yè)已经进入库存周期的(de)尾段，我们可能真的只需要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济带(dài)入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希(xī)望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少(shǎo)醒一季度(dù)持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠基金前(qián)三大重仓(cāng)股，金域医学新进前三大重仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国(guó)天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医(yī)学是(shì)一家以第三方医学检验及病理诊断业务(wù)为(wèi)核(hé)心的高科技服务企业，通(tōng)过不断(duàn)积累的“大平台(tái)、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资源(yuán)优势，为全国各(gè)级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技也在一(yī)季度新进富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益(yì)于(yú)生命科学业务(wù)增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两(liǎng)只个股则(zé)在一季度(dù)退出(chū)富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战的(de)2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在(zài)3月份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几年实施(shī)的(de)一(yī)些收缩性(xìng)行业监(jiān)管(guǎn)政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据(jù)上(shàng)呈(chéng)现的复苏力(lì)度还(hái)不是很强(qiáng)，但我们应(yīng)该看到是积极的因素正(zhèng)在发挥(huī)作用(yòng)持续(xù)的进程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估值(zhí)依然处于长周期中很(hěn)有吸引力的(de)位(wèi)置，当下权益市(shì)场(chǎng)处在(zài)较好(hǎo)的风险收(shōu)益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更(gèng)长的(de)时间(jiān)维度，我们相信现(xiàn)在(zài)所面临的重重困难终将(jiāng)找到(dào)解(jiě)决(jué)的出路(lù)。投资(zī)者(zhě)当前(qián)选(xuǎn)择(zé)承受(shòu)市(shì)场波动对应的预期回报水(shuǐ)平的是(shì)相当(dāng)合适的。未来(lái)我(wǒ)们依然会致(zhì)力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季(jì)报披露时反复(fù)强调(diào)，我们并(bìng)不具(jù)备精确(què)预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集(jí)具(jù)有远大前(qián)景的优(yōu)秀公司，等待(dài)公(gōng)司自(zì)身创造价值的实现(xiàn)和(hé)市场情绪在(zài)未来某个时(shí)点的周期性回归(guī)。个股选择(zé)层面，本基金偏(piān)好投资(zī)于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层(céng)优(yōu)秀的(de)企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投(tóu)资者创造(zào)价值。分(fēn)享企业自(zì)身增长(zhǎng)带来的资本市场(chǎng)收益是成长(zhǎng)型基金获取回报的(de)最(zuì)佳途(tú)径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚守大(dà)消费

　　作为(wèi)业(yè)内(nèi)知名的(de)主投大(dà)消费板块(kuài)的基金经(jīng)理，手握(wò)700多亿(yì)“重金(jīn)”的(de)刘彦春一季度(dù)如何调仓换(huàn)股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也(yě)值得投资(zī)者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年一季(jì)报显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行(xíng)业(yè)板块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报(bào)写道(dào)，一(yī)季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个(gè)股而非择时的投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益(yì)季报来看(kàn)，前(qián)三(sān)大重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增持(chí)力度(dù)上(shàng)看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓(cāng)力度(dù)最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而晨光股(gǔ)份退(tuì)出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季(jì)度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美(měi)国失业(yè)率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利(lì)率环境大概率(lǜ)持续(xù)更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落(luò)空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事(shì)件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀(zhàng)下(xià)行仍将是(shì)今年主要宏观背(bèi)景。经济(jì)运行正常化需要一个过程，特别是居民和(hé)中小企业(yè)，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信心。随(suí)着经济逐步(bù)正常化(huà)，居民消(xiāo)费(fèi)信(xìn)心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年(nián)大(dà)概率超预期回升。就近期公布的(de)社融(róng)和地产(chǎn)数据分析，二季(jì)度A股盈利增速(sù)有望进(jìn)入上行周期(qī)。

　　海外(wài)银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是(shì)流动性问题(tí)，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行(xíng)及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美等发达(dá)国家通(tōng)胀和金融风(fēng)险并存，处理难度较大(dà)，这也意味(wèi)着全(quán)球(qiú)无(wú)风(fēng)险收益(yì)率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨(guǐ)的路上。除了(le)继续关(guān)注整(zhěng)个经济体发(fā)展状况之(zhī)外(wài)，我们(men)可以(yǐ)将目光更多(duō)放在(zài)微观企业(yè)层面。可以(yǐ)看到很多公司在过去(qù)几年始终做(zuò)正(zhèng)确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀(xiù)、更加强大(dà)。不必总是关注宏观数(shù)据，多看看微(wēi)观企业变(biàn)化可以让内心(xīn)更(gèng)加平静(jìng)。我们对全年(nián)股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期(qī)待为持有(yǒu)人创造良好(hǎo)收益。

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