财联(lián)社记者近(jìn)期从行(xíng)业内了(le)解到，信贷市场需求低迷持(chí)续之下，部分银行出现了贷(dài)款最优(yōu)惠利率与同期理财收益率倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已经到年(nián)化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房(fáng)贷和(hé)前十年(nián)比那都是放不(bù)出去的(de)。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商(shāng)行相关(guān)负责人对财(cái)联社(shè)记者说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日(rì)，财(cái)联(lián)社记者向兴业、广发等(děng)多家银行了解到(dào)，当前抵(dǐ)押贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利(lì)率(lǜ)区间(jiān)为3％-3.85％之(zhī)间。与(yǔ)一季(jì)度情况相比，贷款利率水平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新(xīn)发了(le)661款理财产(chǎn)品，环比(bǐ)增加22款，其(qí)中86款(kuǎn)为(wèi)开放式(shì)产品，其平(píng)均业(yè)绩比较基准为3.46％，环(huán)比(bǐ)下跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭式产品，其平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理财子负(fù)责人对财(cái)联(lián)社记者表(biǎo)示，正常(cháng)情况下(xià)贷款利率(lǜ)要高(gāo)于理财(cái)收益，否则会(huì)形成套(tào)利(lì)空间(jiān)。近期出(chū)现的收益率倒挂的情(qíng)况的(de)确多年来少见。这(zhè)种情况本(běn)质(zhì)上反映实体经(jīng)济需求(qiú)不足(zú)，资金可能在金(jīn)融市(shì)场空转(zhuǎn)的(de)信(xìn)号。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国(guó)际司司(sī)长金中(zhōng)夏对外表示，人民(mín)银行认真贯(guàn)彻(chè)党中央、国务院决策部署(shǔ)，采(cǎi)取了很多措施做好金融支(zhī)持稳外贸工作。首先是降低(dī)实(shí)体经(jīng)济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均利率同比下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较低的(de)水(shuǐ)平(píng)。

　　而上周，央(yāng)行(xíng)一季度金(jīn)融(róng)统(tǒng)计数据发(fā)布会上公布的数据显示，3月份银行体系新发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份(fèn)银(yín)行体系(xì)新发企(qǐ)业贷款加权平均利率水(shuǐ)平，并没有(yǒu)考虑区域(yù)差异。财联社记者注(zhù)意到，在部分(fēn)资金充(chōng)裕的一线城市利(lì)率水平下沉更快，比如央行营管(guǎn)部早在2月份即表(biǎo)示，去年12月份(fèn)，北京地区新发放企业(yè)贷款加权(quán)平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国(guó)际最新报(bào)告(gào)分析认为(wèi)，一季度(dù)的贷款(kuǎn)需求(qiú)非(fēi)常(cháng)好(hǎo)，央行今(jīn)年一季度公布的贷款需求指数飙(biāo)升，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以来的最(zuì)高值。但最近贷款需求有下降趋势，如(rú)近期票据转贴现(xiàn)利率下降(jiàng)，表示银行(xíng)贷款需求较差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款市场当前的不景气形成鲜明对比的(de)是，一季度理财(cái)市场的收益(yì)率却在(zài)节节回(huí)升(shēng)。普(pǔ)益标准数据显示，截至2023年1季度禧与喜的区别是什么，喜字logo设计末，理(lǐ)财(cái)公司(sī)存续理财产(chǎn)品14892款，占(zhàn)全市场存续(xù)理财(cái)产(chǎn)品的44.03％。理财公司(sī)存续开放式固收(shōu)类(lèi)理财产品（不含现金管(guǎn)理(lǐ)类(lèi)产(chǎn)品）的(de)近1个月年化(huà)收益率(lǜ)的平均水平(píng)为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新(xīn)数据(jù)显(xiǎn)示，4月24日封闭(bì)式理财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭(bì)式(shì)理(lǐ)财基准利率(lǜ)与1年期(qī)AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产品收益率相(xiāng)比(bǐ)，当前银行新(xīn)发贷款的利率也不占优。普(pǔ)益标准监测数(shù)据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品(pǐn)中，开放式产品平均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内(nèi)：要(yào)警惕资金出现(xiàn)空(kōng)转(zhuǎn)套(tào)利可能

　　多位受(shòu)访金融(róng)行业(yè)人士对记者表示，当(dāng)前新发贷(dài)款(kuǎn)利率和理财收(shōu)益(yì)率之间出(chū)现倒挂是多年来罕(hǎn)见的情况。部分人士认为(wèi)，应该警惕(tì)当前非(fēi)对(duì)称利(lì)率政策之(zhī)下，贷款、存款和金融市场(chǎng)之间出现收益“套利”空间的(de)可(kě)能。

　　融360数字科技(jì)研(yán)究院分析(xī)师刘银平(píng)对财联社记者表(biǎo)示，理财(cái)产品收益率超过(guò)银行贷款(kuǎn)利率，可能(néng)会给部分客户钻空子的机会，从银行那里获取(qǔ)的低(dī)息贷款没有投入(rù)实际经营，而禧与喜的区别是什么，喜字logo设计(ér)是拿去购买收益率更(gèng)高的(de)理(lǐ)财产品(pǐn)，导致资金空转，前(qián)几年结构(gòu)性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目前(qián)理财产品业绩比较基准不代(dài)表实际(jì)收益率，净值是不断波动(dòng)的，不(bù)会一直上涨，实际上(shàng)，理财(cái)产品向净值(zhí)化转型之后对企(qǐ)业的吸(xī)引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发(fā)展实验室主任曾刚对财联社记者表示，理(lǐ)财收益与(yǔ)金(jīn)融市场利率相对应，出现倒(dào)挂的(de)情况(kuàng)主要(yào)是即期的贷款利率与发行当期定价的理财(cái)收益率的差异，在市(shì)场利率(lǜ)快(kuài)速下行的时容易出现这种收益率(lǜ)不同步的(de)脱节现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾刚认为，如(rú)果(guǒ)银行贷款(kuǎn)利率(lǜ)继续下(xià)行，意(yì)味着(zhe)当期发行(xíng)的理财产品(pǐn)的(de)收益率会(huì)同步下降。从这一(yī)个(gè)角度来看，未来一段时间的理财产品(pǐn)收益率会进入下行通道。

　　这一判断得到(dào)银行业内人(rén)士的认同。4月25日，某城商行(xíng)广州分行负责(zé)人(rén)对财联社表示，该行已经关注到理财收益(yì)和存(cún)贷款利差的情况(kuàng)，理财与贷款利率差距过大必然引发资金空转套利，这(zhè)与(yǔ)货币政策初衷不符。估计(jì)下一步理财产品收益水(shuǐ)平要降低到3％以下(xià)。

　　一(yī)家头部银行理财(cái)子负责人对财联(lián)社记者表示，考虑到理财(cái)产品底(dǐ)层资产大(dà)多数为(wèi)债(zhài)券，而债券市场发行人大多是(shì)大型企业，理论上其收(shōu)益(yì)率比个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个人的信用等级(jí)比大型企业要低(dī)，所以(yǐ)个贷的(de)定价(jià)理论上要比理财(cái)收益率高(gāo)才对。现在出现(xiàn)个贷定价(jià)和理财(cái)产品(pǐn)持(chí)平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能说明个(gè)人部门当(dāng)前的信贷需求(qiú)不(bù)足，没(méi)有什么人想贷款，导致资金空转，这(zhè)也是近年(nián)来比较罕见的情况。”该(gāi)负责人表(biǎo)示(shì)。

　　该人士(shì)同样认为，如(rú)果(guǒ)贷款定价持(chí)续(xù)下行未来新发(fā)理财产品收益率也会(huì)回落。“市场对利率走势的预期是一(yī)致的，新发的收益率未来会下来，近期整体的(de)趋势也是这(zhè)样。一些存量的产品年化收益率近(jìn)期大幅上行，主要是因为底层资产是去年利率高位(wèi)时候拿的，在利率走低预期下，其(qí)净值表(biǎo)现就会向上拉(lā)。”

　　息差(chà)承(chéng)压将推动(dòng)存款利率进(jìn)一步下行

　　受访银行人士对(duì)财联社记者称，当(dāng)前贷(dài)款(kuǎn)端定价疲软的现状，也是(shì)有(yǒu)关(guān)方面不断出手规(guī)范存款利率的核心(xīn)动因(yīn)。

　　4月(yuè)25日(rì)，前(qián)述中部地区大型城商行(xíng)负责(zé)人对(duì)记者表示，在贷款定价上不去(qù)的情况下，未来(lái)存款利(lì)率持续下行(xíng)应该(gāi)是大(dà)趋势(shì)，否则(zé)银行净息差承(chéng)受的压力(lì)将是巨大(dà)的。“现在各行(xíng)储蓄又多(duō)，之前理财(cái)波动的影响还没完全消除，很多(duō)客户的资金还没有出来，都压在(zài)储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一(yī)旦第二季度贷款需求(qiú)走弱得(dé)到(dào)确(què)认，意味着贷款利率依然有下降的可能性和(hé)空间，银行息差水平面(miàn)临(lín)更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日(rì)，苏州银行(xíng)一季度(dù)显示，截至3月(yuè)末，该行净(jìng)利息收益率和(hé)净利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队(duì)最新研报认为，未来存款市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是(shì)重要(yào)抓手(shǒu)。其预计，后续对于存款(kuǎn)定(dìng)价自律(lǜ)管理(lǐ)的手段包括(kuò)但不限于(yú)以下(xià)三个方面(miàn)。首先，协定存款、通知存款(kuǎn)等创新类(lèi)活期(qī)存款有可能(néng)将纳入自律机制(zhì)管理。现阶段，对(duì)核心(xīn)定(dìng)期存款而(ér)言，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束(shù)，但“类(lèi)活期”存款缺少政策指引，未来或将对(duì)这类产(chǎn)品比照活期存(cún)款进行(xíng)规范；其次，同(tóng)业(yè)存款套壳协议存款需继续禧与喜的区别是什么，喜字logo设计纠正；最后(hòu)，期权价值过低的“假”结构(gòu)性(xìng)存款仍须(xū)规范，后续或将结构性存(cún)款(kuǎn)的(de)（保底收(shōu)益+期权(quán)价值(zhí)）合(hé)计(jì)同(tóng)时纳(nà)入自律机制(zhì)上限，进一步压降结(jié)构性存款利(lì)率(lǜ)。

　　王一(yī)峰(fēng)团队(duì)测算认为，如果全部(bù)企(qǐ)业活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则上市(shì)银行企业活(huó)期(qī)存款成(chéng)本(běn)率加(jiā)权(quán)平均降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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