私募基金运作即将迎来更全面的新(xīn)一轮监管(guǎn)。

　　4月28日，中国(guó)证券投资基金业协(xié)会(huì)（下称(chēng)中基协）就(jiù)起草的《私募证券投资(zī)基金运作指引》（下(xià)称《运作指引》）向(xiàng)社会(huì)公开征求意见。

　　自2013年6月证券(quàn)投(tóu)资基金法将私募证券(quàn)投资基(jī)金纳入统一规范，中基协实施登(dēng)记备(bèi)案(àn)以来，我(wǒ)国(guó)私(sī)募证券投(tóu)资(zī)基金行(xíng)业发(fā)展迅(xùn)速，规模不断增加(jiā)。截至2022年年末，中基协已登记私募(mù)证券投资(zī)基金管理人9000余家，存(cún)续私(sī)募证券投资基(jī)金9.3万只，规模(mó)5.6万亿元(yuán)。私募(mù)证券投(tóu)资基金交易策(cè)略逐(zhú)步多元化，交易(yì)活跃，投资(zī)资产覆盖(gài)股(gǔ)票、基金、债(zhài)券(quàn)和(hé)场内外衍(yǎn)生品，已经成为(wèi)资本市场重要的机构投资者之一。中基协结合(hé)私募证(zhèng)券投资基金行业(yè)实践，坚持(chí)规范发展和(hé)问题导(dǎo)向，起草形(xíng)成《运(yùn)作(zuò)指引》，明确底线(xiàn)要求，针对(duì)重点问题予(yǔ)以规(guī)范，完善私募证券投(tóu)资基金运作规则体系。

　　本次征求意(yì)见(jiàn)的《运作指引(yǐn)》共计三十二条，对(duì)私募证券(quàn)投(tóu)资基金募集、投资、运作管理等环节提出了规范要(yào)求(qiú)。具(jù)体来看(kàn)：

　　募(mù)集(jí)要求(qiú)方面，在(zài)募集及存(cún)续门槛要求上(shàng)，明确私(sī)募(mù)证券投资(zī)基金初始募集及存续规模不(bù)得(dé)低于1000万(wàn)元。

　　今年(nián)2月，中基(jī)协发(fā)布了(le)修订后的《私募投资基金登(dēng)记备案办(bàn)法》（下(xià)称《备案(àn)办法(fǎ)》）及配套指引，进一步明确(què)了私募登(dēng)记备案标准，其(qí)中就提出私(sī)募证券基(jī)金初(chū)始(shǐ)实缴募集资金规模(mó)不(bù)低于1000万元人(rén)民币。此次《运作指引》的相关要求与《备(bèi)案办法(fǎ)》衔接。

　　但(dàn)引发市场热(rè)议的是，基金合(hé)同中应当明(míng)确约定，除市(shì)场波(bō)动导致净值(zhí)变(biàn)化外，连续(xù)60个交易日(rì)出(chū)现基金资产净值低于1000万(wàn)元人(rén)民币的(de)，该私募(mù)证券投资基(jī)金进入(rù)清(qīng)算(suàn)流(liú)程。

　　有行业人(rén)士认为(wèi)，《运(yùn)作指引》在(zài)衔接《备案办法》募(mù)集规模的基础上(shàng)，增加了存(cún)续要求，这(zhè)可以有(yǒu)效避免《备案办(bàn)法》出台后，通(tōng)过募集资金后再赎回的方式备案的“壳基金”。此外，这也(yě)体现行业的“扶强除劣”趋势(shì)，中(zhōng)小规模的私(sī)募(mù)生存难度(dù)越来(lái)越大(dà)。

　　申赎管理上，为加强流动性风险管理，《运作指引》要求私募证券投资(zī)基金开放申赎频(pín)率(lǜ)不得高于每月一次(cì)。为引导投资(zī)者理性投资(zī)、长期投(tóu)资，《运作(zuò)指引》明确(què)基金合同(tóng)应当约定(dìng)投(tóu)资者(zhě)不少于6个(gè)月的份额锁定期安排。

　　投(tóu)资要求方面，在组合投资要求上(shàng)，为引导私募证券(quàn)投资(zī)基金管理人提升专业投资能力，组合投资、分散风(fēng)险，要求(qiú)私募证券(quàn)投资(zī)基金(jīn)采取资产(chǎn)组(zǔ)合的方(fāng)式(shì)进行(xíng)投资。单只私募证券投资基(jī)金投(tóu)资于(yú)同一资产(chǎn)的资金，不得超(chāo)过该基金净资产的25％；同一私募(mù)基金管理人管(guǎn)理的全部私募证券投资基金投资(zī)于同(tóng)一资产的资金(jīn)，不得超过(guò)该资产的(de)25％。银行活期存款、国债、中央银行票据(jù)、政策性金融债、地方政府债券(quàn)、公开募集基金等(děng)中国证监会(huì)、协(xié)会认可的投资品(pǐn)种除外。

　　《运作指引》还(hái)明确(què)禁(jìn)止(zhǐ)多层嵌(qiàn)套(tào)，要求私募证券(quàn)投资基金架构应当清晰、透明，不得通过设置复杂架构、多(duō)层嵌套等方式(shì)规避监管要求。私募证券投资基金投资(zī)于其他私(sī)募证(zhèng)券投资基金(jīn)或者金融(róng)机构发行的资(zī)产管(guǎn)理(lǐ)产品(pǐn)的(de)，应当明确约定所投资的私募证券投资(zī)基(jī)金或者资产管理(lǐ)产(chǎn)品不(bù)再(zài)投资除公开募集基金以外的其(qí)他私募(mù)证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金或(huò)者(zhě)资产(chǎn)管理产品。

　　在场外衍生品(pǐn)投(tóu)资要求(qiú)上，明确(què)私募基金应当以风险管理、资产配置为目标开(kāi)展衍生品交(jiāo)易(yì)，不得将衍生品(pǐn)交易(yì)异化为股票、债券(quàn)等(děng)场(chǎng)内标(biāo)的的(de)杠杆融资(zī)工(gōng)具，不得为不适格投资者提供(gōng)通道(dào)服务，提出(chū)集(jí)中度、杠杆等要(yào)求。

　　运作3千克是多少斤 1千克是一斤吗管理要求(qiú)方面，要求(qiú)私募证券投资基金管理人建(jiàn)立健全内部制度(dù)，遵循投资者利益优先(xiān)与公平(píng)交易原则，防(fáng)范利益输送(sòng)。对量化(huà)私募证券投(tóu)资基金在交易系(xì)统安全、异常交易监控、内部管理(lǐ)、资料保存、产品命名等方面提出规范要求。进一步细化对私募证券投资基金投资(zī)运作（如衍生品、境(jìng)外(wài)资(zī)产(chǎn)等特殊交(jiāo)易）的(de)信息(xī)披露要求。

　　同(tóng)时(shí)，《运作(zuò)指引》明确不同规模私(sī)募(mù)证券投资基金管理人(rén)和(hé)私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投资基金信息报(bào)送工作要(yào)求。

　　《运作指(zhǐ)引》还要(yào)求规(guī)模以(yǐ)上私(sī)募证券投(tóu)资基金管理人定期开展压(yā)力测(cè)试、建立风险准备(bèi)金(jīn)制度等。具体来看，同一(yī)实际(jì)控制(zhì)人控制的(de)私募基金管理人在最(zuì)近一年度末合计(jì)基(jī)金管理规模在20亿元以上(shàng)的，应当持续建立健全流(liú)动性(xìng)风险监测、预警与应急处(chù)置、关于预警线与止损(sǔn)线的风(fēng)险管理制度，每季度(dù)至少进行一次(cì)压力测试。私募基金管理人应(yīng)当结合市场状况和自(zì)身(shēn)管理能(néng)力(lì)制定并持续更新流动性(xìng)风险(xiǎn)应急预案，明确(què)预案(àn)触发情(qíng)景、应(yīng)急程(chéng)序与措施等。

　　《运作指引(yǐn)》明确禁止通道业务(wù)，私(sī)募基金管理(lǐ)人(rén)应(yīng)当对投资(zī)者资(zī)金来源的合规性进行审(shěn)查，不得由(yóu)投资者或其指定第三方下达投(tóu)资指令或者自行负责投(tóu)资运作，不得为金(jīn)融(róng)机(jī)构、其(qí)他私募(mù)基金管理人，金融机构资产管理(lǐ)产品以(yǐ)及其他(tā)私募基金提供(gōng)规避投资范围、杠杆约束(shù)、投资者(zhě)门(mén)槛等(děng)监管(guǎn)要求的通道服务。

　　一位私募人士(shì)向(xiàng)期货(huò)日报记者表示，综(zōng)合来看，私(sī)募监管(guǎn)的实际标准在向金融机构管理标(biāo)准看齐，《运作指引》如果按目前征求意(yì)见稿的水平落实，执(zhí)行后会快(kuài)速抹平私募基金(jīn)相对其他资(zī)管产(chǎn)品(pǐn)的(de)灵活(huó)度，让资金方的投放偏好回(huí)到策(cè)略(lüè)表现及管理人的整体运营和(hé)服务(wù)水(shuǐ)平上，而非政策监(jiān)管(guǎn)红利(lì)。这(zhè)将更有利于行(xíng)业(yè)的健康发(fā)展，回归管理本源。

　　不(bù)过，《运(yùn)作(zuò)指引》也给(gěi)予了过(guò)渡期安排。

　　中基协(xié)表(biǎo)示，《运(yùn)作指引(yǐn)》施行(xíng)后，新备(bèi)案的私募证券(quàn)投资基(jī)金按照(zhào)《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》要求执行。同时(shí)为减(jiǎn)少新(xīn)老基(jī)金的(de)套利空间，对存(cún)量基金针(zhēn)对不同情况提出差异化(huà)整(zhěng)改要求(qiú)，并(bìng)对(duì)重点条款的(de)整改给予充分过(guò)渡期安排：

　　对(duì)于违反投资范围(wéi)要求、开展通(tōng)道业务、不符(fú)合最低(dī)存续规模等触及底(dǐ)线要求的存(cún)量基(jī)金，《运作(zuò)指引(yǐn)》施行后(hòu)不得新增募(mù)集规(guī)模(mó)及投资(zī)者，不(bù)得(dé)展(zhǎn)期，新增(zēng)投资(zī)活动获得须符合《运作指(zhǐ)引》要求，合同到期后予以清算；

　　对于不符合《运作指(zhǐ)引》中(zhōng)关(guān)于投资集中度、嵌套层数、杠(gāng)杆比例、债券及衍生品交易等投资(zī)要(yào)求的，3千克是多少斤 1千克是一斤吗给予12个月整改过渡期，不强(qiáng)制(zhì)要求(qiú)修改基(jī)金合同；

　　对于《运作指引》实(shí)施后存量基金新(xīn)募(mù)集(jí)的投(tóu)资者(zhě)要求设置不少于(yú)6个月的(de)份额锁定期；

　　对于存(cún)量(liàng)基(jī)金发(fā)生基金合(hé)同变(biàn)更的(de)，变更后内容应当符合《运作指引》要求；基金合同存续期限发生变化的，应当(dāng)按照《运作指引》修(xiū)改基金(jīn)合同；

　　对于存量基(jī)金(jīn)中无固定存续期(qī)限的私募(mù)证券投资基(jī)金，要(yào)求在《运作指引》施(shī)行后12个月内，修改基金合同，约(yuē)定明确的基金(jīn)存(cún)续期，以促进(jìn)目(mù)前(qián)存量(liàng)永续基金限期整改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 3千克是多少斤 1千克是一斤吗