国内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数(shù)据出(chū)炉(lú)后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交织下，节(jié)后市场(chǎng)走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国第(dì)一共和银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)公(gōng)布其第(dì)一季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行(xíng)股价在接下来的(de)两天内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史新低。目(mù)前包括来自美国(guó)联(处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法lián)邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储(chǔ)的官员正(zhèng)在与其他银(yín)行进行(xíng)协调会议，为第一(yī)共和银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加(jiā)强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审(shěn)查报(bào)告中，美联储承认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查(chá)督(dū)导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负责金融业(yè)监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的(de)规(guī)模扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得有多么(me)不堪一击。他(tā)们的确(què)发现了风险，却没有采取(qǔ)足(zú)够(gòu)的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅(xùn)速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报(bào)告(gào)中，巴(bā)尔总结硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四大成因(yīn)，其(qí)中(zhōng)三(sān)点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的(de)错误部分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融(róng)业改革普遍放松了对中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变得(dé)更(gèng)宽松。这些变化体现在降(jiàng)低(dī)标准、增加复杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题(tí)——利率相(xiāng)关(guān)风险，但(dàn)美联储自身(shēn)的(de)流程“过于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公(gōng)开审(shěn)查报告或(huò)警告(gào)，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更广的(de)问题(tí)，比如(rú)该行多年来(lái)一直(zhí)突(tū)破内部风险限制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行(xíng)的一系(xì)列(liè)规定，包括压力测试和流(liú)动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对(duì)利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银(yín)行强化(huà)适(shì)用的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围的(de)银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应要(yào)求更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到(dào)可出(chū)售(shòu)证券的未实现损益，以(yǐ)便让银(yín)行的资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足(zú)的公(gōng)司，美联储可能增加资本(běn)或流动(dòng)性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消息，根据(jù)美国白(bái)宫当地(dì)时(shí)间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准(zhǔn)内华(huá)达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他(tā)下令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期间(jiān)受(shòu)冬季风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此(cǐ)外(wài)，拜(bài)登还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成(chéng)本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方政府以及(jí)某(mǒu)些私人非营利(lì)组织，用(yòng)于(yú)受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区(qū)的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议(yì)

　　据央(yāng)视(shì)新(xīn)闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副(fù)主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克(kè)兰农(nóng)民的(de)担忧。具(jù)体措(cuò)施(shī)包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回针对乌农(nóng)产品(pǐn)的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的(de)成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括葵(kuí)花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农产品通过(guò)欧盟(méng)通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公(gōng)布(bù)的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同(tóng)比(bǐ)上(shàng)升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联(lián)储青睐的通胀指标之(zhī)一(yī)。此次(cì)公布的数据再度印(yìn)证了美国(guó)通胀的居高不下，这加(jiā)大了美(měi)联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布(bù)后，美(měi)国短期利率(lǜ)期(qī)货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部(bù)公布的(de)一季(jì)度(dù)美国宏观经(jīng)济(jì)数据显示(shì)，美国(guó)一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季(jì)度核心PCE物(wù)价(jià)指数年(nián)化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报(bào)记者(zhě)表示(shì)，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数(shù)同(tóng)比数据来(lái)看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的(de)增速(sù)较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示(shì)出美(měi)国经济(jì)虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓，坐(zuò)实(shí)了市场对于美国(guó)经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美(měi)银行信用危机的(de)尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程度(dù)上削(xuē)弱了美联储货币(bì)政策的(de)紧缩预期，同时(shí)增(zēng)加了下半年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映(yìng)核心(xīn)个(gè)人消费(fèi)支(zhī)出(chū)在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美联(lián)储5月份加(jiā)息基(jī)本不存(cún)在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影(yǐng)响的(de)是年中美联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉择(zé)。随(suí)着此前银行业危机的爆发以及一季度(dù)经济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经(jīng)持(chí)续(xù)增(zēng)加，但是(shì)一季度(dù)核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策选择时(shí)不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预(yù)计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调(diào)对宏观风险的(de)把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场(chǎng)已经对美联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了(le)充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展(zhǎn)望(wàng)公布，处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法因此会议重点在于利率决议(yì)声明(míng)及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发(fā)言两(liǎng)方面(miàn)。其(qí)中，在决议声明(míng)方(fāng)面，可重点观察措辞(cí)调整变(biàn)化情(qíng)况，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后(hòu)续货币政策以(yǐ)及银行业危机(jī)引发(fā)的(de)信贷收缩等方面(miàn)的观点(diǎn)论述。特(tè)别是(shì)如(rú)果出现(xiàn)“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会(huì)议需要关注三个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的(de)顽固(gù)性(xìng)，美(měi)联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更(gèng)高水平(píng)的通(tōng)胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美(měi)联储未(wèi)来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下(xià)半年(nián)将降息或者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美债(zhài)利(lì)率曲(qū)线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对市场而言(yán)偏负面；如果美(měi)联储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计(jì)加息结果不会引起市场较大(dà)波动，但(dàn)是对于6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的(de)政(zhèng)策(cè)预(yù)期交(jiāo)易依旧(jiù)不(bù)足(zú)。因此，他认为本次会议上(shàng)需(xū)要重点(diǎn)关注美(měi)联储声(shēng)明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路(lù)径(jìng)的展望(wàng)。“尤其(qí)是如果美联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了(le)6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较大(dà)的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资产有意(yì)外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美(měi)元指数持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则(zé)表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的(de)乐观预期出现(xiàn)一(yī)定(dìng)修正，贵金属市(shì)场(chǎng)出(chū)现高处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来(lái)回拉扯(chě)。利多因素方(fāng)面(miàn)，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制(zhì)边际(jì)减弱。同时，美(měi)国经济前景黯(àn)淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的角度来(lái)看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种(zhǒng)种因(yīn)素均(jūn)对贵金(jīn)属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联(lián)储对于后续(xù)货币政(zhèng)策之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美国(guó)经济层面的(de)韧性犹存(cún)。“特别(bié)是(shì)就(jiù)业市场尽管过热(rè)态势(shì)有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业(yè)人数还是失业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退以及美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区(qū)间(jiān)，这极有可能造成通胀回(huí)归波(bō)折反复，进而(ér)引(yǐn)发美(měi)联储货币(bì)政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联(lián)储议息会议落地后(hòu)的(de)一段时间内，市(shì)场仍然(rán)会(huì)延续上述的(de)修正走势，美联(lián)储还需(xū)在更多数据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策(cè)调整，而在此之前预计仍(réng)会(huì)延续当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降息(xī)的乐观预期(qī)的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易结算(suàn)体系下(xià)美元的趋势压力(lì)。“过(guò)去(qù)20年(nián)，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实(shí)际利(lì)率的变化(huà)，但是最近(jìn)这种联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以及美(měi)元结算(suàn)体系的(de)变(biàn)化(huà)使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目(mù)前贵金(jīn)属多(duō)头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近期的(de)表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方(fāng)面，美国(guó)经济下行以(yǐ)及(jí)欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美(měi)国(guó)通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回落压(yā)力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前(qián)市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压(yā)力下，市场对降(jiàng)息预期(qī)的修正或将带(dài)来金银价(jià)格的进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面(miàn)因素也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨(jù)幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联(lián)储5月(yuè)利率(lǜ)决议(yì)落地，他预计(jì)美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议(yì)息(xī)会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期(qī)后(hòu)可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢(féng)低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这(zhè)一(yī)关键时(shí)间(jiān)节(jié)点(diǎn)，投资者若保留(liú)头(tóu)寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金(jīn)属或(huò)将迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可(kě)根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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