5月以来(lái)，港(gǎng)股市场(chǎng)仍在(zài)持续下跌，最近一个交易(yì)日即5月25日主要指数更(gèng)是(shì)创出年内收市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投资港(gǎng)股的ETF产品年(nián)内(nèi)收益告负，但资(zī)金越跌(diē)越买，多只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额增幅(fú)明显，纷(fēn)纷创下历(lì)史(shǐ)新(xīn)高。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内(nèi)份额分别激增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华(huá)夏恒(héng)生互(hù)联(lián)网ETF份额(é)也持续增长，最(zuì)新份额更是(shì)逼(bī)近700亿(yì)份。

　　多位业(yè)内(nèi)人士对此表(biǎo)示，港股作为离(lí)岸市场，基本(běn)面(miàn)主要(yào)跟随国内(nèi)市场(chǎng)，而(ér)流动性与海(hǎi)外流动(dòng)性相关度较高，在基本面及流(liú)动(dòng)性双重压力(lì)下，5月(yuè)市场走势较弱(ruò)。不过，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已处(chù)于历史偏(piān)低水平(píng)，具备一定的投资性价比，看(kàn)好(hǎo)人(rén)工智能(néng)、互联网科技、创新药(yào)等(děng)细分领域的(de)投资机会(huì)。

　　最(zuì)高激增(zēng)16倍！

　　多只份额(é)再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初(chū)增幅(fú)超(chāo)37％，年内(nèi)资金合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列(liè)前二。而(ér)易(yì)方达、富(fù)国基(jī)金等旗下(xià)5只(zhǐ)港(gǎng)股(gǔ)ETF产品份额(é)也实现倍(bèi)数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增(zēng)长(zhǎng)，年内(nèi)份额增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史(shǐ)新高(gāo)，并(bìng)继(jì)续蝉联市场规模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过，从产品业绩(jì)来看，截(jié)至5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年内收益(yì)为负，产(chǎn)品平均收益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以(yǐ)来港股市场持(chí)续震荡下跌，3月下(xià)旬虽有小幅(fú)回(huí)调，但(dàn)4月(yuè)下旬之后(hòu)又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生(shēng)科技指数(shù)在(zài)同日(rì)创(chuàng)下年内收市新(xīn)低；而(ér)整体看(kàn)，5月港股市(shì)场跌多涨(zhǎng)少，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金(jīn)经理刘(liú)杰分(fēn)析系(xì)受多个因素(sù)影响(xiǎng)。一方面，国内经济(jì)复苏斜率放缓，市(shì)场处于弱预期和弱(ruò)复苏叠加的阶(jiē)段；另一(yī)方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带来的债务(wù)违约(yuē)风(fēng)险(xiǎn)也对(duì)市场风险偏好形(xíng)成扰(rǎo)动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大(dà)部(bù)分内地互联网以及新经济领域上(shàng)市公司(sī)，5月份日本正(zhèng)式出(chū)台(tái)了制(zhì)造设备管制(zhì)措施，加大了市场对于国内科技领域的(de)担(dān)忧，同期A股市场情绪(xù)偏(piān)弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳泓认为，港股(gǔ)近(jìn)期波动较大主要有基本面以及资金面两方(fāng)面的原因(yīn)。

　　首先，从(cóng)基本面(miàn)角度(dù)来看，去年防疫政(zhèng)策转向后市场(chǎng)对于(yú)国内疫后复苏有较高的预期，“从春节(jié)前后的复苏情(qíng)况，我们确实看到由于线下(xià)场(chǎng)景的修复(fù)，消(xiāo)费(fèi)需求出现了(le)比较好的恢(huī)复。而(ér)进入4、5月(yuè)份，国内(nèi)经(jīng)济整体(tǐ)相较(jiào)一季度环比有(yǒu)所减弱(ruò)，这也(yě)使得(dé)市场对于国内(nèi)经(jīng)济复苏预期(qī)开始修(xiū)正，整体盈(yíng)利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的(de)角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停(tíng)加息的节(jié)奏(zòu)出现反(fǎn)复，人民币(bì)汇率也在持续走弱(ruò)，近期跌(diē)破7的(de)关(guān)口。港股作为离岸(àn)市场(chǎng)，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内市场，而流(liú)动(dòng)性与海(hǎi)外流(liú)动(dòng)性相关度较(jiào)高，在基本面及流动性(xìng)双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直(zhí)言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角度(dù)是中(zhōng)美经(jīng)济相对(duì)强弱关系的直(zhí)接反馈，“放(fàng)开(kāi)国门之后我(wǒ)们预期中国经济向(xiàng)上，美国经济(jì)进(jìn)入衰退(tuì)，所以(yǐ)港股(gǔ)表现很(hěn)亢奋，但实(shí)际结(jié)果(guǒ)中美两边的状态(tài)变化还是需要更长时(shí)间，但(dàn)大概率还是(shì)会(huì)发生(shēng)的，在这个过程中的波折(zhé)就对应着人民币汇率和港股的大幅波(bō)动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管(guǎn)年(nián)内持续下跌，但(dàn)多位业内人士认(rèn)为，当前港股市场估值水(shuǐ)平已(yǐ)处(chù)于历史偏低(dī)水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的投资性(xìng)价比，并看好人工智能、互(hù)联网(wǎng)科技、创新药等细(xì)分领(lǐng)域的(de)投(tóu)资机会。

　　广发基金(jīn)刘(liú)杰表示，受(shòu)欧美银行业危机影响(xiǎng)和主要经济体(tǐ)政策(cè)变化扰动，今年以(yǐ)来港股持续回调，整体(tǐ)表现不如A股(gǔ)。但随着国内(nèi)外流动性压力持续缓解(jiě)，未来(lái)港股资金面(miàn)或有机会得到改善，结合(hé)当(dāng)前的低估值水平，港股(gǔ)吸(xī)引力或许逐步凸显。“某些波动较(jiào)大且回调较多的(de)细(xì)分板块(kuài)或许是(shì)值得关注的方向，例如恒生科技以(yǐ)及港(gǎng)股创新药等，若未来市场进一步(bù)回暖，科技领域(yù)、港股创新药以及(jí)消(xiāo)费复苏或者(zhě)更能调动市场的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基金刘杰认为港股(gǔ)波动性较大(dà)，建议投资者通过(guò)定投(tóu)分(fēn)散参与，较(jiào)好平衡(héng)风险和机(jī)会。同(tóng)时，选择更(gèng)有价值的细(xì)分赛道，或许更符合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工(gōng)智能有(yǒu)望成为全球投资的主线，推(tuī)动了中(zhōng)美股市的表现，未来人工(gōng)智(zhì)能应用或利(lì)好科技(jì)相关细分领域(yù)。其(qí)次，港股创新药是(shì)国内医药领域(yù)长期具备相对优势的(de)细(xì)分赛道(dào)，对(duì)比美(měi)国创新药(yào)占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤(liú)等方向需要(yào)更多(duō)更先进的(de)疗法(fǎ)和创新(xīn)药，长期投资价值(zhí)值(zhí)得关注。此外，港股消费(fèi)行业也有望上行。因为目前我国经(jīng)济总量数据回暖，国(guó)内经济长远发展的确定性增强，居民可支配收入(rù)增加，消费信(三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人xìn)心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股(gǔ)市场是以机构和外资为主导(dǎo)的市(shì)场，因(yīn)此海外(wài)经济数据对港股资(zī)金面(miàn)会(huì)产生较大影响。在当前(qián)流动性持续承压和(hé)较弱(ruò)的(de)国际宏(hóng)观(guān)环境背景下，短期港股或是震荡行(xíng)情，投资(zī)者可(kě)以关注高(gāo)稳定(dìng)性且具备估(gū)值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预(yù)期(qī)更强(qiáng)或者美国经济下滑(huá)比(bǐ)预期更快这二者中任一情景发生甚至同(tóng)时发生时，我们可能就(jiù)会(huì)看(kàn)到人民币汇率的走强，同时港股(gǔ)整体表现也会(huì)走(zǒu)强。”中融基金进一(yī)步(bù)指(zhǐ)出，可以先重点关注运营商等高股息资产，而随着市(shì)场预期更进一步强化，可(kě)以更多关注互联网、创新药等高弹(dàn)性板(bǎn)块。因为消(xiāo)费品的业绩差异很大，建议更多关注个股的(de)性(xìng)价比(bǐ)与成长的(de)确定性(xìng)。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言，从(cóng)长(zhǎng)期维(wéi)度来(lái)看，当下港股(gǔ)市场具备(bèi)一定(dìng)的投资(zī)性价(jià)比，当前估值水平仍(réng)然位于历(lì)史偏低水(shuǐ)平。从基本面(miàn)角度来(lái)说，他们(men)认为国(guó)内经(jīng)济的(de)复苏(sū)节(jié)奏可能大(dà)概率是一波(bō)三折趋势向上(shàng)的弱复苏态势，当下港股市(shì)场已经price in经济复(fù)苏较弱的相(xiāng)对悲观(guān)的预期，往后(hòu)看随(suí)着经(jīng)济的(de)缓慢复苏，预计盈(yíng)利预期也会逐步上修。而从(cóng)流动性角度来看，美(měi)联(lián)储暂停加息虽在节(jié)奏上较难(nán)判断，但往未来看是大概(gài)率事件，预计(jì)人民币汇率的压(yā)力也会逐(zhú)步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细(xì)分板三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人块上，我们认为顺周期受(shòu)益于(yú)国内经济复苏的消(xiāo)费(fèi)、互联(lián)网、医(yī)药等板(bǎn)块(kuài)仍然值得重点关注。”张昳(dié)泓表示，港(gǎng)股市(shì)场由于其(qí)离岸市场特(tè)性(xìng)，海(hǎi)外投资(zī)人占(zhàn)比较高(gāo)，受国(guó)内(nèi)及海外多重(zhòng)因(yīn)素影响，市场整体波动性(xìng)较大，建(jiàn)议投(tóu)资人可以逢低布局，更多可以采(cǎi)取基金定投的方式投资于港股市场。

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