财联社(shè)6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆(bào)的(de)淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一(yī)季(jì)度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)的同比增速(sù)也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基(jī)本(běn)面仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩下滑(huá)或亏损，本(běn)土与外资(zī)两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪(kān)称一(yī)抹(mǒ)亮色。民(mín)生证券(quàn)王言海5月8日发(fā)布的(de)研报指(zhǐ)出(chū)，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳增、归母净利(lì)润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本(běn)压力边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显提速(sù)。国盛证券符(fú)蓉预(yù)计2023年将是(shì)啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势(shì)泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市(shì)值(zhí)超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和(hé)珠江啤(pí)酒股价(jià)同期累计最大(dà)涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年(nián)高点迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒股价跌近六(liù)成，珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中(zhōng)国(guó)实施“啤酒专项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的(de)力波、福建的惠泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰(lán)州的(de)黄河、重庆(qìng)的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉(quán)、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市(shì)场份(fèn)额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日(rì)发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山(shān)山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集中度泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省仍有提升(shēng)空间(jiān)，待(dài)CR1市(shì)占率(lǜ)提升后头部企业将有望进(jìn)一步提升盈利(lì)水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势(shì)不变，经过一段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续多年的(de)“五(wǔ)强争霸(bà)”格(gé)局(jú)，将演变(biàn)为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场颓势(shì)明显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的(de)营业利润增长将(jiāng)低于去年(nián)的(de)水平，研报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯(bó)在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平(píng)台(tái)，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了(le)高端(duān)化。此前(qián)多(duō)年，高端啤酒市场主要(yào)由外(wài)资啤(pí)酒百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子(zi)，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山(shān)山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对上游成本(běn)敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端议价能力较强，进入(rù)存量(liàng)竞争时(shí)代后，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮消费场景恢(huī)复将加(jiā)速各啤酒龙头产品结构优化、加速(sù)高端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的(de)提(tí)价，近几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次(cì)、企业参(cān)与数量高增，提价区(qū)域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价，中高低档(dàng)均(jūn)有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年(nián)，中国啤(pí)酒市场的产品(pǐn)价(jià)格稳定在3-5元区(qū)间(jiān)，如今，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推(tuī)出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产品上(shàng)，青岛啤(pí)酒率(lǜ)先在2020年率先(xiān)推出“百年之(zhī)旅”，售价(jià)388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传(chuán)奇”；超高端(duān)产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的(de)研报(bào)指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高(gāo)端化势(shì)能锐不(bù)可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础上，进一步提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等(děng)高端产品放量，带动整体产品结构持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年(nián)业绩将(jiāng)维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼(yì) 但目前主要销(xiāo)量来自中低(dī)端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收(shōu)购(gòu)喜(xǐ)力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗(qí)下(xià)拥有上百家酒厂，连(lián)续多(duō)年跻身世(shì)界(jiè)500强榜单。而收(shōu)购方(fāng)华(huá)润(rùn)啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高(gāo)端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品(pǐn)仅占(zhàn)其收入(rù)占(zhàn)比17%，而(ér)经(jīng)济(jì)型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟(shú)悉其经济(jì)型产(chǎn)品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等(děng)，但对其高端产(chǎn)品认知(zhī)度或(huò)接受(shòu)度相对偏低。公(gōng)司提价空(kōng)间较大，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场

　　作为曾经(jīng)国产啤(pí)酒行业的老(lǎo)大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪(xuě)花(huā)和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额(é)甚至被(bèi)重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿(yì)元，增速高达(dá)54.51%。今(jīn)年一季(jì)度延续高增，净利同(tóng)比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號(hào)社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落地生根。中邮(yóu)证券分析师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈(kuì)，U8一(yī)季度销量(liàng)同增约50%，公司(sī)借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食(shí)品点评称，改革(gé)红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动(dòng)销(xiāo)加速、成本优(yōu)化之下，公司(sī)业(yè)绩弹性将进(jìn)一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人士(shì)指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥(yōng)有巨(jù)大发展潜力(lì)及空间(jiān)，且目(mù)前(qián)行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道(dào)超车(chē)机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局(jú)多(duō)元化企业，将更加(jiā)能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有长期可(kě)持续(xù)发展潜(qián)力，并有望成为行业新(xīn)引领者。

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