随着一季(jì)报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的(de)权(quán)益基(jī)金，相比去(qù)年四季度，易(yì)方达供(gōng)给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继(jì)续(xù)超(chāo)配权益资产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的对(duì)阶段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)，多(duō)位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下(xià)一季报(bào)披露，FOF基金(jīn)经理新一季(jì)的(de)基金(jīn)配(pèi)置清单也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)在(zài)一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最多的权益(yì)基金(jīn)，这(zhè)也(yě)是华商新趋势优(yōu)选第二个(gè)季(jì)度坐(zuò)上公(gōng)募基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去年末(mò)是与融通(tōng)健康产(chǎn)业并(bìng)列首位。在此之前，则(zé)由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基金在一季(jì)度均重点配置华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优(yōu)选作为前(qián)三大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末增(zēng)加了(le)5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理周(zhōu)海栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称，截止(zhǐ)今年(nián)一季度末(mò)，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅长逆势(shì)投资，关注(zhù)估值(zhí)被错杀的个(gè)股，对于基本面坚固(gù)或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革在(zài)一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易(yì)方达供给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年底持有(yǒu)的(de)FOF基(jī)金只数(shù)增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革(gé)基金经理杨宗昌是化(huà)学博(bó)士，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持在(zài)熟(shú)悉的行(xíng)业(yè)内(nèi)把握投资机会，并(bìng)通(tōng)过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞九龙司是哪里？(ruì)中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富(fù)科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏股混合基金增(zēng)持前三则被易方达(dá)信息产(chǎn)业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳(tàn)中和占据；股(gǔ)票基金增(zēng)持前三分别(bié)为中欧(ōu)信(xìn)息产业(yè)、汇添(tiān)富外延(yán)增长主题(tí)、华夏智胜先锋(fēng)；平衡(héng)基(jī)金增持(chí)前三(sān)则是交银定期支付双息(xī)平衡、摩(mó)根(gēn)双核(hé)平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混合(hé)基金增持前三(sān)依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行(xíng)业(yè)分(fēn)化较大。受益于数字经(jīng)济政策的(de)提振(zhèn)与人工(gōng)智能主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块表现较(jiào)弱(ruò)。从一季度(dù)披露(lù)的情况上(shàng)看，部分FOF基金(jīn)经理继续(xù)超配权益(yì)仓(cāng)位，并向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末(mò)对(duì)涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)高(gāo)行(xíng)业基金(jīn)进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安(ān)泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀(huái)在一季(jì)报中表示，本(běn)季度基金(jīn)主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中(zhōng)成(chéng)长型基(jī)金的配置比(bǐ)例，同时(shí)适度(dù)降低价值型(xíng)基金的配置比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其他确定性较高的绝(jué)对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗(zōng)交易等投资(zī)机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依然(rán)保持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏(piān)左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘(jué)市场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合(hé)波动(dòng)，努力将该(gāi)基(jī)金(jīn)呈(chéng)现(xiàn)为“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前十(shí)大重仓(cāng)基金，富(fù)国信(xìn)用债、万(wàn)家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基(jī)金(jīn)经(jīng)理对全年市场的(de)主线(xiàn)判(pàn)断不(bù)是很(hěn)清晰，因(yīn)此组合整体上除了向小市(shì)值成长风格(gé)有一定(dìng)偏离外，其他方(fāng)面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着(zhe)近期政策方向的(de)明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐渐增加了低(dī)估值价值风(fēng)格基(jī)金(jīn)和股票，以及与数字(zì)经济相关的基金和(hé)股票(piào)，未(wèi)来(lái)计划视相关(guān)板块的估(gū)值水平变化做动(dòng)态调(diào)整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三(sān)年(nián)基金经理许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略(lüè)，但继续对部分主动(dòng)权益基金进(jìn)行了分散和优化，在一季度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期(qī)基本面(miàn)、行(xíng)业景气度(dù)、估值、性(xìng)价比等的判(pàn)断(duàn)，对(duì)行业风格(gé)的持(chí)仓(cāng)结(jié)构进行了小幅(fú)调(diào)整(zhěng)，减持部分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基金(jīn)，增(zēng)持部分短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领(lǐng)先的平(píng)安(ān)养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢附近的(de)权(quán)益仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债(zhài)券方面，适(shì)当增加固(gù)收仓位(wèi)的弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同板块的(de)基本(běn)面和估(gū)值性价(jià)比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分收益。整体而(ér)言(yán)，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状态，重点关(guān)注(zhù)一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度价值和(hé)价值(zhí)质量(liàng)等偏价值策略的(de)基金的超配比例，继续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度(dù)增加了偏(piān)成长策略(lüè)的基金的配置比(bǐ)例(lì)。在行(xíng)业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的大幅调(diào)整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景气(qì)周(zhōu)期低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策(cè)略基金的(de)九龙司是哪里？配置比(bǐ)例。不过仍(réng)然选择(zé)那些(xiē)能(néng)够长期拿(ná)得住的基(jī)金(jīn)，很少去追逐那些(xiē)短期大幅(fú)度(dù)上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权益类(lèi)资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资产实(shí)际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术(shù)型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策(cè)支持方向作为(wèi)调(diào)整配置主要方向，组(zǔ)合主要(yào)提高了中小盘暴(bào)露(lù)、加大对于(yú)业绩预期增速(sù)较(jiào)高(gāo)板块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和(hé)消费者信心等方(fāng)面(miàn)的(de)观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合(hé)权益资产维持超配(pèi)状态(tài)，结(jié)构(gòu)上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值(zhí)的(de)金融周期板块、受益于社(shè)会经(jīng)济活(huó)动趋于正(zhèng)常的消费医(yī)药板(bǎn)块，以及受益(yì)于产业周期(qī)见底及国产替代的科技(jì)制造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将有所(suǒ)作为

　　关(guān)注确定性和(hé)未来(lái)发展方(fāng)向的机会(huì)

　　目(mù)前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也在(zài)一季报中(zhōng)提到了(le)对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济(jì)数据真空(kōng)期的度过，国内大(dà)类(lèi)资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的(de)状态，且市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上主要(yào)关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技术领(lǐng)域。大复(fù)苏(sū)中在大消费(fèi)板块内重点关注航空(kōng)出行(xíng)供需(xū)格局(jú)和票(piào)价弹性带来的潜在超预(yù)期机会(huì)。投资(zī)端(duān)关(guān)注地(dì)产链(liàn)以及一带(dài)一路带(dài)动下的部分(fēn)细分(fēn)领(lǐng)域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基(jī)金经(jīng)理杜(dù)习(xí)杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权(quán)益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史(shǐ)估值分(fēn)位、相对(duì)债券(quàn)资产(chǎn)的估值处均在(zài)具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投(tóu)资(zī)提供一定安(ān)全边际(jì)。年(nián)内经济(jì)修(xiū)复是确定性的，节(jié)奏与幅(fú)度上(shàng)虽有分歧，但(dàn)政(zhèng)策仍(réng)有相机抉择加码托(tuō)底(dǐ)的空(kōng)间(jiān)。结构上(shàng)，维(wéi)持此前判(pàn)断，关注(zhù)受益于(yú)稳内(nèi)需政(zhèng)策(cè)加码的领域，包括(kuò)地产链(liàn)、政(zhèng)府支出(chū)或补(bǔ)贴可能增加(jiā)的基建(jiàn)、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪的(de)过热持谨慎的态度，后(hòu)续会(huì)持(chí)续关注新技术(shù)对经济(jì)各个领域的影响(xiǎng)；对消费服(fú)务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其(qí)关注度有望(wàng)随(suí)着(zhe)节日出(chū)行(xíng)、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济(jì)处于(yú)复(fù)苏早期，2月以来市(shì)场的下跌(diē)属于(yú)“放(fàng)开交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的(de)复苏周(zhōu)期，权(quán)益(yì)方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体(tǐ)改善(shàn)能激活市场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改(gǎi)善的诸多(duō)细分方向。结(jié)构方面，市(shì)场一(yī)季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因(yīn)处于(yú)复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向(xiàng)也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以下(xià)三个方向：一(yī)是顺周期低估值板(bǎn)块具备(bèi)长期投资价值，此(cǐ)外(wài)，关注央国企改革能否(fǒu)带来相关行业(yè)、企(qǐ)业基本(běn)面(miàn)的(de)改(gǎi)善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较(jiào)为确(què)定，比较而言，医(yī)药板块的估值性价比更(gèng)高。三是科技制造板块，特(tè)别是国产替(tì)代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在(zài)下半年周期见底(dǐ)，计算机(jī)行业的(de)景(jǐng)气度相较于(yú)去年也是大幅改善(shàn)。而(ér)人工智能(néng)等技术的(de)突破，有(yǒu)可(kě)能打开(kāi)科技板块(kuài)的成长(zhǎng)空间。

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