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　　美联储布拉德(dé)：利(lì)率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长布拉(lā)德(dé)表示(shì)，决策者可能不得不进一步提(tí)高利率以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将观望(wàng)一定时间(jiān)，看(kàn)看(kàn)经济数据(jù)表现再(zài)决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取的激进政策遏制了(le)通胀(zhàng)的(de)上升，但(dàn)目前还(hái)不清楚通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确(què)信没有必要(yào)加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可以实(shí)现软(ruǎn)着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基(jī)线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可(kě)能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储决策者中鹰(yīng)派官(guān)员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今(jīn)年在联(lián)邦公开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互(hù)通(tōng)合作15日正式启动(dòng)

　　中国(guó)人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联(lián)互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础(chǔ)设(shè)施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初期(qī)可交易(yì)品种为利率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交易及(jí)结(jié)算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换(huàn)集中清(qīng)算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内地(dì)银行间债券市场准入备案的境外机构(gòu)投资(zī)者，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资者需(xū)同时申请成为场(chǎng)外结算公(gōng)司的清算会员或(huò)该(gāi)类会员(yuán)的清(qīng)算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市(shì)场出(chū)现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本(běn)公告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的(de)公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)公司(sī)）在上(shàng)交(jiāo)所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一(yī)个交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)交易所债券交(jiāo)易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的(de)发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面(miàn)迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随(suí)美(měi)联储继(jì)续(xù)加息(xī)预(yù)期以及(jí)欧美(měi)银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如预期加息(xī)25个基(jī)点，这是(shì)本轮加(jiā)息周(zhōu)期的(de)第十次加(jiā)息，也可能(néng)是本(běn)轮紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究(jiū)所油脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度业绩(jì)大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆(bào)，交(jiāo)通运(yùn)输部(bù)数据(jù)显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油(yóu)脂需求(qiú)的重要力量。另一(yī)方(fāng)面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划(huà)，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预(yù)期(qī)马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市(shì)场方(fāng)面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱(r为什么懂手机的人都不用华为uò)，出口(kǒu)月(yuè)度环(huán)比下降(jiàng)，且产量降幅(fú)不(bù)足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显悲观(guān)。但在价(jià)格(gé)持续下(xià)跌(diē)后，利空落地效应(yīng)以及(jí)机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预估为什么懂手机的人都不用华为超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于马来西(xī)亚(yà)国(guó)内消费需求的(de)增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料分(fēn)析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而(ér)豆油及(jí)菜油自身基本(běn)面供应增加的(de)利(lì)空因素逐步弱化(huà)也对盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加(jiā)。受访的九位(wèi)分析(xī)师和(hé)贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个(gè)月减少(shǎo)并(bìng)触及(jí)2022年(nián)5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库(kù)存也由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数(shù)据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及(jí)以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在(zài)下降，但原因各有不同。马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产量的季(jì)节性减产以及印尼(ní)国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初(chū)国内疫情(qíng)防控措施(shī)优化调整带来的(de)餐饮消费的增(zēng)加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价差(chà)高位运行导致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)5月(yuè)出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印(yìn)度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然(rán)库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处(chù)于(yú)年内低(dī)位(wèi)，无(wú)法(fǎ)满足(zú)当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝对(duì)水平(píng)低是去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库更多(duō)是供需双重(zhòng)推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要的(de)是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消费(fèi)同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库(kù)存(cún)压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺(quē)乏明(míng)显利(lì)多因素驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏(fá)可持续性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年度(dù)时间周(zhōu)期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发(fā)生和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市(shì)场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍(réng)然起到(dào)主导作用。那么，对于(yú)油脂(zhī)市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中(zhōng)在(zài)美国银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对(duì)此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。对于油脂来说，目前基(jī)本(běn)面仍然多空(kōng)交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量到港(gǎng)的(de)预期(qī)对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕(pò)比和(hé)当前年度(dù)南美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的(de)逐(zhú)渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被(bèi)宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫为什么懂手机的人都不用华为表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于(yú)美(měi)联储加息已(yǐ)经在市场预期当(dāng)中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市场(chǎng)的(de)利空影响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例(lì)一段时期(qī)内是(shì)固(gù)定的(de)，不会因为原油及(jí)宏(hóng)观市场的波动，而(ér)出现生(shēng)物柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到主导作用。

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