尽管周五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来累计最(zuì)大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概(gài)率演化(huà)为TMT大(dà)年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自(zì)年初(chū)以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超额收益，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大年的(de)概(gài)率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来看，若参(cān)考历史的调整时间(jiān)和幅度(dù)，可能这一(yī)轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的(de)规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波(bō)行(xíng)情，春季(jì)躁动(dòng)后往往会有一波明显的调(diào)整(zhěng)，时(shí)间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月份(fèn)期间会有一(yī)波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间越来(lái)越早(zǎo)。对(duì)此，有业内人士(shì)预(yù)计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设按此速度(dù)再调整(zhěng)一(yī)段时(shí)间，估计在(zài)5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块受益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密集披(pī)露期(qī)结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业(yè)趋势以及政府支持力(lì)度进一(yī)步加大(dà)、资本开支几率还是机率 概率和几率一样吗增加(jiā)、订单(dān)增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年(nián)初春(chūn)季(jì)躁动是(shì)计算(suàn)机(jī)占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全(quán)年(nián)主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预(yù)期的部(bù)分消费板块，电子行业(yè)有望体现(xiàn)出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环节进一(yī)步来(lái)看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数(shù)据量和算(suàn)力的提升明显拉升了(le)AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国(guó)海证券(quàn)同样在研(yán)报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道(dào)将陆(lù)续迎来(lái)基本(běn)面的确认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越广，对(duì)于算力的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产(chǎn)替代速度加快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海几率还是机率 概率和几率一样吗光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北(běi)证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光(guāng)通信(xìn)重要(yào)环(huán)节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产(chǎn)光(guāng)模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易(yì)盛(shèng)、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光器(qì)件核心供应商(shāng)天孚(fú)通信；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研(yán)报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务(wù)器的价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于相关电子(zi)产品，广(guǎng)发策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等(děng)终(zhōng)端设(shè)备打开(kāi)新成长(zhǎng)空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化(huà)，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求爆(bào)发式增(zēng)长(zhǎng)的(de)AI服务器(qì)产业链，包括(kuò)工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的(de)智(zhì)能手(shǒu)机产业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山(shān)精密(mì)等。

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