4月以来(lái)，棉纺织市场延续消费旺季强劲势头，下游纺企开工负荷高位，加之(zhī)市场(chǎng)对新年(nián)度减(jiǎn)产担忧加重，国内棉价持续上涨。而国外金(jīn)融市场风(fēng)险隐(yǐn)忧(yōu)仍存，消费(fèi)延续偏(piān)弱局面下，外棉(mián)价格承(chéng)压运(yùn)行，导(dǎo)致国内外(wài)棉花价差(chà)不断(duàn)收缩，最终至4月底5月初结束(shù)了内外(wài)棉倒(dào)挂(guà)局(jú)面(miàn)。

　　“内外棉价自(zì)2022年(nián)3月以来一直维持倒(dào)挂(guà)的格局，近期随着国内棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由负(fù)转正。内盘(pán)表现相(xiāng)对较强的原因(yīn)在(zài)于国内(nèi)供需矛盾更(gèng)为突出，春(chūn)节后国内(nèi)需求(qiú)持(chí)续(xù)修复，外贸(mào)订(dìng)单表现(xiàn)也好于(yú)预期，叠加新疆天气(qì)不利(lì)棉花播种(zhǒng)和出苗(miáo)，减产预期(qī)推动国内棉价(jià)不断走(zǒu)强。外盘由于(yú)2022/2023年度全球(qiú)棉市供(gōng)需趋(qū)于宽(kuān)松，上涨空(kōng)间受(shòu)限。”申银万国期货棉(mián)花分析师(shī)李(lǐ)馨说。

　　卓创资讯棉花(huā)分析师高飞堂告(gào)诉记者， 4月(yuè)以来，棉纺织(zhī)市场受消费(fèi)旺季拉动(dòng)效(xiào)果明显，大多纺企纱线产(chǎn)品库存低位，开(kāi)工负荷保持高位运行。据监测，山东(dōng)主(zhǔ)销(xiāo)区(qū)4月纺(fǎng)企(qǐ)开机负荷达到75％，较上月提高8个(gè)百分点；纺企所接订(dìng)单排单时(shí)间达到10天，较上月增加2天，开(kāi)工负荷(hé)及订单排单(dān)时间(jiān)达到近两年来最高水平。同时由于大(dà)部分纺企纱(shā)线(xiàn)产品库(kù)存低位，产(chǎn)销(xiāo)压力(lì)较(jiào)小，促(cù)使(shǐ)部分企业增加原棉储备库存，为(wèi)50克有多少参照物图片，50克有多少参照物棉花市场消费提供(gōng)了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上(shàng)涨，但下游纺企对高价棉花的接受程度并(bìng)不高，仍以(yǐ)刚需采(cǎi)购为主。5月进入淡季后，下(xià)游订(dìng)单明(míng)显减少，购(gòu)销也较(jiào)为冷清(qīng)，棉价的上涨(zhǎng)也(yě)并(bìng)未有效传导到(dào)下游，棉纱、坯布价格近(jìn)期均有所走弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供应端利多的推(tuī)动下强势上涨。中棉(mián)协调查报(bào)告显(xiǎn)示(shì)，2023年全国植棉意向(xiàng)面(miàn)积为(wèi)4155.75万亩，同(tóng)比下降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份(fèn)以来，新疆(jiāng)地区陆续出现低温(wēn)降雨降雪天气，给棉花播种以及出苗带来了不(bù)利(lì)影响，进一步加剧(jù)了市场对于(yú)新年度产量大降(jiàng)的担(dān)忧，也为减产炒作提供了助推剂(jì)。5月新疆(jiāng)气温快(kuài)速回升，郑棉一度回(huí)落，但(dàn)近日新疆地(dì)区迎来强降(jiàng)雨(yǔ)，部(bù)分地区伴随大风和沙尘暴(bào)，可能会(huì)对棉苗(miáo)生长产生不利影(yǐng)响(xiǎng)，再度引发了市场对于天气的(de)关(guān)注(zhù)，期价再创(chuàng)阶段性新高。

　　“2023年新疆地(dì)区棉花播种面(miàn)积普遍(biàn)下降，根据(jù)我们的调研结(jié)果(guǒ)推算，2023年(nián)新疆棉花种植面积总计或下降8.16％。同时，今年春播开(kāi)启以来，南北疆气温普(pǔ)遍(biàn)偏低(dī)，尤其是北疆因积温不足，播种时间推(tuī)迟5—7日，加之4月中下(xià)旬及5月初部分(fēn)地(dì)区(qū)出现大风沙(shā)、降(jiàng)雪、冰雹等极端天气，导(dǎo)致部分(fēn)棉田重播，预计新年度(dù)棉苗生长进(jìn)度较(jiào)去年同期或推(tuī)迟10—15日，将影响棉铃(líng)克重(zhòng)，或导致减产幅度扩大(dà)。”高飞(fēi)堂说，再者就(jiù)是(shì)行业人(rén)士(shì)对新(xīn)年(nián)度(dù)供应(yīng)收紧(jǐn)预(yù)期增强，普遍提高(gāo)现货售卖(mài)价格。4月份国内价格(gé)明(míng)显上涨，月50克有多少参照物图片，50克有多少参照物底(dǐ)3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨，较月初(chū)上涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内(nèi)供(gōng)应端方面，在意向种植面积(jī)下降和(hé)播(bō)种期低温天(tiān)气的双重作用下，新年度棉花减产概率大(dà)大(dà)增(zēng)加。需(xū)求端(duān)，目前下游纺织企业的开机率维持高位，而(ér)成(chéng)品库存仍位于历史(shǐ)偏低水平，整(zhěng)体表现(xiàn)尚可，需求端带来(lái)的负反馈并不明显。“不过(guò)接(jiē)下(xià)来5—7月是(shì)纺织行业淡季，下游(yóu)需求存在走弱的预期，短期对国内(nèi)棉(mián)价形成一定的(de)压力(lì)。但(dàn)中长期内需持(chí)续复(fù)苏的逻辑并未改变，中国已经成为支撑(chēng)全球棉花消费复(fù)苏(sū)的主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得注意的是(shì)，4月份欧美高通胀问题持续，使(shǐ)业(yè)者担(dān)忧持续加息的紧缩政策，或降低居民对纺织品(pǐn)服装(zhuāng)的(de)消费动力，4月(yuè)初USDA公(gōng)布数据显示，中国棉花消(xiāo)费为794.7万吨，环(huán)比(bǐ)3月(yuè)增加(jiā)1.39％；而国(guó)外地区棉花消费量为1604.1万吨(dūn)，环比下降0.58％。此外，在(zài)4月下旬(xún)公布的美棉周度净签约量环比下降(jiàng)57％，较(jiào)4周均值下降72％，进一步使市场担(dān)忧(yōu)国外(wài)棉花市场阶段(duàn)性需求下滑，外棉价格也随之(zhī)出(chū)现下(xià)探。

　　5月USDA报(bào)告(gào)首次公布了对于2023/2024年度棉市(shì)的供需预测，将全球棉(mián)花产(chǎn)量小幅下调15万吨至(zhì)2519万吨，同时将全球棉花消(xiāo)费量大幅调增144万吨至(zhì)2531万吨(dūn)，最终使(shǐ)得期末库存较(jiào)上年度去(qù)库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全(quán)球棉(mián)花消费将显著(zhù)复苏，全球棉市供需有(yǒu)望转强，支撑国际棉(mián)价重心上移(yí)。”李(lǐ)馨说。

　　事实上，在国内经(jīng)济向(xiàng)好预期下，棉(mián)纺织市场消费(fèi)增长明(míng)显，叠加极端天气(qì)对(duì)棉花正常(cháng)出苗生长带(dài)来袭扰，供应(yīng)预期(qī)收缩，促使棉企挺价出货意愿增强(qiáng)，国内棉(mián)花价格随之(zhī)水(shuǐ)涨船高；而国外弱预期背景下，消(xiāo)费下(xià)滑，与国(guó)内(nèi)形成明(míng)显反(fǎn)差。

　　据监测(cè)，4月初国内外棉(mián)花价差（国(guó)内(nèi)棉价-国外棉(mián)价(jià)）为(wèi)-1565元/吨，4月28日价(jià)差为(wèi)18元/吨(dūn)，实(shí)现(xiàn)自去年4月(yuè)以来首次转正(zhèng)。截至5月16日(rì)，国内外(wài)棉花价差延续正值。国(guó)内棉花价格回归至外棉价格上方，或使纺企(qǐ)用棉成本增加，后续与(yǔ)外棉市场的竞争(zhēng)压力或增加(jiā)。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡季后需求支撑减(jiǎn)弱，当前基本面缺乏实质性利好(hǎo)，天气对产量的影响仍有待观察，郑棉短期预计宽幅振荡(dàng)为主。中长期看，国内棉花产量下滑是大概率事件，今年已有(yǒu)许多轧花厂(chǎng)在升级改造加工设(shè)备，对于产能持续扩张的(de)轧花(huā)厂来说，如果棉花产量面临减少，新棉抢(qiǎng)收大(dà)概(gài)率会在(zài)今年重演(yǎn)，中长期棉价(jià)重(zhòng)心有望(wàng)继续(xù)抬升。

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