本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔(tù)年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行(xíng)更多是受(shòu)中概(gài)股拖累，后市(shì)下跌(diē)空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股市(shì)走(zǒu)过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截至(zhì)周四(sì)，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和(hé)恒生指数过去3个(gè)月表现(xiàn)为全球(qiú)垫(diàn)底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金(jīn)从新(xīn)兴市场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银(yín)行日前将中(zhōng)国股票(piào)评级(jí)从高(gāo)配下(xià)调为中性。从宏(hóng)观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季(jì)放(fàng)缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为(wèi)财(cái)情的(de)美(měi)联储利率(lǜ)观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国对策是(shì)：以(yǐ)1930年(nián)大(dà)萧条以来(lái)最(zuì)快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续(xù)第四(sì)个月收缩。美联(lián)储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价(jià)效应加(jiā)剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去年(nián)末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年(nián)以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓(tuí)势，一(yī)是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速(sù)；二是“中国(guó)特色估值(zhí)体(tǐ)系”开始风(fēng)行(xíng)，市场风格转换。但二(èr)者市净率(lǜ)远(yuǎn)高(gāo)于行业均值，难以赋(fù)予中(zhōng)特估(gū)概念中的(de)回购预(yù)期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指(zhǐ)数年(nián)内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市(shì)A股的市盈率和市(shì)净率(lǜ)中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面(miàn)来(lái)看(kàn)，让央企国(guó)企估值(zhí)回归市场均值，已是国家资(zī)本新战略。国(guó)家(jiā)外汇(huì)局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值(zhí)取代(dài)贵州茅台成(chéng)为市(shì)值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩(jì)优概(gài)念让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指(zh文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句ǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导(dǎo)的行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份(fèn)上(shàng)涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二(èr)者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红五月出现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向标已不(bù)太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了(le)2008年当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在(zài)要看(kàn)两(liǎng)点：一(yī)是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数(shù)能否(fǒu)维持强势(shì)行(xíng)情。二是作(zuò)为A股第二大(dà)行业(yè)指(zhǐ)数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否极泰(tài)来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市(shì)单日成交始终(zhōng)维(wéi)持在万亿元之(zhī)上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格(gé)轮换在(zài)加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回(huí)到(dào)W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和(hé)年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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