尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大(dà)概率创(chuàng)新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年(nián)出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参(cān)考历(lì)史的调整时间(jiān)和幅度，可能(néng)这(zhè)一(yī)轮调(diào)整(zhěng)并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春(chūn)季(jì)躁(zào)动后(hòu)往往会有(yǒu)一波(bō)明显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间来看，每(měi)年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也(yě)比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)越来越早。对此，有小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢业内人士预(yù)计，基本(běn)在(zài)一季报(bào)披露(lù)结束后，假设按此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月(yuè)基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业(yè)趋势以及(jí)政府支(zhī)持力度进一步(bù)加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏(xià小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢)攻(gōng)势还会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年年初春季躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计(jì)算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩(jì)窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合(hé)业(yè)绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的(de)部分消费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步来看，广发(fā)策略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认为，AI服务(wù)器(qì)是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与(yǔ)价，给相关电(diàn)子厂商(shāng)带(dài)来了(le)机会。国海证券(quàn)同(tóng)样在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估(gū)值修复尚(shàng)未(wèi)结(jié)束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来(l小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢ái)越广，对(duì)于算力的需求将呈现(xiàn)指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产(chǎn)替代速(sù)度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关(guān)公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注(zhù)国产光模(mó)块龙头公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核(hé)心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和(hé)应(yīng)用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市(shì)场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注(zhù)沪(hù)电股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望受(shòu)益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终(zhōng)端(duān)设备打开新成长空(kōng)间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日(rì)研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威(wēi)视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包(bāo)括(kuò)工业(yè)富联(lián)、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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