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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率可能(néng)需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能(néng)不得(dé)不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望(wàng)一定时(shí)间，看看经(jīng)济数据表现再决(jué)定6月应(yīng)该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进(jìn)政策遏(è)制了通胀的(de)上升(shēng)，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看到“通(tōng)胀实(shí)质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经(jīng)济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认(rèn)为(wèi)基线(xiàn)情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策(cè)者中鹰派官员的(de)代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年在联邦(bāng)公(gōng)开(kāi)市场委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础(chǔ)设(shè)施机构之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等(děng)方面互(hù)联(lián)互通的机制安排，参与(yǔ)内地(dì)银(yín)行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初期可(kě)交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算(suàn)币(bì)种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的(de)境内投资者需与外汇交易(yì)中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算(suàn)所利率互换集中清(qīng)算业务的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境外投资者为(wèi)符合人民银(yín)行要求并完成(chéng)内地银行间债券市场准入备案的境外(wài)机构投资者，并经(jīng)外汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)开(kāi)通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的(de)境外投资者需(xū)同时申(shēn)请成为场(chǎng)外结算公司的清算会(huì)员(yuán)或(huò)该(gāi)类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易(yì)净限额为200亿(yì)元人民(mín)币，清算限额为40亿元(yuán)人(rén)民币，后续可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及(jí)相关交易处理(lǐ)情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易(yì)。公(gōng)司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施(shī)停牌(pái)。经(jīng)统(tǒng)计，嵘(róng)泰(tài)转债在(zài)匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交易所债券交易(yì)规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)市场连(lián)涨(zhǎng)两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及(jí)欧美银(yín)行业(yè)危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏(pi腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码ān)弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期(qī)加息25个(gè)基点(diǎn)，这是本(běn)轮(lún)加息周期的(de)第十(shí)次加息，也可能是(shì)本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的(de)终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随(suí)其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的强力(lì)反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市(shì)企(qǐ)业一季度(dù)业(yè)绩(jì)大增，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利率提升(shēng)共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通运输(shū)部数据(jù)显示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的(de)停机计(jì)划(huà)，市(shì)场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月库存(cún)环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数据和1月(yuè)几乎(hū)持平(píng)。机(jī)构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的(de)预期(qī)支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应以及(jí)机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预(yù)期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价(jià)快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因来(lái)自(zì)于马(mǎ)来西亚(yà)国内(nèi)消费需求(qiú)的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外(wài)媒报(bào)道(dào)，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调(diào)查(chá)显示(shì)，全(quán)球第二大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来(lái)西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访的(de)九(jiǔ)位分析师(shī)和贸(mào)易商(shāng)预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触(chù)及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的(de)最低(dī)水平。中国粮(liáng)油商务网监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下(xià)降，但原因(yīn)各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅(fú)下(xià)降，主要是受(shòu)到(dào)年(nián)初国内疫(yì)情(qíng)防(fáng)控措(cuò)施优化调整带(dài)来的(de)餐(cān)饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运(yùn)行导(dǎo)致棕(zōng)榈油(yóu)替(tì)代性能大大增强，也进(jìn)一步(bù)刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态(tài)度。中国(guó)和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地来(lái)说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于年(nián)内(nèi)低位(wèi)，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需(xū)求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是(shì)去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新(xīn)累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去(qù)库更(gèng)多(duō)是供(gōng)需双重推(tuī)动的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下(xià)降，月均(jūn)到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要(yào)想重新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需要产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢(huī)复才(cái)有可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于(yú)国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕(zōn腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码g)榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的(de)年度时(shí)间(jiān)周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后续需要(yào)密(mì)切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么(me)，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在(zài)周四(sì)也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美联储会(huì)议的结束，市(shì)场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美(měi)国(guó)银行业的任(rèn)何可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油(yóu)脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来(lái)压(yā)力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情(qíng)难(nán)以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂(zhī)似(shì)乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗(zōng)商品(pǐn)市场的利空影响有限(xiàn)。对(duì)于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物(wù)柴油政策比腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码例一段(duàn)时期(qī)内是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市(shì)场的波动(dòng)，而(ér)出现生物柴油(yóu)产量的大(dà)幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作(zuò)为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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