5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时河北属于南方还是北方 河北属于北方吗(shí)基金(jīn)、富国基金、南方基金等多(duō)家头(tóu)部(bù)公募基金密(mì)集(jí)申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续(xù)回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为(wèi)，资金(jīn)对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，主要(yào)是(shì)基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度(dù)的(de)持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便(biàn)开始(shǐ)不(bù)断下跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设(shè)备(bèi)板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业复苏不(bù)及预期主要(yào)原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程中产品研发(fā)和客户导入进(jìn)程(chéng)可能(néng)不及预(yù)期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济(jì)疲软背景下(xià)，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端(duān)需(xū)求可能不及预期，从而(ér)导致对(duì)半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的(de)种类要看芯片下(xià)游的景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的(de)环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体(tǐ)重要的构成(chéng)央国(guó)企对资产回报提(tí)出(chū)要(yào)求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效(xiào)率(lǜ)提升是(shì)数字(zì)化(huà)的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数(shù)字经济(jì)有顺周(zhōu)期(qī)属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金战略(lüè)投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原(yuán)因，一(yī)方面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业(yè)估值处于底(dǐ)部(bù)位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即(jí)将(jiāng)见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初(chū)到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多个股的(de)股(gǔ)价其实是过度反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月(yuè)中下(xià)旬半导体一(yī)季(jì)报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导(dǎo)体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块(kuài)价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智(zhì)能(néng)给半导(dǎo)体带来了(le)新的需(xū)求增量，从周期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一定业(yè)绩的(de)压(yā)力，但(dàn)一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半(bàn)导体企业有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值方(fāng)面(miàn)，半导体(tǐ)板块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多优(yōu)质的公司(sī)处(chù)于历史(shǐ)估值(zhí)分位低(dī)位区间，随(suí)着需(xū)求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历(lì)史经历了三次工业(yè)革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对(duì)象进行创新(xīn)，第(dì)三次是(shì)信息为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当前阶段(duàn)的人(rén)工智能从感知(zhī)智(zhì)能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军(jūn)事(shì)等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术(shù)变(biàn)革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多(duō)环(huán)节发(fā)生了(le)改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关(guān)注该板块投资(zī)机会，他认(rèn)为可(kě)以重点(diǎn)配置的(de)主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代(dài)表(biǎo)的创(chuàng)新线(xiàn)、周期(qī)见(jiàn)底后的(de)复苏线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料国产化为代表(biǎo)的制(zhì)造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技组基(jī)金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个半导体板块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化(huà)为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国(guó)产(chǎn)替(tì)代，党(dǎng)的二十大对(duì)于科技安全的强调(diào)为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设(shè)计板块经(jīng)过近一(yī)年的充分(fēn)调(diào)整(zhěng)，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片(piàn)设河北属于南方还是北方 河北属于北方吗计板块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续(xù)跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据和(hé)重点公司的(de)边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘(liú)源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力(lì)，硬件基(jī)础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受(shòu)益，后续有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设(shè)备公司的(de)一季报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材料也是(shì)可(kě)以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作为(wèi)半导体中最大的(de)周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关(guān)注景气度修复速(sù)度和估值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价有可能(néng)波动较大，要结合(hé)基本(běn)面(miàn)变化(huà)综合判断配(pèi)置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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