本周，沪综指3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔(tù)年收(shōu)益消(xiāo)耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周(zhōu)四(sì)，兔年股市(shì)走过(guò)3个月行程(chéng)，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输(shū)入(rù)。作为同股(gǔ)同权的(de)两地上(shàng)市(shì)指数，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生指(zhǐ)数过去(qù)3个月(yuè)表现为全球垫(diàn)底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中(zhōng)国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷(mí)，主因(yīn)是(shì)美联储加(jiā)息在(zài)即(jí)，市场避(bì)险情绪上(shàng)升(shēng)，国际资金从(cóng)新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股(gǔ)票(piào)评级(jí)从高(gāo)配(pèi)下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心(xīn)PCE物(wù)价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息(xī)势(shì)在(zài)必行(xíng)。英为财情的美联储利率观测器(qì)最(zuì)新数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美(měi)国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅，且是连(lián)续第四(sì)个月收缩(suō)。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动性折价效应(yīng)加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业(yè)又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周(zhōu)三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市(shì)值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存(cún)款较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银行部(bù)分龙头股招(zhāo)行等承压(yā)，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价(jià)兔(tù)年(nián)颓势，一是二者(zhě)虎年最后(hòu)3个(gè)月(yuè)股价(jià)大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估(gū)值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者(zhě十公分有多长 10厘米就是10公分吗)市净率远高(gāo)于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示(shì)，中(zhōng)字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市场均值，已(yǐ)是(shì)国(guó)家(jiā)资本(běn)新(xīn)战(zhàn)略。国(guó)家外(wài)汇局日前(qián)表示(shì)：“无论从(cóng)市(shì)盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏(piān)低(dī)。”类似(shì)表态无疑是为中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前总市值(zhí)取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全(quán)年和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者(zhě)同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和(hé)全年同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这个(gè)风向(xiàng)标(biāo)已不太灵(líng)光(guāng)。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的(de)红五(wǔ)月行情能(néng)否再现？关(guān)键(jiàn)在(zài)要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的(de)互联(lián)网指数能否维持强势行(xíng)情。二(èr)是作为A股第二大(dà)行业指数，电气设备(bèi)板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较(jiào)周三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日(rì)成交始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换(huàn)在(zà十公分有多长 10厘米就是10公分吗i)加速(sù)。鉴于大盘(pán)重新回到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不(bù)大。

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