用友(yǒu)网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段(duàn)进展明(míng)显不佳。

　　2023年一季(jì)度(dù)，用(yòng)友(yǒu)网络净亏损3.97亿(yì)元，创公司2001年(nián)5月上市以来单季最(zuì)大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来(lái)连续第三年净(jìng)利下滑(huá)。与此对(duì)应的是(shì)，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这与用(yòng)友(yǒu)网络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营(yíng)收、净利同步(bù)大增、股价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前(qián)，用友网络股价为21.61元，市值(zhí)741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季最大亏(kuī)损

　　净利连(lián)续三年下滑

　　用(yòng)友网(wǎng)络4月28日晚间发布2023年第(dì)一(yī)季度(dù)报告，一(yī)季度实现营业(yè)收入14.75亿元，同比增长15.3％；归(guī)属于上(shàng)市公司股东(dōng)的(de)净亏损3.97亿(yì)元，创该公司2001年(nián)5月上市以来单季最大亏损。

　　此前，用友网络(luò)发布的年报显示，2022年(nián)公司营收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这(zhè)是在2019年(nián)创下净(jìng)利11.8亿元的历史最高点之后，用(yòng)友网络连续第三年净利下滑。

　　从股价来看(kàn)，在(zài)2020年7月创下历史(shǐ)新高之(zhī)后，用友(yǒu)网络股价(jià)就总体上(shàng)呈(chéng)下降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫(wèi)东等投资者被套(tào)

　　在(zài)2022年(nián)股(gǔ)价大跌前，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)在股价(jià)相(xiāng)对(duì)高点(diǎn)进行了定增融资。此次(cì)定(dìng)增吸引(yǐn)了不(bù)少机构参与(yǔ)，包(bāo)括(kuò)高毅、葛卫(wèi)东(dōng)等知名(míng)机(jī)构和投资(zī)者。

　　2022年1月，用友网络披露定(dìng)增结(jié)果，增发数量约1.7亿股，每股价格(gé)为31.95元(yuán)，定(dìng)增募(mù)资约53亿(yì)元。当(dāng)时，在定增市场颇为活跃的私(sī)募大佬葛卫东，也参与了(le)定增，投入资(zī)金约2亿元。

　　但在定增(zēng)结束(shù)之后，用友网(wǎng)络发(fā)布的(de)2021年业绩明显(xiǎn)不及市场预期，2021年(nián)净利润为7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后(hòu)，用友(yǒu)网络的2022年各季度业绩更是连续爆雷：一(yī)季报(bào)净利润-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元(yuán)，同比(bǐ)下降218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友(yǒu)网络的股价从2022年2月37元(yuán)的高(gāo)点，最低(dī)跌(diē)至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总(zǒng)持股数(shù)，也(yě)从(cóng)2022年(nián)一季度的7626万股，到2022年三(sān)季度末(mò)退出前十大(dà)股东(dōng)，在此期间，其减持数量(liàng)至(zhì)少有4100万股。其定增投资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来(lái)，用友网络股价大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在用友(yǒu)网络的发展历史(shǐ)上，其1.0阶段是通过(guò)财务软件服务企业(yè)的(de)会计电算化，2.0阶段是(shì)通过ERP软(ruǎn)件服务企业(yè)的信息化，现在的3.0阶段是(shì)服务(wù)企业(yè)的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略是转型(xíng)云服务业(yè)务，引领中国企业(yè)级服(fú)务市场。在(zài)此(cǐ)基础上，公(gōng)司2020年进(jìn)入新(xīn)的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式(shì)发布了(le)完全基于(yú)互联网架构的企业互联网开发平台。2017年(nián)以来，其云平台、财务云、人力(lì)云等云产(chǎn)品得到逐步发展，各领域云上线运营、逐(zhú)步融合。

　　从2017年开(kāi)始，用友BIP经(jīng)历了第一(yī)个阶段的”用友(yǒu)云”面世(shì)、云(yún)平(píng)台(tái)及领域(yù)服务快速发展，第(dì)二个阶(jiē)段的统(tǒng)一底座和(hé)服(fú反函数的性质是什么意思，反函数得性质)务融合。2022年8月，经(jīng)过(guò)6年的规(guī)模研发和持续迭代，用(yòng)友的BIP 3正式发布，用(yòng)友云(yún)进(jìn)入新的(de)发(fā)展阶段。

　　从公司业务(wù)占比来看，用友网络云服务转型取得(dé)了较大成功。

　　2022年，其(qí)云服务业务实现收入63.53亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长19.4％，占总(zǒng)营收(shōu)的(de)比重为68.6％，较2021年提(tí)升9个百分点，已成为公司(sī)主要(yào)收入(rù)来源并继续(xù)扩大收入占比。

　　但从高(gāo)端市(shì)场份额来看，用友却还是(shì)没有多(duō)大(dà)突破。《2021年中国工(gōng)业软件发展白皮(pí)书》显示，国产(chǎn)ERP软件整体市占(zhàn)率超过70％，其中用友市占(zhàn)率(lǜ)达(dá)到(dào)40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占(zhàn)有(yǒu)率仅有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出(chū)华(huá)为将(jiāng)在4月启用自己研发的MetaERP软件之后(hòu)，用友网(wǎng)络(luò)股价直(zhí)接跌(diē)停。尽管华为目前(qián)仅为自用，并不一(yī)定会面向外部市场提供高端ERP软件，但股价的跌停，反应出市场对用友在高端ERP软件市场(chǎng)竞争力信心的严重(zhòng)不(bù)足，也(yě)反(fǎn)应了其在高端市场的进展不佳。

　　具(jù)体到财务和(hé)股(gǔ)价(jià)上，在用(yòng)友网络3.0转型第(dì)一阶段，即2016年-2019年，在其营收(shōu)逐(zhú)渐增长的同时，净利润也在同时逐(zhú)年(nián)增长，且增幅(fú)远高于营收增幅。对应到股价(jià)上，在此期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转(zhuǎn)型的第二(èr)阶段，即2020年至今(jīn)，其(qí)营收仅仅小(xiǎo)幅增长，几乎可(kě)以说是踏步不(bù)前(qián)，净利润却大幅下跌，股价也因此大跌，公司市值严(yán)重缩水。

　　用友(yǒu)网络董事长王文京在2022年曾(céng)表示，3.0阶段，用友(yǒu)的市值(zhí)还(hái)是有很(hěn)大的提升空间(jiān)。但从目前的情况(kuàng)来看，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻且长。

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