射频芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式(shì)在科(kē)创板上市(shì)。公司(sī)股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进入(rù)融(róng)资快车道，先后引(yǐn)入(rù)了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系(xì)列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大(dà)基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部(bù)机(jī)构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结构相似的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去年(nián)下半(bàn)年触底回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘股价仍(réng)略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局(jú)。目(mù)前(qián)，正射频需(xū)求走(zǒu)向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年(nián)射(shè)频(pín)前端市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变(biàn)化谋(móu)求(qiú)射频(pín)芯片业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组的(de)研(yán)发、设(shè)计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机以(yǐ)及物联网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进(jìn)行高额研发投入；下(xià)游客户集(jí)中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周期(qī)，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三年的总(zǒng)额(é)分(fēn)别为(wèi)7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公司(sī)的综合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规(guī)模的情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资之路。公(gōng)开信(xìn)息显示(shì)，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进入融资快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内(nèi)完化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准成(chéng)了三轮融(róng)资，众多(duō)知(zhī)名(míng)资(zī)方，包括大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进(jìn)入(rù)了慧(huì)智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据(jù)显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情(qíng)况看，大基(jī)金二期在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持(chí)续加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账(zh化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准àng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目(mù)前(qián)有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入(rù)来自于手机领域。当前(qián)，智(zhì)能(néng)手机(jī)出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对(duì)智能(néng)手机未来(lái)增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市场对包括(kuò)慧智微在内的射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年(nián)由(yóu)于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温(wēn)和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频(pín)前端(duān)的市(shì)场年复(fù)合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东突击(jī)入股(gǔ)的射(shè)频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上(shàng)市(shì)首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌至30元每股的(de)价格(gé)后止跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域(yù)的巨(jù)头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射频以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射(shè)频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低(dī)了自身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三(sān)伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商的关(guān)注(zhù)亦化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书(shū)中表示，本(běn)次(cì)IPO募得(dé)资(zī)金将用于芯片测(cè)设中心(xīn)建(jiàn)设(shè)、总部(bù)基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发(fā)中心建设以(yǐ)及补(bǔ)充流动(dòng)资(zī)金。具体战略(lüè)规划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端领域取得的(de)市(shì)场地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射(shè)频(pín)前端技术迭代(dài)，优化可(kě)重(zhòng)构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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