私募(mù)基金运作即将迎来更全面(miàn)的新(xīn)一轮(lún)监(jiān)管。

　　4月(yuè)28日，中国证券投资(zī)基金业协会(huì)（下称中基(jī)协）就(jiù)起草的《私(sī)募证券投资基金运(yùn)作指引(yǐn)》（下称《运(yùn)作指引》）向社(shè)会公开征求意见(jiàn)。

　　自2013年6月证(zhèng)券(quàn)投资基金法将私募证(zhèng)券投(tóu)资基金纳入统一(yī)规范，中(zhōng)基(jī)协实施登记备案以来，我(wǒ)国私募证券投资基金(jīn)行(xíng)业发(fā)展迅速(sù)，规模不断增(zēng)加。截至2022年(nián)年末，中基协已登记私募(mù)证券投资基金管理人9000余家，存续私(sī)募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金(jīn)9.3万(wàn)只，规模(mó)5.6万亿元。私募证券投资基(jī)金交易(yì)策略逐步多元化，交(jiāo)易活(huó)跃，投资(zī)资产覆盖股票、基金(jīn)、债券和场内外衍生品，已经成为资本市场重要的机构投资(zī)者之一。中基(jī)协结合私募(mù)证券(quàn)投资基金行业实践，坚持规范发展和问题导向(xiàng)，起草(cǎo)形成(chéng)《运(yùn)作指引》，明确底线要求，针对重点问题予以(yǐ)规范(fàn)，完善(shàn)私募证券投资基金运作规则体(tǐ)系。

　　本次征求意(yì)见的《运作(zuò)指(zhǐ)引》共计三十二条，对私(sī)募证券投资基金(jīn)募集、投资、运作管理等环节(jié)提出了规范要求(qiú)。具体(tǐ)来看：

　　募集(jí)要求(qiú)方面，在募集及存续门(mén)槛(kǎn)要求上(shàng)，明确私(sī)募证券投资基金(jīn)初始募(mù)集及存续规模不得(dé)低(dī)于1000万元(yuán)。

　　今年2月，中基协(xié)发(fā)布(bù)了修订后(hòu)的《私募投资(zī)基金(jīn)登记(jì)备(bèi)案办法(fǎ)》（下称(chēng)《备案办法(fǎ)》）及配套指引，进(jìn)一步明确了私募登(dēng)记(jì)备(bèi)案标准，其中就提出私募证券(quàn)基(jī)金初始实缴募集(jí)资金规模(mó)不低(dī)于1000万元(yuán)人(rén)民币。此次(cì)《运作指引》的相关要求与《备案办法》衔接。

　　但引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)的是，基(jī)金合同中(zhōng)应当明确约定，除市场波动导致净值变(biàn)化外，连续60个交易日出现(xiàn)基金资(zī)产(chǎn)净值低于1000万(wàn)元(yuán)人(rén)民币的，该私募证券投(tóu)资基金进入(rù)清算流程。

　　有(yǒu)行(xíng)业人(rén)士认为，《运作指(zhǐ)引》在衔接《备案办法》募集规模的(de)基(jī)础上，增加了存续要(yào)求(qiú)，这(zhè)可(kě)以有效避免《备案办(bàn)法》出台后，通过(guò)募集资金后再赎回的方式备案(àn)的“壳基金”。此外，这也(yě)体现行(xíng)业的“扶强除劣(liè)”趋势，中小(xiǎo)规(guī)模的私募生存难度(dù)越来越大。

　　申(shēn)赎管理上，为加强流动性风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)，《运作指引》要求私募证券投资(zī)基金开放申赎频率不得(dé)高于(yú)每月一次。为引导投资者理(lǐ)性(xìng)投资、长(zhǎng)期投资，《运作指引(yǐn)》明确基金合同应当约定投资者不少(shǎo)于6个月(yuè)的份额锁(suǒ)定(dìng)期(qī)安排。

　　投(tóu)资要求方面，在组合投资要求(qiú)上，为引导私募证券投(tóu)资基金管(guǎn)理人提(tí)升专(zhuān)业投资能力，组合投资(zī)、分(fēn)散风(fēng)险，要求私募(mù)证券投资(zī)基金(jīn)采取资产组合的方(fāng)式(shì)进行投资。单只私募证券(quàn)投(tóu)资基金投(tóu)资于同一(yī)资产的资金，不(bù)得超(chāo)过该基金净资产的25％；同(tóng)一私募基金管理人(rén)管理的全部私募证券投(tóu)资(zī)基金投(tóu)资于同一(yī)资(zī)产(chǎn)的资(zī)金，不(bù)得超过该(gāi)资(zī)产的25％。银行活期存款、国债(zhài)、中央银行票据、政策性金融(róng)债、地方政府(fǔ)债券、公(gōng)开募集基金等中国(guó)证监会、协会认可的投资(zī)品种除(chú)外。

　　《运作指(zhǐ)引(yǐn)》还明确禁止(zhǐ)多(duō)层嵌(qiàn)套，要求(qiú)私募证券投资基金架构应当(dāng)清晰(xī)、透明，不得通过(guò)设置复杂架构、多层嵌套等(děng)方式规(guī)避(bì)监(jiān)管要求。私募证券投资基金投资于其他私(sī)募证(zhèng)券投资(zī)基金或者金融机构发行(xíng)的资产管理(lǐ)产品的(de)，应当明确约定(dìng)所(suǒ)投资的私募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基金或者资产管理产品不再投资除公(gōng)开募(mù)集基金(jīn)以(yǐ)外(wài)的其(qí)他(tā)私募(mù)证券投资(zī)基(jī)金或者资产管(guǎn)理产品。

　　在场外衍(yǎn)生品投资要求上，明确私募基金应当(dāng)以风险管理、资产配(pèi)置为目标开展衍生品交易，不得将衍生品交易异化为股票、债券等场内(nèi)标的的(de)杠(gāng)杆融资工具，不得(dé)为不适(shì)格投(tóu)资(zī)者提(tí)供通道服务(wù)，提(tí)出(chū)集中(zhōng)度、杠杆等要求(qiú)。

　　运(yùn)作管(guǎn)理要求方面(miàn)，要求私募证券投资(zī)基金管理人建立健(jiàn)全内部制度，遵循(xún)投资者利益优先与公平(píng)交易(yì)原则，防(fáng)范利益输送。对量化私(sī)募证券投资基金(jīn)在(zài)交易系统安全、异常交易监(jiān)控、内部管理、资料保(bǎo)存、产品(pǐn)命(mìng)名(míng)等方面提出(chū)规范(fàn)要求。进一步(bù)细化(huà)对(duì)私募证券投资基金投资运作(zuò)（如衍生品、境外资产等特殊交易(yì)）的信息披(pī)露要求。

　　同时，《运作指引》明(míng)确不同规(guī)模私募证券(quàn)投资(zī)基金管(guǎn)理人(rén)和私募证券投资基金信息报送工作(zuò)要求(qiú)。

　　《运作指引(yǐn)》还要(yào)求规模以上(shàng)私募证券投资基金管理(lǐ)人定期开(kāi)展压力(lì)测试、建立风险准备金制度等。具体来看，同(tóng)一(yī)实际控制(zhì)人控(kòng)制的(de)私募基金(jīn)管理人在最近一年度末合计基(jī)金管理规模在20亿元(yuán)以(yǐ)上的(de)，应当(dāng)持续建立健全流(liú)动性风险监测、预警与应急处置(zhì)、关于预警线(xiàn)清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王与止损线的风(fēng)险管(guǎn)理制度，每季度至(zhì)少进行一次压(yā)力测试。私募(mù)基金管(guǎn)理人应(yīng)当结合(hé)市场状况和自身管理能力(lì)制(zhì)定(dìng)并持续更新流动性风险应急(jí)预案，明确预案触发情景、应(yīng)急(jí)程序与措施等。

　　《运作指引》明(míng)确禁止通道(dào)业务，私(sī)募基金(jīn)管理人应当对(d清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王uì)投资(zī)者资金来源(yuán)的合规性进行审查，不得由(yóu)投(tóu)资者(zhě)或(huò)其指定第三方下达投资指令或者自行负责(zé)投资运作，不得(dé)为金融机构、其他私募基金管理(lǐ)人(rén)，金融机构资(zī)产管理产品以及其他私募基金提供规(guī)避投资范围、杠杆(gān)约束、投资者门槛等监管要求(qiú)的通(tōng)道(dào)服务(wù)。

　　一位(wèi)私(sī)募人(rén)士(shì)向期货日(rì)报记者表(biǎo)示，综合来看，私(sī)募(mù)监管(guǎn)的实际标准在向金(jīn)融机(jī)构管理标准看齐(qí)，《运(yùn)作指引》如(rú)果按目前征求意见稿的水平落(清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王luò)实(shí)，执行(xíng)后会快速抹平私募基金相对(duì)其他资管(guǎn)产品的灵活(huó)度(dù)，让资金方的投放偏(piān)好回到策(cè)略表现及管理人的整体运营和服务(wù)水平上，而(ér)非政(zhèng)策监管红利(lì)。这将更(gèng)有利于行业的(de)健康发(fā)展，回归管理(lǐ)本源。

　　不过，《运作指引》也给予了过(guò)渡期(qī)安(ān)排。

　　中基协表示，《运作指引》施(shī)行后，新备案(àn)的私募(mù)证券(quàn)投资基金按照《运作指引》要求执行。同时(shí)为(wèi)减少新老基金的套(tào)利空(kōng)间，对存量基金针对不(bù)同情况提(tí)出(chū)差异化(huà)整改要求，并对重点条款的整改给(gěi)予充分(fēn)过渡(dù)期(qī)安排：

　　对于违反(fǎn)投资范围(wéi)要求(qiú)、开展通道业务(wù)、不符(fú)合(hé)最低(dī)存续规(guī)模等触及底(dǐ)线要求的存量基金，《运作指引》施行后不得新增(zēng)募集(jí)规模及投资者(zhě)，不得展(zhǎn)期，新增(zēng)投资(zī)活动获(huò)得(dé)须符合《运作指引》要求，合同到(dào)期后予以清(qīng)算；

　　对(duì)于不符合《运(yùn)作指引(yǐn)》中关(guān)于投(tóu)资(zī)集中(zhōng)度(dù)、嵌套(tào)层数、杠杆(gān)比例、债(zhài)券及(jí)衍(yǎn)生品(pǐn)交易等投资要求(qiú)的，给(gěi)予12个月整改过渡期(qī)，不强制要求修改基金(jīn)合同；

　　对于(yú)《运作指引》实施(shī)后(hòu)存量基(jī)金新募集的投资(zī)者要求设(shè)置不少于6个月(yuè)的份额锁定期；

　　对于存(cún)量基金(jīn)发生(shēng)基金合同变更的，变(biàn)更后内(nèi)容应当符合《运(yùn)作指引》要(yào)求；基(jī)金合同存续期限发生(shēng)变(biàn)化的，应当(dāng)按照《运作指(zhǐ)引(yǐn)》修改基金合同(tóng)；

　　对于(yú)存量基(jī)金中无固定存续期限的私募证券投(tóu)资基金，要求在(zài)《运作指引》施行(xíng)后12个月内，修(xiū)改(gǎi)基金合同，约定明确的基金存续期，以(yǐ)促进目前存量(liàng)永续基金限期(qī)整改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王