在股市高点成(chéng)立的主动权(quán)益类(lèi)定开基金密集迎来(lái)开(kāi)放(fàng)日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成(chéng)跌破(pò)面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多(duō)位(wèi)行(xíng)业内人(rén)士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开(kāi)基金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重(zhòng)要原(yuán)因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利(lì)益和导向开展(zhǎn)产品的(de)布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据(jù)基(jī)金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期开放基金(jīn)最(zuì)近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放(fàng)期最后单反可以带上飞机吗一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现(xiàn)触发(fā)基金合同终止的(de)情形，基金管理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基(jī)金财(cái)产清算程序，无(wú)须召开基(jī)金份(fèn)额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只(zhǐ)基金的基(jī)金合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个开放期(qī)最后一(yī)个开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基(jī)金的基金(jīn)份额持(chí)有人数量不(bù)满200人或者基金(jīn)资(zī)产净值(zhí)低于五千万元(yuán)，基金管理人在履行(xíng)相关(guān)监管报告和信息披露程序后终止基(jī)金合同(tóng)，无需召开(kāi)基金(jīn)份额持(chí)有人大(dà单反可以带上飞机吗)会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定期(qī)开放基金(jīn)有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计(jì)复(fù)权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开基金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评(píng)价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示，一(yī)般而(ér)言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基(jī)金(jīn)的投资策略可(kě)能(néng)倾向于(yú)保守，权(quán)益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权益市场表现(xiàn)不好时(shí)，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成(chéng)立时(shí)间、基(jī)金(jīn)投(tóu)资策(cè)略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基(jī)金(jīn)破净的(de)重要原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基(jī)金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将(jiāng)迎来开(kāi)放的(de)定(dìng)期开(kāi)放式基金(jīn)来(lái)看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时基(jī)金发行相(xiāng)对(duì)容易，而且规(guī)模也容易(yì)做(zuò)大(dà)，基金公司(sī)有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市就容(róng)易出现一段时(shí)间内基金(jīn)业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下(xià)跌的(de)情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追(zhuī)逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利(lì)益导(dǎo)向进行产(chǎn)品布局和发行(xíng)。此举既可(kě)以保护投资者利益(yì)，也可以树立基金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基金(jīn)销售机(jī)构负责人也(yě)表示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情(qíng)绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着(zhe)较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两年权(quán)益(yì)市场的整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策(cè)略、不同投资(zī)范围的基金收益率(lǜ)差距较大。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，市场情绪火热时容易(yì)出现爆款基金，较大规(guī)模(mó)给基金经理带来的(de)灵活性限制很可能会(huì)影响(xiǎng)产品未(wèi)来(lái)的(de)超(chāo)额收(shōu)益。同时，优质资(zī)产(chǎn)的资金(jīn)容量通(tōng)常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基金经(jīng)理不得不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整(zhěng)投(tóu)资分布(bù)，也可能会增(zēng)加(jiā)错(cuò)判的风险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售(shòu)部门机构(gòu)负(fù)责人也(yě)建议基金公司(sī)前(qián)瞻单反可以带上飞机吗性布局产(chǎn)品，并将规模(mó)控制在(zài)基(jī)金经理(lǐ)能力(lì)范(fàn)围内(nèi)，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和多元化的(de)布局，避免(miǎn)单(dān)押一个(gè)赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会(huì)、控制回(huí)撤(chè)等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基(jī)金(jīn)表现不及预期(qī)，近一年新(xīn)成立的定开权(quán)益类(lèi)基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现不及预(yù)期时(shí)，投资(zī)者的(de)心态(tài)会受到一定程度的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击投(tóu)资(zī)者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投(tóu)资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上(shàng)述(shù)基(jī)金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基(jī)金在基金经理更(gèng)好施展(zhǎn)投资决策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者频(pín)繁交易等方面具有明显优势，有利于为投(tóu)资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌(diē)破净值也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是(shì)要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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