自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特(tè)估等(děng)主题层出不穷，基金经理(lǐ)也(yě)随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年(nián)一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期投(tóu)资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春(chūn)等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了(le)基金经理(lǐ)对后市的基本(běn)看法。多数(shù)明星(xīng)基金(jīn)经理(lǐ)在一季度(dù)仍保持(chí)90％以上的(de)高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风(fēng)格和思(sī)路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基(jī)本面(miàn)和估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在(zài)一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的(de)技术(shù)革命，但直言客(kè)观上当(dāng)下的研(yán)究认(rèn)知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位千亿级(jí)主动权益基(jī)金经理(lǐ)，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一(yī)季度仓位基(jī)本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一季度(dù)末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的(de)四只基金中规模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去年末的股票市值占基金净值(zhí)比例的(de)94.7％微调至(zhì)一(yī)季度末的94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度(dù)股票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管(guǎn)理的易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达(dá)亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方达优质企业三年(nián)持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持(chí)了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的(de)差不(bù)多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中也写道(dào)，在(zài)一季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了科技(jì)等行业的配置(zhì)，降低(dī)了金(jīn)融等(děng)行(xíng)业的配置(zhì)，另外(wài)，在区域分布(bù)上(shàng)配置(zhì)的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持(chí)有商(shāng)业(yè)模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费、降(jiàng)低(dī)金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资(zī)者(zhě)需要时刻保持(chí)一种克(kè)制而理(lǐ)性的心理状态(tài)，不需要(yào)大量的行动，而(ér)是极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直保持(chí)着偏(piān)低换(huàn)手率(lǜ)，一季报(bào)的(de)重仓股(gǔ)也基本保(bǎo)持稳定，只是(shì)在结构上(shàng)进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从(cóng)易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末持仓上看，前十大(dà)重仓(cāng)股变化不大(dà)，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成为该基(jī)金的(de)第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第(dì)二、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三(sān)大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了(le)金(jīn)融(róng)等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场的(de)大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选和易(yì)方达优质企(qǐ)业三年(nián)持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台(tái)，但是易方达(dá)亚洲精选和(hé)易(yì)方达(dá)优质精(jīng)选的(de)头(tóu)号(hào)重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只(zhǐ)基金(jīn)的头号重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控(kòng)股仍(réng)是(shì)易方达优质(zhì)精选的(de)第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持(chí)的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推出(chū)了前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列。而美团新进(jìn)其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规模超(chāo)过千亿的(de)基金(jīn)经(jīng)理，但近两年(nián)A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模(mó)基本和去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤(kūn)管(guǎn)理的4只基金(jīn)合计(jì)总规模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达优势企业(yè)三年(nián)、易(yì)方达亚洲精选股票(piào)的(de)规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在今年一(yī)季(jì)度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在季报中(zhōng)都会清晰写道(dào)自己的投资思路(lù)，这一次也不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事实(shí)证明自己的成功(gōng)和巨大的(de)成长潜力(lì)之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在(zài)对(duì)基本(běn)面分析方法(fǎ)的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投资标的内(nèi)在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某一次投资，积(jī)累的重要(yào)性(xìng)可能并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资(zī)贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作为终级目标，可积累性(xìng)就是这一目标(biāo)的(de)最重要保(bǎo)障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们(men)会参考全(quán)球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一(yī)个(gè)全面而尽(jǐn)量准确(què)的坐标系，希望能正确评(píng)估企(qǐ)业的(de)竞争力(lì)并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好(hǎo)公司不是(shì)好股票的(de)唯一(yī)情形就是估值过高，在其(qí)他情形下，好公(gōng)司都会给投(tóu)资者(zhě)带来(lái)长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读(dú)企业的定期报告并(bìng)对(duì)财(cái)务(wù)数据进行系(xì)统整理和(hé)分(fēn)析，是(shì)理解企业基本面的核心手段(duàn)之一。在定期报告中(zhōng)，企业(yè)的所有(yǒu)经营(yíng)活(huó)动都会反(fǎn)映在财务(wù)数据中(zhōng)，定量的数据可(kě)以(yǐ)用来检(jiǎn)验并(bìng)修(xiū)正调研(yán)中对企业形成的定(dìng)性感知。如果能(néng)对一(yī)家公司过(guò)去和当前的(de)财务状况了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可(kě)能(néng)正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一(yī)家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成(chéng)功的(de)公司(sī)都经历过短(duǎn)期(qī)的经营(yíng)业绩和(hé)股价的震荡，经(jīng)历过市场先(xiān)生态度(dù)的冷(lěng)暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深(shēn)入的研究并(bìng)抓住这些(xiē)关键的因(yīn)素，是能够一路坚持下来的(de)重(zhòng)要因素，也(yě)通常(cháng)意(yì)味着(zhe)长(zhǎng)期(qī)可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人(rén)包揽前三的基(jī)金经(jīng)理刘格菘，其(qí)一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理(lǐ)的广发双擎(qíng)升(shēng)级为例，一季(jì)度末该基金礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开保持较高仓位(wèi)运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大(dà)幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎(qíng)升级一季度末前(qián)五(wǔ)大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季(jì)报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较(jiào)好的行业为新科技(jì)技术演绎预测中的(de)相关行业，例(lì)如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等为(wèi)代表的高端制造业资产经历了下(xià)跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关(guān)系不(bù)确定的情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热(rè)烈的应(yīng)用展望(wàng)，资金分流可能(néng)是(shì)高端制造业(yè)相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金(jīn)的持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大(dà)幅度(dù)的(de)调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经(jīng)建立全球比较优势的高(gāo)端制造(zào)产业链布(bù)局(jú)。从重仓(cāng)持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相比，刘格菘一(yī)季度(dù)的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪(dí)退出了前十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格(gé)菘对市场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证，预计(jì)更注重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值(zhí)积(jī)累的公司(sī)。经过调整(zhěng)，行(xíng)业(yè)估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变化(huà)在市场定(dìng)价中未(wèi)被充分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季度的(de)阶段(duàn)特(tè)点来说，当前市场的参(cān)与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势(shì)，收益预期(qī)的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主(zhǔ)题(tí)逻(luó)辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地加(jiā)大。这(zhè)对(duì)于投资人而言，在(zài)新信息的处理上(shàng)提高了难(nán)度，短期内(nèi)基本面估值匹(pǐ)配的压力(lì)也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度(dù)如何调(diào)整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非(fēi)常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的(de)易方达新经济基金中回(huí)顾一季(jì)度市场行情时表示，一季度(dù)中国(guó)经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经历疫(yì)情，居民消费(fèi)和企业投资(zī)的信心(xīn)恢复会(huì)有一个过(guò)程，因(yīn)此短期(qī)持续(xù)加杠杆的(de)动力(lì)不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期(qī)仍有一定差距。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金(jīn)融风(fēng)波暂时平息，但(dàn)也让投资者(zhě)担心这是否只是当下(xià)复杂环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强了(le)未来通(tōng)胀的(de)韧性，也让美联储在货币(bì)政策调整决策时(shí)愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本(běn)面(miàn)遇到无处安(ān)放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块(kuài)获得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一(yī)步加剧了市场结构的(de)分化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石化等板块表(biǎo)现突出(chū)，而新(xīn)能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的(de)投(tóu)资(zī)主线，本基金一季度操作(zuò)不多，主要(yào)包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了一些由于(yú)短期(qī)基本(běn)面一(yī)般或(huò)者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期(qī)市(shì)值空间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变(biàn)化上看，此前连续3个(gè)季度(dù)位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度退出该基金(jīn)前十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新(xīn)进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯(wéi)一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅(máo)台，环(huán)比减(jiǎn)持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)也从上一季度(dù)的第二(èr)大重仓(cāng)股退居(jū)第四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器件(jiàn)的振(zhèn)芯科(kē)技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前(qián)十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的(de)研究，方向上非常(cháng)认同其(qí)很(hěn)可(kě)能(néng)是一(yī)次(cì)全新的(de)技术革命，将(jiāng)极大(dà)提升全(quán)社会的生产效(xiào)率，但客观上(shàng)我们(men)当下的研究认知还(hái)不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其(qí)当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的价(jià)格买入预(yù)期收(shōu)益率更(gèng)高的(de)资(zī)产”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因此会(huì)选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续(xù)对产业(yè)和公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研(yán)究以(yǐ)及(jí)再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中还分享(xiǎng)了自己最新的投(tóu)资感悟(wù)，他(tā)表(biǎo)示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来(lái)的(de)多巴胺，我们更倾向于(yú)通过(guò)深入研究获(huò)得(dé)超额认(rèn)知、并(bìng)最终(zhōng)映射(shè)到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样(yàng)，每天都可(kě)以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其一生(shēng)最重要的其实也(yě)就是那三、五次，我(wǒ)们平(píng)时的不断学习(xí)、反思(sī)、进化，努力追寻的(de)正是在每一(yī)次关键选择(zé)时(shí)将胜率再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启(qǐ)了(le)与世界的(de)链(liàn)接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获得了(le)更多实质性(xìng)认同的声音和举(jǔ)动；国内主要(yào)城市的一二手房销售持续恢复，部分(fēn)行业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们可能真的(de)只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带(dài)入正循环。一如当下(xià)的(de)证券市场，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量(liàng)博弈的困(kùn)难模式(shì)，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银(yín)行(xíng)、券商(shāng)、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前(qián)十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域(yù)医学新进前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这(zhè)也(yě)是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次(cì)进入富国(guó)天惠(huì)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资(zī)料显示(shì)，金域(yù)医学是一家以第三(sān)方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服(fú)务企业(yè)，通过不断(duàn)积(jī)累的(de)“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级(jí)医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先的(de)医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础(chǔ)化(huà)工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度(dù)新进富(fù)国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重仓股，受益于(yú)生命科学业务增长迅(xùn)速，截(jié)止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进(jìn)入了复苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济(jì)指标(biāo)在3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈(chéng)现的(de)复苏力度还不(bù)是很强，但我(wǒ)们应(yīng)该看(kàn)到是积极的因素(sù)正在发挥作用持(chí)续的(de)进程中。更(gèng)要重视的(de)是市场的整体估(gū)值依然处于长周期(qī)中(zhōng)很有(yǒu)吸引力的位置，当(dāng)下权(quán)益市场处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更长的(de)时(shí)间维度，我(wǒ)们相信现在(zài)所面临的(de)重重困(kùn)难终将找到解决的出路。投资者当前(qián)选择承(chéng)受市场波动对应的预期(qī)回报水平的是相当合(hé)适的。未来我们依(yī)然会致力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次季报披露(lù)时反复强调，我们并不具(jù)备精确(què)预测市场(chǎng)短期趋(qū)势(shì)的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的(de)优秀公司，等(děng)待公司自身创(chuàng)造(zào)价值的实现和市场情绪在(zài)未来某个时点的周期性回归。个(gè)股(gǔ)选(xuǎn)择层(céng)面，本(běn)基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治(zhì)理(lǐ)结构完善、管理(lǐ)层优(yōu)秀的(de)企业(yè)。我(wǒ)们认为(wèi)此类企业，有更大的概率能在(zài)未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘(liú)彦春(chūn)一季(jì)度如(rú)何调仓换(huàn)股，他又是如(rú)何看待(dài)未来市场(chǎng)，也值得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位(wèi)和行业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益(yì)基金(jīn)季报写(xiě)道，一季度组合(hé)仓位和行(xíng)业配置没(méi)有大的变化(huà)，仍然(rán)坚持自下(xià)而上精选个股而非择时的投资(zī)风格，保(bǎo)持(chí)合同约(yuē)定较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益(yì)季报来(lái)看(kàn礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开>礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开)，前三大重(zhòng)仓股仍(réng)为(wèi)白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在(zài)其前(qián)十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度(dù)最(zuì)大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集团新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而晨(chén)光股份退出前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造成较(jiào)大(dà)扰动(dòng)。美国失(shī)业率(lǜ)水平再创(chuàng)新低，意(yì)味着高(gāo)利(lì)率环(huán)境大概率(lǜ)持续(xù)更长(zhǎng)时间。气球(qiú)事件导致中(zhōng)美关(guān)系(xì)再(zài)度紧(jǐn)张。国(guó)内强刺激预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场开始偏离复苏(sū)主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行(xíng)仍(réng)将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济运行正常(cháng)化需要一个(gè)过(guò)程，特别(bié)是居民和中(zhōng)小企业(yè)，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件，消费(fèi)今(jīn)年大(dà)概(gài)率超(chāo)预期(qī)回升。就近(jìn)期公布的(de)社融和地产(chǎn)数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出(chū)加息(xī)过快带来的金融风(fēng)险，本身会加大(dà)紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来(lái)的金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)更多是流动(dòng)性问(wèn)题，底层资产问题不大，海外央行及时(shí)救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等(děng)发达国家通(tōng)胀和金融风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)存，处理难度较大(dà)，这也意(yì)味着全球无风险收益(yì)率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加(jiā)强合作的可能(néng)性也在(zài)加大(dà)。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上。除(chú)了(le)继(jì)续关注整(zhěng)个经(jīng)济(jì)体发展状(zhuàng)况之(zhī)外，我们可以(yǐ)将目光(guāng)更多放在微(wēi)观企业层面。可以(yǐ)看到很(hěn)多公(gōng)司在过(guò)去几年始终(zhōng)做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得(dé)更(gèng)加优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必(bì)总是关注(zhù)宏观数(shù)据，多看看微观企业变(biàn)化可(kě)以让内心更加(jiā)平静(jìng)。我们对全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持(chí)合同约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会。期(qī)待(dài)为持有人创造良好收益。

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