昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间周五上(shàng)午，美国(guó)共和(hé)党(dǎng)债务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭门会议(yì)，但会议开始后不久就突然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫(gōng)谈判(pàn)代(dài)表实在不(bù)可理喻，目前谈(tán)判(pàn)处于“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道(dào)双方(fāng)是(shì)否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后，三(sān)大美股指集(jí)体(tǐ)转跌。

　　不过，美联(lián)储主席(xí)鲍(bào)威尔传出了有望暂(zàn)停(tíng)加息(xī)的(de)鸽派(pài)信(xìn)号。鲍威尔称，银行业(yè)的压(yā)力可(kě)能影响(xiǎng)联储的利率路径，若源(yuán)于银行业(yè)危(wēi)机(jī)的信贷环(huán)境收(shōu)紧导(dǎo)致经济放缓(huǎn)，美(měi)联储(chǔ)可能不(bù)必(bì)让利率升到原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月(yuè)份加息25个(gè)基点的可能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天(tiān)前的(de)35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时，交(jiāo)易员(yuán)预(yù)计美联储下(xià)月将(jiāng)利率维(wéi)持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔的(de)讲话(huà)相比，交易员似乎更受债(zhài)务上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前(qián)景(jǐng)敏感的两年(nián)期美债收益率(lǜ)迅速远离他(tā)讲话前(qián)所(suǒ)创的两个月来高位，一度(dù)较(jiào)高(gāo)位回落(luò)超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月(yuè)末(mò)以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收益(yì)率(lǜ)逐步回升，全天攀升收官，美股和美(měi)元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高(gāo)开低走，受债务上限谈判(pàn)暂(zàn)停拖累三大股指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌(diē)，道指收跌(diē)约(yuē)110点(diǎn)，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数(shù)收跌(diē)近1％，热门中(zhōng)概股走(zǒu)势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金(jīn)属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍(niè)也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡连涨(zhǎng)三日。本(běn)周基(jī)本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各(gè)异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领(lǐng)跌(diē)，和跌近3％的(de)伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水(shuǐ)平(píng)，都止住(zhù)四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司(sī)，本周累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在(zài)连(lián)涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨(chén)六点，有(yǒu)最新(xīn)消息称，美国白(bái)宫谈判(pàn)代表已抵达会场，准备(bèi)继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡(kǎ)锡表示，共(gòng)和党人将于北京时间今天上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪(xiàn)法第14修正案(àn)来绕开债务(wù)上限解决不了任何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增加(jiā)政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政(zhèng)部现金(jīn)余额(é)截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措(cuò)施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目(mù)标，鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能无需继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京(jīng)时间今天凌晨(chén)），美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货(huò)币政(zhèng)策(cè)观点”的小组讨论。市场关注他提供(gōng)的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀重返目标(biāo)2％的(de)承诺，物价稳定(dìng)是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月(yuè)会(huì)议暂不加息，而(ér)且银(yín)行业(yè)危机导(dǎo)致的(de)信贷(dài)条件收紧，可能意(yì)味(wèi)着美联储峰值利率将低于(yú)预期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷压力可(kě)能对经济增长、就业和通胀造成的负(fù)面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通胀。美联储(chǔ)在收紧货币政策方面已(yǐ)取得长足进步，政策立场(chǎng)现在是对(duì)经济增(zēng)长具有限制性(xìng)的。做太多与做(zuò)太少的风险正变得更加平衡。我们面(miàn)临着迄今为(wèi)止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业(yè)压(yā)力导(dǎo)致(zhì)的信(xìn)贷(dài)收紧程(chéng)度等多(duō)重不确定性。有鉴于此，美联(lián)储有能力观察更(gèng)多数据(jù)和未来前景的演变，然(rán)后再决定可能需要提高多(duō)少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调(diào)季度经(jīng)济(jì)预测的准确度通常存在挑战(zhàn)，他上(shàng)述提到的(de)观(guān)点及其能(néng)实(shí)现的程度也都存在不确定性，理由是“未来前景面临着历史性高企(qǐ)的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币政策应进一步(bù)收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持耐心”的利率路(lù)径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将(jiāng)影(yǐng)响货币(bì)决策(cè)。

　　产业供需(xū)结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期(qī)货持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继(jì)续深(shēn)跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌(diē)停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘(pán)交(jiāo)易(yì)时起，纯(chún)碱期货(huò)2309合约的日内平今(jīn)仓交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货(huò)研究所(suǒ)负责人闾振兴表示(shì)，主要有(yǒu)三方面(miàn)：一是产业供需结(jié)构(gòu)预期转弱(ruò)；二(èr)是宏观环境不(bù)乐观；三(sān)是(shì)交易者在对冲操作中将(jiāng)纯(chún)碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势(shì)虽都偏弱(ruò)，但南华研究院能化分析(xī)师(shī)李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大(dà)的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺(cì)激，使(shǐ)得(dé)盘面出现较大跌(diē)幅(fú)。除此之外，本周检修量增加，库存依(yī)旧累库(kù)，可见下游的持(chí)货意(yì)愿依旧较(jiào)差(chà)。纯碱上周到港5万(wàn)吨(dūn)，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投(tóu)产(chǎn)预期、库存累库的影响下，纯碱价(jià)格(gé)持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比高位。”他(tā)说，短期价(jià)格松动，中下(xià)游(yóu)的备货情(qíng)绪出现一定的谨慎或者(zhě)恐高的情形，因(yīn)此产销出现了(le)较为明(míng)显(xiǎn)的下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的局面(miàn)下(xià)，玻璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从(cóng)产业(yè)供需(xū)结构(gòu)看(kàn)，浙商期货分析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱(jiǎn)方(fāng)面(miàn)，近期主(zhǔ)要市场交(jiāo)易(yì)点是(shì)远兴(xīng)能源新(xīn)增投产。昨日(rì)，远兴能(néng)源1号线正式点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨(dūn)，后(hòu)续2号线原(yuán)计划(huà)于6月点火(huǒ)投(tóu)产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划(huà)于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产能和(hé)低(dī)成本纯碱的叠加作(zuò)用下持(chí)续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落地(dì)，市(shì)场看(kàn)空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还(hái)介绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需(xū)结构在9月(yuè)会发生变化，这是市场早已预期的，市场(chǎng)也已充分计价(jià)，这一点从9月合约的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯(chún)碱现货价格也出现崩(bēng)塌(tā)，这一点从近(jìn)月(yuè)合约的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的方式(shì)收敛基(jī)差上(shàng)可(kě)以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示，近(jìn)期市场(chǎng)主(zhǔ)要交易(yì)点是需(xū)求转弱，供应上升(shēng)。因为(wèi)玻璃深加(jiā)工厂(chǎng)缺乏强有(yǒu)力(lì)的订(dìng)单支(zhī)撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天(tiān)。从历(lì)史数据来看，原(yuán)片库存偏高，补库意愿相(xiāng)比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地(dì)区产(chǎn)销(xiāo)数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平均(jūn拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线)为73％，华东(dōng)地区产销数(shù)据平(píng)均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的(de)数据，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月还要(yào)新(xīn)增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃(lí)价(jià)格一(yī)直(zhí)都比较弱，主要是(shì)高(gāo)库存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库逻(luó)辑下出现过(guò)反弹(dàn)，但反(fǎn)弹(dàn)后利润改善很(hěn)多(duō)，加(jiā)之终(zhōng)端表现(xiàn)并不乐(lè)观(guān)，因此又(yòu)出现大幅回落。<拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线/p>

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背景(jǐng)下，整个(gè)工业品价格承压(yā)，纯碱此(cǐ)前强(qiáng)势(shì)的中观逻(luó)辑终敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市(shì)场(chǎng)资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强(qiáng)化了二者的(de)弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势或将(jiāng)持续(xù)

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要(yào)关注检修(xiū)是(shì)否能带来现货价格(gé)短期的企稳(wěn)，但中长期(qī)价格下(xià)跌至成(chéng)本线为大概率事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因此检修仅为(wèi)长期(qī)趋势下的扰动，商(shāng)品从(cóng)偏紧到(dào)过剩的(de)周期中，价格趋势(shì)预(yù)计继续(xù)向(xiàng)下。”他说(shuō)，对于玻璃(lí)，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能(néng)够(gòu)起来(lái)：一是等待(dài)下(xià)游的(de)原料库存消耗，二(èr)是(shì)对(duì)未来的需求是否存在(zài)旺季(jì)的预期(qī)。短期来看，下游(yóu)以消耗前期(qī)库存(cún)为主(zhǔ)，需求(qiú)缺乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后(hòu)市关注在需求存在缺(quē)口的情形下，7月订单是否依(yī)旧具有连续(xù)性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除(chú)非(fēi)价格开始冲击成本(běn)，或是(shì)供需上(shàng)有(yǒu)重(zhòng)大改变(biàn)，否则(zé)纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)依(yī)然维持(chí)弱势。“短期则还是要关注持仓的(de)变化，短线资金离场(chǎng)或使(shǐ)得低位波(bō)动(dòng)加大(dà)。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌可(kě)以关注两个指标：一是(shì)基差不(bù)再是(shì)以现货下跌方式来(lái)修复；二是(shì)月(yuè)供需预(yù)期博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看(kàn)，江文(wén)敏表(biǎo)示，纯(chún)碱后(hòu)市仍(réng)将维持弱(ruò)势，可重点关(guān)注(zhù)远兴能(néng)源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推迟，则(zé)盘面或将维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势(shì)也将继续(xù)保持，中长(zhǎng)期(qī)则视(shì)终(zhōng)端需求变(biàn)动来(lái)判断是否(fǒu)维持弱(ruò)势(shì)，可(kě)重点关注下游(yóu)深加工(gōng)订单情(qíng)况(kuàng)、地(dì)产(chǎn)施工(gōng)端情况。若后期地(dì)产施工端主体封顶数量较多，那么(me)玻璃的需(xū)求量将抬升，下(xià)游深加工(gōng)订单数量也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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